業績不及預期，股價暴跌14.4%！石藥集團前景黯淡？

8月22日，石藥集團（01093.HK）股價繼續承壓，盤中股價最低見4.83港元，創2019年2月以來新低。截至收盤，該股以14.44%的跌幅收盤，報4.86港元/股。

石藥集團股價頹靡不振，一方面，或受近日醫藥行業整體板塊表現疲軟影響；另一方面，公司中期業績遜於市場預期。

8月21日，石藥集團公佈了2024年中期財報，表現遠低於市場預期，引發市場廣泛擔憂。

財報顯示，2024年上半年，石藥集團收入爲162.84億元（單位人民幣，下同），同比僅微增1.3%；淨利潤爲30.2億元，同比微增1.8%。其中，二季度營收及淨利潤同比及環比均出現不同程度下滑。

這一成績披露後，迅速在二級市場引起強烈反響，當天午後石藥集團股價便急轉直下，收盤時跌幅已擴大至5.65%。到了8月22日，這一悲觀情緒非但沒有消散，反而愈演愈烈，股價繼續深幅調整。近2個交易日，該股累計跌幅已達19.27%。

值得注意的是，爲了提升投資者信心，石藥集團宣佈將中期股息提升至每股16港仙，並啓動最高達10億港元的股份回購計劃。然而，這些積極舉措似乎並未能有效緩解市場的憂慮。

石藥集團，是一家集研發、生產和銷售爲一體的創新驅動型製藥企業。通過持續的投入，公司建成了包括納米制劑、長效注射劑、單抗、雙抗、抗體藥物偶聯物（ADC）、mRNA、siRNA、PROTAC及人工智能（AI）藥物設計在內的多項研發技術平臺，爲創新藥物的研發提供了強大的支持。

從業務劃分來看，該公司旗下業務主要分爲以下三大方面：1）成藥業務，研發、生產及銷售藥品以及授權費收入，針對的治療領域有神經系統、抗腫瘤、抗感染、心血管、呼吸系統、消化代謝等；2）原料業務，主要還是維他命C、抗生素；3）功能食品及其它業務，包含有咖啡因產品等。

今年上半年，石藥集團的核心業務——成藥業務收入135.49億元，同比僅微增4.8%。成藥業務增速放緩，主要受到了抗腫瘤、心血管領域、呼吸系統的拖累。報告期內，上述三個領域的銷售收入分別同比下滑10.2%、4.5%、13.5%。

同時，2024年上半年，原料產品業務、功能食品及其它業務銷售收入分別同比下滑5.8%、25.2%。其中，前者主要受維生素C產品、抗生素產品市場需求回落所致，後者則主要是受到咖啡因產品價格下跌的影響。

面對後市，多家研究機構均對石藥集團未來的業績持謹慎態度，並紛紛下調目標價。

花旗發表報告指出，石藥集團中期業績遜預期。展望後市，花旗將石藥2024至2026年各年收入預測各調低9%、17%及22%，以反映腫瘤藥物銷售下跌以及創新產品銷售較預期慢；而2024至2026年各年每股盈測亦各調低10%、18%及23%，目標價相應由13元降至10元。

高盛研報亦指出，石藥集團次季業績遜預期，季度銷售同比跌9%，明顯低於該行本身已保守的預期，主要由於旗下數款腫瘤及心臟科藥物受多區域帶量採購(VBP)影響、新行業指引下營銷活動成效較低等因素。

另外，高盛將石藥2024至2026財年各年銷售預測，分別下調10.7%、13.5%及12.4；各年盈利預測分別下調6.1%、13.2%及10.6%，以考慮VBP對主要腫瘤藥物的持續影響及新藥銷售較預期慢的因素。該行將石藥的目標價由10.26港元下調至10.03港元。

作者|瓶子

編輯|Annie