3000億！恆瑞醫藥，突破了！

恆瑞醫藥正在走出泥潭。

從行業角度來說，老齡化日益加劇，各種藥屬於是剛需消費，且需求會越來越大；從公司角度來說，恆瑞醫藥在創新藥上的佈局屬於遙遙領先。截至2024年6月底，恆瑞醫藥已有14款自研創新藥、2款合作引進創新藥在國內獲批上市。

業績方面，在經歷了集採的陣痛後，恆瑞醫藥已經重回增長。

今年前三季度，恆瑞醫藥營業收入201.9億元，同比增18.67%；淨利潤46.2億元，同比增長32.98%。值得說道的是，儘管公司的分紅不是最多，但自上市以來，恆瑞醫藥的融資行爲有且只有一次，分紅金額是融資金額的16.7倍。

這麼說吧，恆瑞醫藥是一家一心一意搞創新藥研發，並重回增長的公司！

事實上，公司的股價也已經向上突破。

過去兩年多時間，恆瑞醫藥從26.5元附近啓動，截至上週漲至57.5元，相當於漲幅翻倍。儘管說，跟2020年高點比，仍有不小的差距，但恆瑞醫藥的特殊之處在於，公司的股價不是迅速拉昇，而是緩慢向上擡升。也就是說，目前恆瑞醫藥裡面的股東，基本上都屬於是“耐心資本”。

於是問題來了，當下3000億市值的恆瑞醫藥，是否蘊藏着巨大的投資機會？

衆所周知，研究跟蹤創新藥企業，關鍵點既不在當下的業績，也不在於過往業績，而是研發管線。

2024年上半年，恆瑞醫藥研發管線包括74款新藥，其中有2項上市申請獲NMPA受理，10項臨牀推進至III期，20項臨牀推至II期；截至2024年7月底，恆瑞醫藥申請臨牀及以上階段的新藥接近200款，其中35款進入III期臨牀，上市可期。

這麼說吧，從研發管線來看，恆瑞醫藥的新藥儲備非常豐富。而且，從I期臨牀到III期臨牀，恆瑞醫藥的研發節奏也非常合理。也就是說，如果研發順利的話，恆瑞醫藥的業績能夠持續釋放。

注意，恆瑞醫藥的研發優勢，不單單體現在數量上。

首先，2022年，恆瑞醫藥在抗腫瘤藥物領域排名第三、本土品牌第三，市場份額領先；其次，恆瑞醫藥不僅是一家創新藥企業，也是一家抗腫瘤藥企，抗腫瘤藥物收入佔比超過了50%；再次，恆瑞醫藥的研發費用率常年保持在20%以上，累計研發投入超過400億元。

這麼說吧，恆瑞醫藥是一家以抗腫瘤藥物爲核心的創新藥企業，而且，從研發管線來看，主要集中在抗腫瘤、自身免疫疾病和代謝性疾病等領域，其中抗腫瘤新藥佔比超過60%。

需要特別說明的是，創新藥尤其是抗腫瘤藥物研發存在週期長、研發難度大、投入金額高等特點，因此玩家有限，恆瑞醫藥強者恆強。

重點說說集採。

衆所周知，恆瑞醫藥2021年大跌，一個重要原因就是集採常態化，但是，經過幾年時間的經驗總結，今年的集採發生了巨大的變化，即鼓勵創新藥以合理的價格納入醫保，支持鼓勵創新藥發展，而不是簡單的“靈魂砍價”。

這樣一來的話，考慮到恆瑞醫藥研發管線優勢，毫無疑問有利於業績和估值的雙重企穩回升。

事實上，這種信心也體現在公司的業績考覈上。

2024年員工持股計劃的業績考覈目標是，2024年-2026年，恆瑞醫藥創新藥收入分別達到130億元、295億元和503億元，新分子實體IND獲批數量分別達到12、25和39個，創新藥申報並獲得受理的NDA申請數量分別達到6、11和15個。

顯而易見，這個業績考覈目標並不算低。

另外，恆瑞醫藥希望加快海外市場拓展打造第二增長級。

有消息稱，恆瑞醫藥正考慮在香港進行二次上市，可能籌集至少20億美元。儘管該消息並未獲得官方證實，但考慮到恆瑞醫藥在A股的融資歷史，以及公司本身也不差錢，所以，很有可能是爲了加速海外市場拓展，非常值得期待。

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