招商輪船上演分拆重組大戲，安通控股享“潑天富貴”？

招商輪船分拆重組子公司有了新的進展。

6月12日晚間，招商輪船和安通控股披露的《發行股份購買資產暨關聯交易預案》顯示，安通控股欲拿下招商輪船旗下子公司中外運集裝箱運輸有限公司（以下簡稱“中外運集運”）、廣州招商滾裝運輸有限公司（以下簡稱“招商滾裝”）股權。

二級市場的資金聞風而動，6月13日，安通控股直接一字板漲停，報2.32元/股，總市值接近百億。事實上，本次交易預計構成上市公司重大資產重組，作爲此次交易的受讓方，安通控股也將藉此完善自身的業務鏈，謀求進一步發展。

值得注意的是，中外運集運與招商滾裝雖然淨資產體量較小，甚至在母公司淨資產佔比不到10%，但依舊算得上是招商輪船的核心資產，因爲近三年來而這對其營收與利潤均做出了不小的貢獻。

分析核心資產重組預案公佈，安通控股或拿下招商輪船旗下的優質資產。

6月12日，招商輪船與安通控股兩家公司披露招商輪船集運、滾裝業務借殼上市的細節，安通控股擬向招商輪船發行股份，收購中外運集運100%股權、招商滾裝的70%股權。本次交易完成後，安通控股將取代招商輪船成爲這兩家公司的控股股東。

值得一提的是，招商滾裝剩餘30%股權由廣汽集團持有。或受此影響，消息公佈次日，安通控股收穫一字漲停。

公開資料顯示，安通控股主營業務以集裝箱航運物流爲核心，爲客戶提供綠色、經濟、高效、安全的集裝箱全程物流解決方案。根據Alphaliner統計，截至2021年6月30日，公司在全球集裝箱船舶企業中綜合運力排名第18位，位居國內內貿集裝箱物流企業前三甲。

據悉，作爲本次交易的標的公司，中外運集運和招商滾輪與安通控股主營業務關聯頗強。具體來看，中外運集運主營業務爲經營集裝箱班輪運輸業務，服務網絡覆蓋中國大陸沿海主要港口至中國香港、中國臺灣、日本、韓國、澳大利亞、菲律賓、越南、泰國、印度等地的多條集裝箱班輪航線。

而招商滾裝則主要通過其全資子公司深圳招商滾裝運輸有限公司從事專業化汽車滾裝運輸業務，滾裝航線覆蓋長江、沿海及遠洋。這意味着整合成功後，將增強安通控股對目標客戶供應鏈上下游相關的航運服務需求的全方位覆蓋。

事實上，這兩家公司對招商輪船的業績影響同樣不小。營收方面，中外運集運、招商滾裝在2023年分別實現營收55.39億元、19.61億元，合計達到75億元，同期招商輪船營收爲258.81億元，這兩家公司的營收佔招商輪船總營收的29%。

淨利潤方面，2021年至2023年，中外運集運分別實現歸母淨利潤13.9億元、20.9億元、8.7億元，同期母公司招商輪船歸母淨利潤分別約爲36.6億元、50.7億元、48.4億元。

此外，招商滾輪爲招商輪船做出的業績貢獻，也不容小覷。2021年至2023年，其歸母淨利潤分別約爲0.6億元、8.6萬元、2.65億元，今年前四個月更是實現了約1.1億元得歸母淨利潤。

值得一提的是，淨資產層面，招商輪船2023年末歸屬於公司股東的淨資產爲368.91億元，而中外運集運和招商滾輪的歸母淨資產即便相加，也僅佔母公司很小的一部分。

事實上，對於安通控股來說，若此次交易順利完成，公司架構或將引來劇變。

招商局或將入主

目前尚無實控人的安通控股或迎“新主”。

事實上，招商局本就是安通控股的股東之一。據悉，招商局集團通過旗下招商港口和遼港集團，持有安通控股第一大股東福建省招航物流管理合夥企業（有限合夥）合計44%份額，並對其施加重要影響，而該公司對安通控股的持股比例爲11.39%。此外，招商港口還是安通控股第三大股東，其持有安通控股6.83%股份。

據悉，成爲控股股東除了持股比例超過50%成爲絕對控股股東，還可以在持股比例接近30%成爲相對控股股東。

若僅從當前的持股比例來看，招商局若想入主安通控股似乎還有挺遠的路，在這種情況下，此輪交易的價格將成爲招商局是否“如願”的關鍵。

整體來看，招商局若想對安通控股的控股，就需要看標的資產的評估價值和安通控股的支付方式。其中，標的資產價值越高，上市公司要付出的代價就越多，招商局藉此獲得的持股比例也將越高。

若是從營收和淨利潤的表現來看，安通控股和這兩家公司的表現在伯仲之間。據悉，中外運集運2023年營收、淨利潤分別爲55.38億元和8.72億元，同期廣州滾裝的營收、淨利潤則分別爲19.60億元和2.66億元。

而根據安通控股財報，截至2023年底公司總資產、淨資產分別達到138.66億元和101.62億元；2023財年營業收入爲73.44億元、歸屬上市公司股東淨利潤則達到5.68億元。不難發現，兩者總體業績與安通控股十分接近。

這意味着，一旦上述交易落定，那麼安通控股預計將向招商輪船發行大量股份，若交易價格允許，未來招商輪船或將控股安通控股。

不過，本次重大資產重組事項還需完成股東大會、國務院國資委批准，上交所審覈通過及中國證監會註冊同意等程序。

值得注意的是，對於安通控股來說，若是能徹底“抱住”招商局這條大腿，無疑是個不錯的消息。

“動盪”的安通控股

事實上，前些年安通控股並不“太平”。

公開資料顯示，安通控股原名黑化股份，主營業務曾爲經營焦炭、化肥等產品。由於業績遲遲不見起色，黑化股份2014年公告重大重組事項，此時，主營集裝箱運輸的安通控股計劃通過借殼黑化股份實現曲線上市。

2016年2月，安通控股借殼黑化股份落定，同年，安通控股借殼黑化股份完成，郭東澤、郭東聖兩兄弟成爲安通控股的控股股東。

然而，由於2017年開始步入全球航運週期底部，再加之該公司的公司治理不善，安通控股經營狀況一路下行。等到2019年，安通控股的歸母淨利潤虧損43.74億元，淨資產也自2018年底的33.84億元，驟減至-11.05億元。

直到2020年，招商港口、中航信託、遼寧港口集團等共同成立的招航物流成爲安通控股的“白衣騎士”，此次的分拆重組也將讓安通控股贏得新一輪發展良機。

順利渡過難關後，安通控股成功連續四年實現盈利。公司年報數據顯示，2020年至2023年，安通控股歸屬股東淨利潤分別爲12.93億元、17.66億元、23.42億元和5.68億元。

根據5月29日Alphaliner數據顯示，安通控股現運營83艘船，總運力爲8.3萬TEU，其中41艘爲自有船，42艘爲租賃船，在全球班輪公司運力排行榜中位列第23位。

而重組後，安通控股聯手中外運集運船隊規模將達到113艘，總運力提升至13萬TEU，公司全球排名及國內排名預計將分別提升至第19名和第3名。

目前來看，此次交易若能成功落地，安通控股有望藉此機會藉此完善自身的業務覆蓋面，成功實現公司的進一步發展。