匯率，是指一國國家的貨幣兌換另外一個國家貨幣的比率。金銀雖然在全世界範圍被當作價值的象徵，但是由於它們的儲存量和流通上的問題，已經不適合被當作現代世界交易的工具，在這種情況下，由國家信用做擔保的紙幣就出現了。
紙幣這個東西，本身並不像金銀一樣有價值，它是國家政權通過強制性手段，以國家信用爲擔保的貨幣符號。在最初，紙幣還是能和金銀相互兌換的，後來隨着紙幣發行得越來越多，後來紙幣和金銀之間的兌換就脫鉤了。
各個國家開始發行貨幣，這種貨幣發行權也必須要掌握在政府手中，因爲這種行爲的本質就是製造財富，在經濟上有個專門的名稱叫做“鑄幣稅”。中央銀行負責發行貨幣，雖然這些錢被計入資產負債表裡的負債部分，但是實際上由於貨幣量增多而造成通貨膨脹，社會上的某些財富就因爲價格上漲而變相地被政府收入了囊中。
貨幣發行雖然有好處，但是也不是能隨便濫發的，否則引起惡性的通貨膨脹，足以能在一夜之間將某個國家整垮。
有了貨幣之後，國際貿易之間的矛盾就出來了，畢竟一個國家的貨幣不可能在另外一個國家流通，否則“鑄幣稅”就要落到別的政府手中，這是絕對不能容忍的。在這種情況下，匯率制度就應運而生。
在“佈雷頓森林體系”前，國際貿易間沒有一個固定的貨幣做結算貨幣，後來在各個二戰勝利國的談判和博弈下，美元因爲和黃金掛鉤而成爲了國際貿易中指定的結算貨幣，美元的強勢也從此奠定。
七十年代後，佈雷頓森林體系破產，歐洲國家成立的經濟共同體開始討論建立歐洲貨幣體系的動議，謀求能夠在美元之外建立一個新的貨幣體系，這就是歐元的前身。
到了九零年十月，英國宣佈加入歐洲貨幣體系，使得成員國達到了十個。這十個國家分別是法國、德國、意大利、比利時、丹麥、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭、西班牙和英國。幾個國家的國內生產總值加起來基本上可以代表了歐洲的經濟。
歐洲貨幣體系的出現，使得歐洲幾個主要國家形成了一個在貨幣上結合的鬆散聯盟，其主要的內容是由歐共體的成員國共同組成的一籃子貨幣（稱爲歐洲貨幣單位ECU）爲中心，成員國的貨幣與之掛鉤，再通過歐洲貨幣單位使成員國的貨幣確定雙邊固定匯率。
這種匯率並不是完全固定的，成員國之間的貨幣匯率有一個可波動的範圍，這個波動幅度是正負2.25%，英鎊則因爲英國GDP比重較大而設爲6%。
爲了維持這種匯率制度，成員國需要把黃金和美元儲備的兩成交給歐洲貨幣合作基金，以此來換取相應數量的歐洲貨幣單位。如果某個成員國的央行需要對本國貨幣的匯率進行干預，它就可以用手中的歐洲貨幣單位，或者其他形式的國際儲備金向其他國家買入本國貨幣，從而對外匯市場進行干預。
由於當時的馬克是歐洲貨幣市場上最強勁的貨幣，而且也是國際外匯市場上僅次於美元的幾種主要交易貨幣之一，因此市場普遍認爲，某個歐洲貨幣體系成員國貨幣和馬克之間有劇烈的波動，就會認爲是該國的中央銀行在干預匯率。
根據規定，成員國之間兩種貨幣的匯率超過規定範圍的話，那麼相關的兩個國家的中央銀行都有義務進行干預。但實際上由於馬克的強勢地位，很多貨幣的波動達到規定範圍時，只有那個國家單方面地去幹預匯率市場，而德國並不需要履行這種義務。
這種不平衡，爲歐洲各國貨幣間的相互聯繫匯率制度埋下了一個危機的種子。
進入九十年代後，世界格局發生了翻天覆地的變化，先是柏林牆倒閉，東德的議會決定併入聯邦德國（西德），並且在十月份停止東德政府的工作，從此由於第二次世界大戰後德國分裂的局面就此結束。
此時已經身處內困外乏的蘇聯集團已經無力阻止其成員國的異心，在隨後的一年多時間裡，蘇聯的成員國紛紛宣佈獨立，脫離蘇聯和華約集團，偌大的一個世界有史以來的最大軍事集團也就此瓦解。
德國統一後，落後的東德經濟嚴重地拖累了聯邦德國的經濟，由於人口的大量涌入，和同一國民需要相同對待的福利等各方面的原因，再加上東西德兩方面的馬克以一比一這麼個極不合理的匯率兌換，
德國政府出現了鉅額的財政赤字。
在歐共體內部，由於各個國家的經濟發展不平衡，政策取向也不同。例如當時的英國、意大利等國家的經濟一直不景氣，增長緩慢，失業率增加，在貨幣政策不能做主的情況下，他們迫切地實施低利率政策，以此來刺激經濟。
在這種情況下，佔據着歐洲貨幣單位的重要地位的德國馬克及其政府的政策就成了重要的風向標。
熟知歐洲貨幣體系運作的國際資本就盯上了這一點，德國的走向將決定他們怎麼在市場上操作。
攻擊某個國家的貨幣這一行爲，將第一次出現在世界金融市場上，在對衝基金的手中被髮揚光大，甚至在後來席捲了很多國家。
這也將是宏觀策略的對衝基金徹底登上歷史的舞臺，並且爆發出讓人爲之側目的光芒來。（爲了答謝推薦票超過七千，今天加更一章，同時感謝書友TomUN、坤沙的打賞！）