殖利率倒掛 投資級債成資金避風港

投資級債VS非投資等級債績效表現

今年初以來美債殖利率曲線呈現逾40年來最嚴重倒掛，市場憂心經濟衰退即將到來，如今聯準會（Fed）承認經濟衰退可能在下半年發生。永豐投信18日表示，一旦經濟衰退，人們對於市場風險擔憂將明顯提升，避險資金將有機會流入債市，尤其以高信評的投資級債券更具投資利基，易受法人青睞。

永豐全球基礎建設及公用事業投資等級債券基金擬任經理人陳雲樸指出，所謂「殖利率倒掛」，即是指短天期公債利率大於長天期公債利率，目前殖利率已經連續十個月呈現倒掛，根據歷史經驗顯示，一旦殖利率倒掛，伴隨而至就是經濟衰退，股市自然表現不佳，此時具備避險特性的債市，會相對吸引投資人及專業投資機構的目光。其中投資等級債挾帶違約風險較低、發行企業體質穩健等優勢，通常是市場資金的首要避風港。

統計過去40年有三次殖利率倒掛時，投資等級債券的後市表現，相對於非投資等級債更爲優異，持有一年至三年期間，平均報酬率最高相差20％。陳雲樸分析，主要原因是經濟逆風期間，非投資級等級債違約率可能大幅上升，反觀投資等級債因財務體質健全，較能抵禦景氣不佳環境，違約風險較低，相對能平緩報酬波動。

陳雲樸認爲，3月銀行業爆發危機後，無論是聯準會或市場都不再鐵口直斷，認爲經濟不會衰退，目前正在景氣轉折的關鍵時刻，投資人更應注意經濟前景變化及利率決策動向，並優先佈局相對穩健的投資等級債券，以掌握進入降息循環後債市的投資機會，不僅有助降低整體波動風險，同時也能掌握升息結束至降息循環啓動之間的債市投資機會。