政策組合拳出臺,債市回調,基金已逐步減配利率債,農商行加碼10年政金債近1000億

財聯社1月13日訊(編輯 李響)近期市場政策不斷,債牛行情有所降溫。自上週五央行發佈公告決定階段性暫停在公開市場買入國債以來,現券市場迅速反應,目前已連續兩日回調。

今日11時30分,10年期國債回調,上行1.25bp至1.63%,30年期上行0.5bp至1.875%。不過短端行情回調更猛烈,2-5Y期國債現券回調幅度一度在4bp以上,整體成交量也出現放大,交投情緒活躍。

財聯社注意到,今日10時左右,上海國際貨幣經紀公司交投分歧指數顯示,機構資金走勢分歧加深。以銀行爲主的資金仍在持續買入,但證券和基金機構在持續賣出,其中基金更是呈現單邊淨流出狀態。

隨着央行決定階段性暫停在公開市場買入國債,疊加央行、國家外匯局今早將跨境融資宏觀審慎調節參數從1.5上調至1.75,旨在穩匯率的意圖也愈發明顯。

業內交易人士表示,當前組合拳政策亮明瞭央行的態度,對債市的調控力度加碼,旨在遏制近期債市“搶跑”勢頭,引導更加理性的交易行爲,機構應該注意基金贖回的負反饋風險。

國海證券固收首席靳毅表示,去年12月至今的債牛行情中,基金成爲了主要推動力量之一,尤其是在10年期和30年期利率債上的淨買入量遠超季節性水平,持倉久期明顯拉長。

針對債市行情中的激進交易行爲,央行此前多次約談部分金融機構,強調密切關注自身利率風險,也有市場傳言顯示,央行後續將推出聯動機制把金融機構的利率債久期與監管指標掛鉤,以防控金融機構的久期風險。

從上週機構行爲數據來看,財聯社從業內人士處獲悉,基金已逐步減配,成爲上週最大淨賣出機構。其中主要淨賣出超長國債189億,日均淨賣出37億(前一週日均淨買入45億);淨賣出10年政金345億,日均淨賣出69億(前一週日均淨買入69億)。從周內節奏上看,基金右側特徵顯著,在年末衝量之後,短久期政金爲最先被賣出的品種。

不過值得注意的是,銀行機構尤其是農商行仍在貫徹執行“每調買機”的節奏。上週累計淨買入超長期國債263億、10年國債378億、10年政金957億,其中政金債增配力度最大,日均淨買入高達191億,環比前一週日均淨賣出9億,從節奏上看,農商行在利率快上行階段淨買入力度顯著增加,期限偏好上也從10年轉移到5-10年期限。

隨着本週穩匯率政策出臺,國海固收團隊認爲,這對債市的影響主要體現在兩個方面,一是資金利率或階段性收緊;二是貨幣寬鬆節奏可能推遲。

不過大幅收緊流動性概率偏低,海通固收分析師鄭子勳在最新研報中指出,經過上週的調整,基金年初以來長債超長債累計淨買入規模幾乎已清零,久期風險得到釋放,此外農商行開年主要出於配置目的買債,近期積極買入或表明信貸開門紅程度一般,該邏輯短期內也難以扭轉。

鄭子勳認爲後續債市或震盪偏多,利率向上調整的空間不大;不過雙降預期已有修正,因此利率突破關鍵點位也面臨阻力。降準落地後短期或有利多出盡行情,逢調整仍可關注補倉機會。