轉融券暫停！對A股有何影響？解讀來了

數據是個寶

數據寶

炒股少煩惱

昨日，證監會批准中證金融自今日（7月11日）起暫停轉融券，存量轉融券合約9月30日之前了結。交易所融券保證金率由80%提升至100%，私募基金由100%提升至120%，7月22日起實施。受訪的券商人士稱，此舉能夠有效提升市場公平性，提振投資者情緒，促進市場健康運行。

數據顯示，截至7月9日，共有30只股票轉融券餘額超過1億元，轉融券餘額位居前十的股票包括片仔癀等。

提振投資者信心

東興證券非銀分析師劉嘉瑋向券商中國記者表示，這次調整進一步表明了監管層對於堅定呵護市場順暢運行、保護投資者權益、提升投資者獲得感的態度，有助於提振投資者信心，預計未來權益市場波動有望顯著下降。

“隨着市場環境改善，中長期價值投資資金有望加速進場，權益市場表現有望持續提升。”他說。

華創證券非銀分析師徐康也認爲，此舉一定程度上有利於提振市場信心。目前市場融券餘額318億元，轉融券餘額296億元。轉融券暫停並整體調高融券保證金率一定程度上有助於市場情緒提振。年初以來市場融券餘額已由716億元降至318億元。

平安證券研究所策略組魏偉團隊認爲，本次證監會依法批准暫停轉融券業務、進一步強化程序化交易監管，體現了呵護市場穩健運行之意，堅持問題導向和目標導向，切實維護市場交易公平、提升市場內在穩定性。短期來看，A股市場自6月以來持續在底部震盪蓄勢，本次政策出臺有助於推動市場企穩，提振市場信心。中長期來看，新“國九條”推進資本市場高質量發展，三中全會深化改革預期也在逐步升溫，市場結構性機會有望繼續增加，結合政策部署及景氣邊際改善的方向。

“很好體現了逆週期的調節屬性，在當前的市場環境下，能夠更好地發揮正向作用。拉長時間來看，其實監管的政策是循序漸進的，主線非常清晰，從最開始的限制戰略投資者出借券源，到後來的暫停轉融券規模新增，再到現在的直接暫停轉融券業務。一步一步調整，政策的管理更加精細化。”華北某券商營業部負責人稱。

也有人點評這一政策所體現出的公平性。“給這一政策點贊！”華東某頭部券商投顧稱，這表明市場的公平性又有所提高，現在監管層越來越重視普通投資者的聲音，暫停轉融券讓市場不同的參與者都在同一起步線，大家公平投資。

券商中國記者注意到，在今年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上，證監會主席吳清表示，“我們在制度制定修訂過程中，充分聽取廣大投資者特別是中小投資者的意見建議，作出客觀公正的專業研判，更加註重製度的公平性，爲投資者提供更爲實質的公平保護。”

就具體的業務而言，徐康稱，量化端可能主要是股票的多空策略受到較大影響。暫停轉融券，券源只剩券商自有券及場外券源，這兩類券源規模都不大，供需不均下融券成本或將提升。由於保證金率提高，資金利用效率降低，多空策略綜合收益降低。所以，多空策略規模或將萎縮，超額收益會降低。多空策略或轉變爲市場中性策略。預計多空策略萎縮對市場整體影響不大。

這些股票轉融券餘額居前

Wind數據顯示，截至7月9日，A股市場融券餘額爲318.38億元，轉融券餘額爲296.04億元，轉融券期末餘量爲23.96億股。今年以來，A股市場融券餘額從2023年年末的715.97億元降至318.38億元，減少397.59億元，降幅達55.53%。轉融券餘額從2023年年末的1104.17億元下降至296.04億元，減少808.13億元，降幅達73.19%。

截至7月9日，共有30只股票轉融券餘額超過1億元，轉融券餘額位居前十的股票分別爲片仔癀、聯影醫療、南京銀行、海光信息、萬泰生物、賽力斯、北汽藍谷、隆基綠能、愛美客、新易盛，轉融券餘額分別爲3.78億元、2.89億元、2.83億元、2.57億元、2.52億元、2.41億元、2.23億元、2.09億元、1.99億元、1.94億元。

政策持續加碼

2023年8月以來，證監會根據市場情況和投資者關切，採取了一系列加強融券和轉融券業務監管的舉措，包括限制戰略投資者配售股份出借，上調融券保證金比例，降低轉融券市場化約定申報證券劃轉效率，暫停新增轉融券規模等；同步要求證券公司加強對客戶交易行爲的管理，持續加大對利用融券交易實施不當套利等違法違規行爲的監管執法力度。

以今年爲例，監管在轉融通業務上持續收緊，早在1月29日起，證監會就要求執行全面暫停限售股出借；3月18日開始，轉融券交易由T+0轉爲T+1。

隨後，證監會發布《關於嚴把發行上市准入關從源頭上提高上市公司質量的意見 （試行）》，其中，在“有效防範繞道減持”方面規定中提及，禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票爲標的物的衍生品交易，禁止限售股轉融通出借、限售股股東融券賣出，防範利用“工具”繞道減持。監管對限售股轉融通出借早有相關規定，在業內看來，此次監管口徑由“暫停”明確爲“禁止”，也徹底堵上限售股轉融通出借的漏洞。

隨着一系列監管舉措落地，截至2024年6月底，融券、轉融券規模累計下降64%、75%。融券規模佔A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額佔A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對市場的影響明顯減弱，爲暫停轉融券業務創造了條件。此次調整對存量業務分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助於防範業務風險，維護市場穩健有序運行。

來源：券商中國

聲明：數據寶所有資訊內容不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

責編：謝伊嵐

校對：楊舒欣

數據寶