終於簽了 旭輝境外債重組走出關鍵一步

觀點網 千呼萬喚，旭輝集團境外重組支持協議終於完成簽訂。

9月27日盤前，旭輝控股就境外債務全面解決方案的重大進展發佈公告，目前已與債券持有人小組（AHG）成員簽訂正式重組支持協議（RSA），債券持有人小組合計佔境外票據未償還本金總額的46.9%，佔境外總債務本金總額的31.1%。

此外，爲鼓勵債權人儘早參與重組，旭輝將向在香港時間10月27日香港時間下午5點整之前簽署RSA的債權人支付早鳥同意費，金額等同於其加入RSA債務本金及2023年1月1日至2024年9月30日應計利息之和的0.2%。

並向在香港時間11月27日之前簽署RSA的債權人支付一般同意費，金額等同於其加入RSA債務本金及2023年1月1日至2024年9月30日應計利息之和的的0.1%。

尋求債務解決方案、穿越週期的決策下，旭輝沒有偏離航道。

重組計劃新進展

近些年來，旭輝一直在不斷就債務重組事項尋求具體解決方法。

2024年初，旭輝首度披露重組方案，三個月後，正式與債券持有人小組就全面方案原則上達成一致，債券持有人小組的持有人合共持有或控制旭輝各類債務本金總額約43%。

“過去數月，與境外顧問已考慮自協調委員會及債券持有人小組接獲的反饋、當前的市場狀況及其最新業績表現，就全面解決方案的條款提交了一份經修訂的提案。”據彼時公告顯示，這份全面提案共包括6個選項，將債權人所持債務轉換爲現金、公司股份、發行新票據或新貸款等。

方案包括，將相關適用債務按較該適用債務面值大幅折讓以現金出售予旭輝、無本金削減的純展期（分別以票據和貸款授信的形式）、本金削減的展期（分別以票據和貸款授信的形式）、本金大幅削減的展期（分別以票據和貸款授信的形式）以及附帶部分轉股的展期（以票據及可換股工具形式）。

同時，若干選項將有上限金額。針對總體境外債務，旭輝目標削減約33億至40億美元的境外債務，並制定一個可持續的攤銷時間表，以提供一個穩健的資本結構。

時間線迴歸當下，旭輝在4月的提案中稍作更新，最重要的便是重組框架下的方案選項由此前6個變爲8個。

觀點新媒體查閱了最新披露的公告，詳細披露了旭輝當前基於“短端削債，中端轉股，長端保本降息”的重組框架，向債權人提供的選項包括短年期票據、短年期貸款、中年期票據+強制可轉債、長年期票據、中年期票據、中年期貸款、美元計價長年期貸款、人民幣計價長年期貸款合計8個選項。

觀點新媒體查閱公告細節得知，對於其根據離岸債務的每項文書提出的全部計劃債權人索償，每個計劃債權人可以選擇爲這些全部計劃債權人索償獲得，或將這些計劃債權人索償分成若干部分，併爲每個部分選擇並獲得以下任何一項或它們的組合。

其中，選項1A，包括一系列美元計價的優先票據(“NI1A”)；選項1B，其中包括以美元計價的貸款安排(“NI1B”)；備選方案二，包括對RED、一系列美元計價的強制性可轉換債券(“MCB”)和一系列美元計值的優先票據(“NI2”)的現金支付；選項三，包括一系列美元計價的優先票據(“NI3”)；期權四A，包括一系列美元計價的優先票據(“NI4A”)；備選案文四B，其中包括以美元計價的貸款安排(“NI4B”)；備選案文五A，其中包括貸款安排中以美元計價的款次(貸款安排“NI5”和以美元計值的款次“NI5A”)；選項五B，包括NI5中以人民幣計價的款項(“NI5B”)。

其中，在遵守NI5利率調整和NI5利率上調機制的前提下，NI5將按每年2.75%的利率支付利息，前提是如果NI5的到期日按照規定延長，則自NI5原到期日起，NI5將按3.00%6的利率支付利息利息應於參考日期後第三年(含第三年)起每半年(含第三年)支付一次，之後每季度(含第三年)應支付一次。

“境外債務的全面重組提案在完成後將緩解公司流動資金壓力及爲公司提供可持續的資本架構，爲所有持份者創造長遠價值。”旭輝於公告中表示，企業的長遠計劃是逐步向輕資產業務模式轉型，保留核心資源及能力，以度過中國房地產開發行業的深度調整週期。

旭輝表示，將繼續與債券持有人小組及顧問就實施建議重組的詳細安排開展合作，並積極與其他債權人接觸以推進建議重組。

降債與降壓半年

重組方案進展迅速，離不開旭輝近一年以來降債增效、緩解現金流壓力的動作。

2024年半年報披露的數據顯示，旭輝淨負債與股本比率爲132.6%，；負債資產比率約爲31.3%；流動比率爲1.0倍。具體到債務金額上，有息負債總額885.66億元，較2023年6月末壓降136.6億元。

值得注意的是，旭輝有息負債總額中，境外債務佔比54%，境外重組則涉及10筆高級債、1筆可轉債和1筆永續債，以及13筆境外貸款，本金總規模68.58億美元，涉及境內外銀行及銀團、長線基金、短線基金、對衝基金等多類投資人。

因此，境外重組進展順利對於旭輝的持續經營有着重大意義，有利於減輕短期內的現金流壓力，結構性降槓桿，改善資產負債表，推動輕資產轉型。

債務降壓之外，旭輝還於上半年順利完成一筆境內債展期。

此前於8月19日，“20旭輝02”債券的計息期限調整爲2020年5月29日至2028年5月29日，即新增2026年5月29日、2027年5月29日爲年度付息日；除年度利息外，其餘利息利隨本清，在本金分期兌付日進行支付。同意調整債券兌付安排的債券持有人比例達到56.64%。

另於7月底，“21旭輝02”開市復牌，轉爲特定債券；“PR旭輝01”於7月29日進行第四次分期償付，償還比例爲發行總額的3%；“PR旭輝03”於7月26日進行第三次分期償付，兌付本息金額合計約2321萬元；6月19日，“22旭輝01”債券持有人會議也通過了調整兌付安排和增加寬限期等議案。

觀點新媒體還注意到，自2022年底啓動境外債務重組以來，旭輝已累計完成了24.8萬套住宅的交付。

“集團通過保交付、保經營及維護境內融資。”2024年半年報資料顯示，2024年初至今，旭輝合計完成交付約3.5萬套物業單位；截至8月，在全國41個城市的69個項目中交付項目已超過超過3.81萬套。

此外，旭輝目前於全國範圍內已有72個項目入圍房地產項目“白名單”，45個項目通過融資置換、展期降息等方式，緩解了項目當前現金流壓力。

其中，太原江山雲悅、蕪湖鎏金印象、烏市學府尚品等5宗市場熱度頗高的住宅項目獲取新6.1億元增融資額度。

觀點新媒體查閱資料得知，蕪湖鎏金印象爲首個獲批新增融資的項目，獲批金額1.5億元；北京國祥雲著項目在此前已獲置換融資的基礎上，又再次獲得新增融資0.5億元；而太原江山雲悅獲批新增融資金額4000萬元。

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