前頭講起了美利堅國商行中國營業公司、ChinaRealtyCo.，Federal，Inc.U.S.A，這裡再來詳細的講一講。
中國營業公司原系華洋人壽保險公司附設的地產部，是華洋保險公司總經理美國人派克（R.H.Parker）於清光緒二十八年、公元1902年創設，他運用的資金全賴公司的保險儲金。
大清國宣統元年、公元1909年因爲擴充業務從江西路漢口路電話公司大樓遷至今南京東路、河南中路之東，改名爲中國營業公司、ChinaRealtyCo.Ltd，專營房地產投資、抵押、設計、建築、經租、道契掛號、保險等業務，由派克兼任總經理，美國人阿達姆司、W.A.Adams任經理，雷汲韓爲買辦。
此外華洋人壽保險公司和中國營業公司都是美商，爲了逃避美利堅國政府規定的所得稅，所以都在香港註冊爲英吉利國商行。
民國7年、公元1918年港英政府對按公司法註冊的公司作了補充規定，即大多數管理人員和董事都必須是英吉利國人，實際上這兩家公司的資本、股東、管理人員和董事都是美利堅國人，因此民國9年華洋人壽保險公司宣告停辦。民國11年派克對中國營業公司亦無意繼續經營，乃將公司招牌及財產讓盤於美國人薩達利、F.W.Sutterle。
美利堅國政府爲了支持在華美商與英商的競爭於民國11年頒佈了《中國貿易法》，而到民國14年正式有了《聯邦註冊法》。
根據這些法律，在華公司只要向美國註冊，成爲美商公司，就可以免繳所得稅，連股東的紅利也可以免稅。薩達利就按照這些法律規定重行改組，於民國14年7月27日註冊爲美國公司。
所謂改組就是把公司招牌從英商改爲美商，英文名稱拖了一個“Federal，Inc.U.S.A”還簽訂了美商中國營業公司代表薩達禮以157498.68銀兩受盤以薩達禮爲代表的英商中國營業有限公司的合同。美商中國營業公司有董事5人，薩達禮與小薩達禮、F.W.Sutterle，J
r.父子二人，加上比利時國人魯義A.Loonis、美利堅國人臺維司、J.B.Davies、華人林雨亭。
薩達禮父子分任總經理、副總經理及司庫，魯義士任秘書。從民國14年10月起繼續以中國營業有限公司營業。
新公司成立後，規定資本額爲100萬銀兩，先籌25萬兩由董事5人自己認足。新公司成立的目的之一就是向華人籌集資金，所以在公司成立後的第一次董事會議上，就決定發行一種七釐第一抵押分紅債券“”。發行對象爲小投資戶或小儲蓄戶。
薩達禮認爲“這些人集合攏來，他們所有的錢，要比少數大金融家所有的還多”。至民國19年12月31日，此項債款已籌集到63萬銀兩，債券持有者計282人。
另一方面，在民國14年12月股東特別會議上又決定繼續發行額定資本50萬銀兩；民國15年董事會又決議將股本數額增至200萬銀兩，到民國16年實收50萬銀兩，至民國19年所餘150萬銀兩股本全部招足；民國20年第五次股東年會上又決定再度修改公司章程，將資本額擴充爲800萬銀兩，實收資本爲500萬銀兩，民國22年改銀兩爲元，摺合銀元6993007元。
除發行七釐債券與股票外，公司在民國19年2月又決定發行8釐公司債券300萬銀兩，期限10年，至民國29年4月1日到期；民國20年又發行8釐公司債券450萬銀兩，於民國30年4月1日到期，前後共發行八釐公司債券總數750萬銀兩，合銀元10489560.50元。
這些股票與八釐債券，在衆業公所、也就是外商證券交易所上市，這樣大多數股票與債券爲中國人所持有。
公司一開始，營業的對象是華人，薩達禮認爲：有閒散資金可以作投資用的是中國人。一般外國人都苦資金不足。再就地產來說，道契掛號的是洋商，但實際權利所有人90%也是華人。
因此，公司的營業方針是：生意要華人做，通過華人來做，同華。公司改組後，薩達禮就把公司辦公地址從原來的匯豐銀行大樓4樓遷至
四川路70號（今四川中路290號），理由是：顧客大多數是華人，華人喜歡尋找容易，進出方便的地方，討厭跑上一樓又一樓，即使有電梯的地方。
中國營業公司主要經營業務是房地產買賣和抵押放款。在房地產買賣中以代客買賣爲主，民國14年10月～民國15年12月，15個月中自產出賣10塊，交易額39萬銀兩，利潤率雖高達11.5%，但盈利僅4萬多銀兩，而且還需要大量投資；代客買賣地產88筆，交易額5087343.95銀兩，利潤率4%強，雖然低了一些，但不需自己資金投入，又不負虧本風險，而獲純利則達21萬銀兩，幾乎與整個公司所獲純利相等。
中國營業公司的抵押放款數額，一開始就很大，一直是資本額的5倍左右。民國14年10月～民國15年12月15個月資本額是25萬兩，放款額爲278萬銀兩；民國16年受時局影響，但放款額還有249萬銀兩，是資本50萬兩的5倍；民國17年放款額達395萬銀兩，是資本額50萬銀兩的近8倍；民國18年資本額仍爲50萬銀兩，而放款額高達857萬銀兩；民國19年4月增資爲200萬銀兩，放款額爲1005萬銀兩，仍達5倍以上；民國20年5月增資爲500萬銀兩，而放款額爲1919萬銀兩，仍接近平均資本額的4倍，民國21年放款額是2137萬銀兩，亦4倍於資本額；民國22年放款額爲3618萬銀元，民國23年放款額爲3909萬銀元，均超過資本額5倍以上。所以中國營業公司在抵押放款業務中是以轉押（俗稱開後門，即一面從銀行取得抵押貸款同時轉手向客戶放出抵押貸款）賺取佣金爲主。以20世紀30年代房地產業鼎盛時期爲例：民國19年轉押出去的有653萬銀兩，佔抵押放款總數的65%；民國20年轉押出去的有1322萬銀兩，佔總押款數的68.9%；民國21年轉押的有1797萬銀兩，佔84%；民國22年轉押2983萬銀元，佔82.4%；民國23年轉押3586萬銀元，佔91.7%。哈同遺產1800萬銀元的抵押款也是中國營業公司轉押出去的。
（本章完）