資金悄進 特別股回升潛力大

柏瑞投信2022年3月「洞悉特別股」報告指出，美債殖利率3月份持續走升，特別股殖利率也跟着上揚至5.12％的近5年均值上方，已浮現投資吸引力，而特別股與公債的信用利差則收斂至278個基點。由於投資人風險情緒下降、市場波動加大，特別股ETF在3月份亦呈現資金流出，但是流出的幅度已有所收斂。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，俄烏戰爭推高通膨及升息預期，使得美債殖利率進入超升區，不過隨着實質利率已大幅走高，通膨從高點回落的歷史可望重演。另外從價值面來看，由於經濟仍呈現穩健上升的態勢，帶動特別股信用利差縮窄，近期已吸引中長期價值型投資人逢低進場，而特別股資金流出趨緩，亦反映投資人信心逐步回穩。

近一個月以來，美債殖利率的快速上升主要反映烏俄戰爭帶來的通膨上升預期，但若實質利率轉爲正值，意即美國10年期收支平衡通膨率減去美國10年期公債殖利率的數值轉正，則未來資金趨勢將出現結構性改變，將轉爲流進像是特別股這類的固定收益型資產。

羣益全球特別股收益基金經理人邱鬱茹強調，美國升息可望擴大銀行的淨利差，對於金融業獲利將有明顯助益，基期偏低且對升息而言受惠程度較大的金融股相對有利，全球特別股發行企業以美國金融股爲主，且權重在60％以上，亦可受惠於美國升息。

升息環境下，特別股有相對穩健的表現，加上特別股配息相對穩定，且多爲現金配息，金融市場面臨波動愈來愈劇烈的環境下機率不低，特別股因爲同時擁有股票與債券的特性，在市場多頭時有機會獲取資本利得，空頭期間波動又明顯低於股市，進可攻、退可守，特別適合穩健投資。