245億史詩級鉅虧！軟銀套現阿里續命，軟銀爲何崩盤？

前不久，日本軟銀集團公佈了一個不太好看的信息，其中顯示，軟銀的資本回報數據，今年第二季度虧損3.2萬億日元，半年就虧損了6萬億日元。

商道童言（Innovationcases）留意到媒體上有評論調侃，SoftBank沒了Bank只剩Soft了。也有評論說，軟銀憑運氣賺的錢終於憑實力虧完了。

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鉅額虧損

軟銀這次虧損刷新紀錄，不僅刷新了軟銀集團的單季虧損紀錄，也成功刷新了日本國內企業季報紀錄。

軟銀這次史上最大季度虧損信息公佈的第二天，軟銀的股價在盤中下跌了8%。軟銀表示將斥資4000億日元回購至多6.3%的股份，作爲解決當前局面的重要途徑。

急救的手段不僅僅是回購股票，軟銀表示，董事會已批准通過結算預付遠期合約的方式減持約2.42億股阿里巴巴美國存託憑證，約佔阿里巴巴已發行總股份的9%。軟銀將通過減持套現4.6萬億日元，約合340億美元。

衆所周知，阿里巴巴是軟銀最成功的投資之一。從出售的時間來看，現在並不是出售阿里巴巴股份的好時機。要知道，與今年1月的峰值相比，阿里巴巴的股價已經下跌了35%。從阿里巴巴最近的財報來看，走出低市值可能只是時間問題。如果選擇在這個時候賣出，只能說軟銀真的很缺錢。

軟銀集團是孫正義在1981年創立的，在孫正義的指掌下，享受了六七年的驕人戰績。所以這次也是這40年來，虧損最慘的一次。孫正義不得不承認，公司過去在估值上吹的泡泡太大，孫正義只能自嘲爲“狼狽竄逃”的德川家康。

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前車往事

其實這已經不是軟銀第一次陷入鉅虧。

孫正義成立於軟銀初期，在互聯網泡沫期間，就曾經向初創企業投入了大量資金。恰好押注對了雅虎等市場贏家，讓他登上過全球首富的位置，但隨後，當互聯網泡沫破裂時，軟銀的股價暴跌了99%。

不得不說，軟銀之所以能成爲全球風險投資基金的典型代表，與其傳說中的“觸底反彈”是分不開的。比如上世紀90年代末互聯網泡沫破滅後，第一次觸底反彈就是在成功投資阿里和成功收購沃達豐日本業務的實現的。

然而好景不長，失敗接踵而至。

例如，願景基金第一期在格林希爾資本、Katerra和一家承諾提供機器人制作的披薩的公司上損失了數十億美元，

還有令人遺憾的WeWork，2019年，WeWork IPO流產後，軟銀爲拯救WeWork IPO提供了資金，估值暴跌390億美元。《》

那一年，也是在季度業績報告中，孫正義坦言:我犯了一個錯誤。

不過事實上，軟銀在實體行業領域的投資都還挺好，虧損幾乎完全來自於投資創新創業公司的願景基金。而且願景基金二期總規模遠小於一期，但卻進行了數倍於一期的投資。

可見，對於孫正義來說，願景基金二期並不是保守了，只是換了一種方式激進。

爲了止損，孫正義宣佈全面停止二期基金的業務拓展。在接下來的一段時間裡，它將集中精力管理已經進行的投資，不會啓動新的投資。可以說軟銀所有的投資邏輯這次終於破產了。

Asymmetric Advisors的戰略師阿米爾·安瓦扎德曾表示，軟銀失守的原因也是軟銀的根本缺陷。“軟銀的整個業務結構取決於一個關鍵假設，即股價保持上漲。”

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爲何崩盤？

客觀層面，軟銀季度業績的暴跌可以歸結爲兩件原因：科技股的全球暴跌和日元的大規模貶值。

首先，今年6月份軟銀的願景基金的季度虧損達到了2.93萬億日元 ，去年同期，願景基金錄得利潤4519.3億日元。這是軟銀整體業績崩盤的最直接原因。

具體來說，願景基金的虧損持續了整個上半年。自年初以來，願景基金的投資業務一直處於虧損狀態。

其中，被稱爲中國AI四小龍之一的商湯科技讓軟銀損失2359億日元；韓國電商Coupang和美國最大的外賣平臺DoorDash分別損失2934億日元和2207億日元。

其次，由於軟銀債務有一半是美元，日元貶值推高了其以美元計價的債務價值 ，因此軟銀以日元計價的債務增加了8200億日元。有分析指出，本季度軟銀 Group錄得史上最大虧損，這是美聯儲加息的間接後果。

從深層的層面，有三個原因在本質上加速了軟銀的敗局。

第一，是資金規模太大，改寫了VC行業的規則，造成他們爭取項目的同時往往嚴重推高了企業估值。

本來盤子就太大，爲了爭取項目他們往往會進一步推高估值，造成企業估值嚴重虛高。

第二，投資人更多需要進行除了資金以外的支持。但孫正義帶領的軟銀沒有真正支持到產業，更沒有幫助到企業。

簡單靠投資來獲取收益是金融思維，而VC階段的科技企業要想成功，更多的是產業人脈和資源等因素。

廣東省孵化器創新創業導師駱仁童表示，科技創新創業企業往往呈現出一個特徵，早期可能侷限在同一個能力基礎，如果能以產業關係建立圈層關係，能形成基於能力的生態，這是資本培育、建立的人脈的密切協作關係，也是綜合作用的結果，也是VC帶來的關鍵價值。

激進的投資項目，導致走馬觀花式地看項目，沒太多精力去深入瞭解產業，就不可能深入幫助企業發展。

第三，大環境加速科技股泡沫出清，曾經過高估值，但業務不成熟的企業，會進一步放大虧損。

曾經孫正義告訴員工，說：創業公司的估值仍在飆升，你們的投資還不夠激進！某些角度來說，在這時候起，孫正義的虧損就成了定局。

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隱患外顯

而且軟銀需要面對的問題已經在諸多問題的激化下，開始暴露更多的問題。

比如人才流失。 自2020年3月以來，離開願景基金的高管人數至少達到10人，其中軟銀執行副總裁兼首席執行官拉吉夫·米斯拉(Rajiv Misra)將淡出軟銀併成立一隻自己的新基金。

比如陷入債務風險。 目前軟銀已累計有息債務473億美元，346億美元計息淨債務，願景基金則有86.9億美元債務。軟銀集團持有229億美元現金。但是軟銀的實際負債比這個高。

在軟銀公司這次史詩般的虧損後，在孫正義自嘲爲德川家康後，業務能否迎來觸底反彈，似乎還是個問號。