永磁風力發電全球第一，稀土永磁龍頭金力永磁迅速崛起！

金力永磁是定位於研發、生產銷售高性能釹鐵硼材料的高新技術企業。公司專注於永磁材料行業，下游主要涉及新能源汽車及汽車零部件、變頻空調、風電、3C、機器人及智能製造、節能電梯等六大業務，目前已經成長爲行業龍頭。

據西部證券研報分析，。公司建立上游資源端護城河爲產能擴張提供保障，贛州生產基地位於稀土主產區，由戰略投資者贛州稀土附屬南方稀土向公司穩定供貨，包頭生產基地將於2021年底投產，靠近資源端降低運輸成本。

一、上游地厚，下游天高，稀土永磁龍頭迅速崛起

依託於贛州稀土等稀土供應商，公司原材料短缺風險小。公司的前十大股東中，贛州稀土集團在2015年受讓戰略投資者之一的稀土礦業持有的9%股份，至今未減持，目前持股數佔總股本6.24%。贛州稀土是中國第二大稀土集團中國南方稀土集團的控股公司（持股94.49%），目前全國稀土採礦權證一共67張，贛州稀土擁有其中44張稀土採礦權證。

2019-2021年第一批分配給六大集團的離子型稀土開採配額中，南方稀土集團離子型稀土礦開採配額穩定佔比44.39%，公司通過與贛州稀土的股權合作，實現了對中重稀土資源供應的強有力保障。

2011年，公司與四川江銅稀土合資成立四川江銅稀土磁材，年產4000噸釹鐵硼合金片稀土永磁合金。公司直接持股比例爲40%，雙方合作關係穩定至今，可保障金力永磁輕稀土的穩定供貨。

2009年，戰略投資者金風科技持有公司34%的股份，2010年金風科技轉讓其所持股份給其全資子公司金風投控。2020年4月-2021年4月，金風投控出於流動性考慮減持公司股份，目前持有公司8.50%股權，仍爲公司的第二大股東。金風投控減少持股，未對雙方合作關係造成實質性影響。

2020年，在全球所有稀土永磁生產商中，按照永磁風力發電機裝機容量計算，公司全球排名第一，市場份額約爲40.3%。在碳中和時代背景下，風電仍將保持穩定增長，作爲風電永磁領域的龍頭供應商，公司具有行業先發優勢，率先受益。

公司持續聚焦於新能源和節能環保領域，主營產品的下游應用結構契合“碳中和”政策方向。公司主營高性能釹鐵硼磁材，從產品的下游應用類別來看，以風電、變頻空調爲兩大營收支柱，新能源汽車及汽車零部件的營收佔比穩居第三，2020年三者營收分別佔總營收的36.33%、36.33%、13.43%。

金風科技牢牢佔據全球風電市場龍頭位置，公司作爲其最大的風電永磁供應商有望持續受益。公司尋求與下游頂尖客戶建立長期穩定合作關係，全球風電巨頭金風科技是公司的第一大客戶，其在國內風電市場佔有率連續十年排名第一，2020年吊裝容量12.33GW，中國市佔率爲21%，全球風電市場排名第二。2020年公司在全球風電用永磁市場排名第一。我們測算得到，2020年公司銷售風電磁鋼約4100噸。據公司公告，當年所產的風電磁鋼可裝配10GW風電裝機容量。據Frost&Sullivan數據，在全球所有稀土永磁生產商中，按永磁風力發電機裝機容量計算，公司排名第一，市佔率達到40.3%。

二、“技術+產能”雙驅動，盈利能力行業領先

爲推動產品質量提高和成本下降，公司持續投入大額研發費用。高性能釹鐵硼的生產是技術密集型行業，公司研究領域覆蓋了材料工程、工藝優化、機器人及自動化應用、表面處理、可回收技術等。2016年以來，公司研發費用佔營業總收入比例穩定在4%左右，2020年研發費用投入1.03億元，同比增加60%，佔當年營業收入比例4.26%。

公司一大核心競爭力是以晶界滲透技術爲代表的的專利體系。經過多年的積累與發展，公司已經形成了以晶界滲透技術爲核心的六大自有核心技術體系及專利體系，包括配方體系、晶界滲透技術、晶粒細化技術、一次成型技術、生產工藝自動化、耐高溫耐高腐蝕性新型塗層等，有助於提高產品質量，降低原材料成本，提高公司盈利能力。截止2020年底，金力永磁累計已擁有39項專利，其中晶界滲透技術獲得了中國及歐美日多項發明專利，處於行業領先水平。

公司積極擴張產能，高性能釹鐵硼磁鋼成品產量快速增加。2015年末公司的釹鐵硼毛胚產能爲4500噸/年，2020年末毛胚產能擴張至15000噸/年，其中高性能釹鐵硼毛胚產能達到12800噸/年，佔比85.33%。2020年公司高性能釹鐵硼產能利用率爲98.16%，毛胚產量12564噸，其中大量毛胚進入精加工環節，製成毛利率更高的磁鋼成品，最終磁鋼成品產量爲9613噸，據Frost&Sullivan數據，2020年全球高性能釹鐵硼總產量6.63萬噸，公司全球市佔率達到14.5%。

公司營收和淨利步入加速增長區間。產品佈局、規模優勢、技術等因素帶動公司營收和歸母淨利潤大幅增長，2016-2020年複合增速分別爲31.61%、37.32%。2021年一季度，公司營業收入7.93億元，同比增長92.03%；歸屬於上市公司股東淨利潤1.01億元，同比增長183.53%。（西部證券）

總結：未來隨着公司六大核心技術降本增效及高端產能持續佈局，有望在稀土永磁領域形成牢固的護城河與成本優勢。

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來源公衆號：貝殼投研