“唉，國際資本攜大勢而來，現在泰國已經投降了，更是助長了他們的囂張氣焰。等到來港島之前，他們基本上會將容易解決的對手都解決掉，剩下港島金融市場這塊最後的硬骨頭。”
既然已經開口說了，張琅也就不再藏着掖着繼續說道：“很多人奇怪爲什麼這次亞洲金融危機這麼嚴重，這麼突然。說到底這跟東南亞幾個國家的發展模式緊密聯繫。其一、金融市場過於開放，所謂成也蕭何敗也蕭何，過度開放的金融市場是能夠快速發展當地經濟，但是境外資本也就沒了束縛可以任意妄爲！”
說到這裡張琅頓了一頓，拿起杯子喝了口水。
劉易俊點點頭，作爲國內人行的副行長，劉易俊對各國金融市場都有研究，張琅這個觀點在因爲資本開放而造就了亞洲四小龍、亞洲四小虎的現在時間點上被提出，讓在座的有點難以接受。
作爲既得利益者，被索羅斯攻擊的這幾個國家都享受到了資本開放的好處，現在居然有人提出批判，不說難以接受起碼也是震耳欲聾、發人深思！
而劉易俊在思考的確是國內是不適合這種模式！
“正所謂貨幣攻擊都是從資本流入開始的，一個開放的資本市場，沒有相應的規章制度嚴厲約束這是不可持續發展的。而且，固定匯率這種制度實在弊端太多。其二，索羅斯等人發動攻擊一個國家和地區有兩個先行指標。一個是訪港旅客量，一個是投資者透支率。前者直接關係到港島外匯收入，而外匯收入又是港幣發行的基礎。近年港島旅遊興盛，一方面收入大量的外匯，另一面本島內貨幣超發導致資產價格上升。至於投資者透支率來說，顯示了股票市場的亢奮程度。上半年，港島股市高峰期時投資者透支率很高。藍籌股的融資比例大約有70%到80%，紅籌股甚至三四線的比例亦達到了50%-60%。
過高的透支率會加速股市調整。比如說利率上升時，股價會趨於下跌，證券公司就會要求客戶追加保證金，從而迫使客戶斬倉，加劇股票下跌趨勢，這一點是國際資本看重的要點，非常適合他們速戰速決的策略。
我說了這麼多，本質上就是港島的股票、房地產現在泡沫太嚴重，價格虛高，很多上市公司的市值即使盈利幾十年也無法達到這個水平。泰國是這樣的、印尼是這樣的、韓國也是這樣的，港島也不例外！尤其是港島今年迴歸，提前釋放了太多利好，導致最近股市暴漲不止，這裡面難免不是國際資本散發利好消息故意擡高資本泡沫。”
財政司的李司長、金管局的汪局長，以及在做的這些專業人士，聽着張琅的演講，很多東西在教科書上是看不到的，最重要的是張琅提出的兩個指標，他們作爲港島金融當局卻不曾考慮！根本沒想到國際資本攻擊港島還有這麼多內在的關聯。
“琅琅，要你這麼說，國際資本不是一抓一個準，港島根本沒有勝算。”劉易俊眉頭微皺說道。
張琅看了一眼在座諸位，發現都已經被自己的演講所吸引，衝劉易俊笑了笑說道：“姑父，國際資本有幾個變數，其一、操作的資金過於龐大，所需要考慮的風險太多；第二美國國內在實行貨幣緊縮政策，這一點導致了後期國際資本的可用資金會大幅下降。第三、俄羅斯市場也很動盪，發行的外債變數太大，這一點大家可以着重關注，可能俄羅斯方面會暫停支付外債利息。一旦這事情發生，國際資本在俄羅斯的佈局將損失加重，會迫使他們提前收手的!當然最重要的就是港島主場優勢還是在的，可以使用的金融工具也多，而且背靠大陸，不存在輸的可能。”
張琅又轉過眼睛看了一眼金管局的汪局長淡淡說道：“當然損失是難免的，這一點絕無避免的可能性。”
趙龍斌等人看到張琅裝完13直接坐下，看的對面的人目瞪口呆，無不被張琅一番話所折服。
劉易俊深深的看着端起茶杯潤喉的張琅，難怪老爺子私下裡這麼看重張琅，原以爲是因爲失散多年的關愛、關懷，現在想想還是岳父張老爺子的眼光狠毒，看人真準！
“琅琅，那你有什麼建議麼。”聽完張琅的點評，劉易俊繼續問道。這時候財政司司的李司長以及金管局的汪局長也不再輕視張琅，一一端坐，直視張琅。沒辦法，短短几句話就可以聽出來這位勝天的老闆不僅專業素養高，就連國際眼光也很厲害!
張琅看到大家都這麼期待等着他的開口，也不吝嗇的說道：“首先充足的外匯儲備是重要但不是根本保障。外匯儲備越多，貨幣當局在外匯市場維護本幣匯率的能力越強。但是不能自視外匯儲備體量大就放鬆對貨幣攻擊的警惕。理論上，即使外匯儲備能夠應付外債和進口支付，一旦居民信心發生動搖，爭相把本幣兌換成外幣，再多外匯儲備也可能耗盡。特別是短期資本流入形成的外匯儲備，根本不能形成貨幣攻擊的屏障。一旦形勢逆轉，這部分外匯最先會被消耗一空。雖然泰國外匯儲備充裕，但投機者有針對性的策略使之成爲“自動提款機”，由此可見高額外匯儲備並不能對投機者起到威懾和逼迫。”
聽到這裡，金管局的汪局長，臉上的肥肉抖了三抖，有點被張琅所嚇倒，開口問道：“那張先生，什麼是關鍵呢。”
嗤笑一聲，張琅繼續說道：“港島正確施策纔是應對貨幣攻擊的關鍵。國際炒家在外匯市場展開大規模進攻，即使未形成壟斷、也已經佔據市場主導地位。此時，政府幹預正該維護公平和競爭的自由經濟援助。需要注意的一方面是要做好多方協調，因爲索羅斯資本攻擊是立體性的。要仔細分析外匯市場、股票市場、衍生品市場之間的聯動性，正確應用政策組合進行反擊。
另一方面也要完善市場制度，從微觀層面入手抵擋國際資本的攻擊。譬如進行交易報告制度，做到知己知彼百戰百勝，準確分析國際資本的進攻方向、動機。最後一點就是要進行底部干預，“非常之時用非常之策”。該動用外匯儲備的時候一定要果斷，效果要立竿見影，行動要迅速。”
………
聽完張琅吹的這些牛，哦，不，說完這些策略方法，基本上把港島上輩子成功抵禦國際炒家的方法方式說了個大概，按照在座人的能力應該很容易聽懂這些，而且港島政府的行政能力也不像其餘幾國那麼散亂無章。相信有了張琅的這些話，港島應該能夠比上輩子損失更小。
果不其然，在座的人無不自主的鼓起手掌。
最開心的莫過於劉易俊，爲張家又添一奇才而喝彩，“好好好”連着三聲好，是劉易俊來到港島後心裡感覺最有安全感的一刻。聽完張琅的話，劉易俊都感覺守衛好港島都已經不在話下。
莫說是劉易俊了，同行的央行薛行長也覺得面前的男孩子閃閃發光，難以直視，到底是劉易俊行長的親戚，確實不凡。
至於港島的一衆人之前也確實如張琅所言，心裡就是抱着港島外匯儲備充裕的心思根本不虛國際炒家。可聽完張琅的話後，才知道自己的小心思在張琅面前無所遁行。
財政司的李司長率先站起身，端起杯子對着張琅說道：“正所謂聽君一席話勝讀十年書，今日有幸能夠見到張先生的尊榮，實在是李某莫大榮幸，大陸真是人才輩出，讓人嚮往不以，這一杯敬張先生的不良賜教，也感謝劉行長、薛行長來到港島指導工作。”說完，李司長對着張琅幾人敬了一下，一口乾下。