央媽又出手，釋放什麼信號？
央媽又出手，釋放什麼信號？
央行又放大招了！
前兩天，央行行長潘功勝在陸家嘴論壇中的講話中提到，要研究調整M1的統計口徑！
大家都知道，M1是貨幣供應的指標，代表的是市場上的“活錢”。
它是最能反應經濟“熱度”的經濟指標之一，重要性不言而喻！
這一次，針對M1口徑的調整，到底釋放的是什麼信號呢？和我們普通人又有什麼關係呢？
今天，我用一篇文章來告訴你“爲什麼”，以及“怎麼看”！
來，看正文。
首先，爲什麼。
先做一個簡單的科普~以防有財經小白不懂
央媽每個月都會公佈貨幣供應量的數據，一共有三個指標，M0、M1、M2，也被稱爲“貨幣三兄弟”。
M0，就是流通中的現金，代表大家隨時可以花的錢；
M1，也叫狹義貨幣，等於M0+“單位的活期存款”，代表企業和個人隨時可以花的錢，可以理解成市面上所有的“活錢”；
M2，也叫廣義貨幣，等於M1+定期存款+其他存款。基本包括了大部分貨幣。
從上面的公式看得出來，M0、M1、M2三個指標的囊括口徑越來越大，而流動性越來越低！
而市場之所以關注M1，是因爲M1增速代表的是市場上的“活錢”的變化，M1增速越快，代表貨幣在實體經濟中的潛在流通速度就更快，對實體經濟的促進就越強！
舉個例子，張三準備買輛車，把錢從定期存款或銀行理財中取出來20萬，變成現金。這個過程中，M1就增加了20萬。
再比如，企業A明天想採購一批設備，所以提前贖回了銀行的大額存單1000萬，變成現金，這個過程，M1就增加了1000萬。
總之，你只需要記住——M1增長就代表錢在流通、經濟在活躍。M1代表的是此時此刻人們的信心。
所以，大家都希望M1增長，因爲這才說明市場對經濟前景樂觀，願意投資和消費！
好了，明白這些知識後，我們再看，央行爲什麼要調整M1口徑。
首先，最近M1增速表現太拉跨了！
——4月，M1餘額66.01萬億元，同比下降1.4%，預期爲1.2%；
——5月，M1餘額63.5.68萬億元，同比下降4.2%，預期爲下降1.7%。
M1連續兩個月下降，雙雙不及預期！5月增速甚至創歷史新低！
說明信心不足！
說明沒有活錢轉起來，除了金融“擠水分”的原因，還有就是資金選擇了抱團定期存款或理財產品！
說實話，這個數據本身就夠央行緊張出一身冷汗了！
畢竟M1是每個月向全社會公開的數據，看到連續兩個月這麼差的數據，必然會影響大家的投資和消費信心！因爲悲觀的情緒是會傳染的！
所以，央媽這一次站了出來！管理市場預期！
只不過，和以往的口頭干預不同，這次，央媽動手了——修改M1口徑！
現行的M1口徑是30年前制訂的，只包含流通中的現金+企業的活期存款。
一方面沒有包含個人活期存款，另一方面也不包含餘額寶、零錢通等這種可以即時支付的理財產品。
很明顯，後面說的這些錢都屬於“活錢”！
所以，這次調整，是要把這些錢也納入到M1的口徑中去。
我知道，網上很多陰謀論的聲音會譴責這樣的調整，認爲這是過度的人爲干預。
但其實，放眼全球標準，這個口徑改的，沒毛病。
因爲國際貨幣基金組織IMF的定義，M1就是包括現金以及可用於交易的本幣存款（transferable deposits）。它的特徵就是往往可以隨時、直接轉變爲購買力而不受限制。
我們的餘額寶、零錢通之類的完全符合上面的定義。
所以，這個口徑調整是沒有問題的。
有機構進行了測算，按新口徑的話：M1增速會在現有基礎上提升2個百分點左右。
也就是說，4月的M1增速會由負轉正，而5月的M1降幅也會有所收窄。
在這個數據維度看，市場有些解讀確實有些過度悲觀了。
總之，這次口徑調整既是對“過時口徑”的一個修正，也是對市場預期的一個管理。
在我看來，後者的意義更大！
因爲，對於央行來說，M1代表着信心，擡也得擡起來，決不允許繼續無止境下跌了！
修改口徑是外力干預，M1回升的內在動能來自哪裡呢？
來，一張圖告訴你。
從歷史經驗來看，中國M1增速與商品房銷售面積增速高度同步！可以說房地產的走勢就是M1的放大版！
以2008-2009年爲例，當時金融危機爆發，房價大跌，全國性媒體的房地產版面上，開發商跑路、降價促銷，和現在何其相似…
2008年底，商品房銷售面積同比增速下滑到-19.7%，這個過程中，M1同比增速也來到階段最低點6.7%。
之後，“4萬億”刺激來了，2009年底商品房銷售面積直接爆拉到53%!這個過程中M1同比增速也拉到了37%！
而就在2009年一年，全國房價漲了24%！部分城市甚至翻倍！這個過程中，M1也從16.6萬億，暴增到22萬億，漲幅32.5%！
這就是房地產和M1之間的相互帶動作用！
其實，這個不難理解，對於普通人來說，一輩子最大的支出就是買房了！其他任何資產在體量上都無法與買房相提並論！
而買房這個動作一定會伴隨着錢從“定期存款”或“理財產品”轉向“活期存款”，再從個人的活期存款轉到企業的活期存款（房企預售監管資金），M1自然就會大幅增長！
反過來，當總的貨幣量供應充足，錢變得“毛”，利率走低，貸款意願強烈，熱錢也很容易涌向房地產。
所以，歷史無數次經驗表明，M1和房地產是具有“螺旋上漲”的相互作用。
只不過，時間來到現在，形勢發生了變化。
我們現在的貨幣供應是前所未有的寬鬆，利率也來到歷史最低。
答案就在於——居民債務壓力過大！
2009年，我們的居民槓桿率只有20%出頭，大家有充足的空間和餘力加槓桿，放出來的錢有大把的信用載體承接！
這些槓桿資金以按揭貸款形式流入樓市，房價自然水漲船高，錢也很容易轉的起來！
現如今，我們的居民槓桿率已經來到63.5%，個別城市因爲炒作過度居民槓桿率甚至超過100%。
這樣的情況下，央媽放再多的水，很多居民也無力承擔啊！所以，銀行的錢只能在銀行體系裡空轉，而普通人拿到工資收入，也不願意投資和消費，只想趴在卡里，抵禦未知的風險。
對此，我認爲也不用過分悲觀，原因在於兩點。
一、大家一定要意識到任何事情都不能一概而論！中國不同城市的居民家庭的債務和購買力有明顯的分化特徵！
有些城市，比如杭州、南京，這些城市居民槓桿率達到100%以上，短期內確實有“利潤回吐”的壓力。
但也有些城市的槓桿率很低，這輪調整下來基本屬於跟風下跌，這樣的城市反而是有配置的價值的！
哪些城市槓桿率過高不能購買，哪些城市槓桿率合理可以購買，不想買房踩坑，推薦看文章
二、拉長週期來看，我們現在所處的階段現在只是處於發展中的一個小插曲，大可不必對未來喪失信心！
之所以這麼說，是因爲放眼全球，美國、英國、韓國，歷史上都曾經歷過居民槓桿率橫盤甚至向下調整的過程，但最終都不改向上趨勢。
現如今：
美國居民槓桿率75.3%；
英國居民槓桿率84.1%;
而同屬東亞的韓國住戶槓桿率高達103%;
對比之下我們63.5%的居民槓桿率甚至可以稱得上“溫和”！
我要提醒大家，全球高槓杆，是由債務驅動經濟的本質決定的，不以人的意志轉移！
當然，要想讓我們的槓桿率全面地向上突破，活錢繼續轉起來，還是離不開信心的迴歸和收入的增長去支撐！
否則的話，短期之內，資金還是隻能在少數資產中尋找機會！
總之，從“517新政”到央行喊話，現在高層的意圖很明顯，M1得漲，地產得救！信心必須得迴歸！
市場預期不好，我就一直干預！直到真正見效爲止！
居民負債的極限就是房價的上限，而每個城市的債務水平、漲跌週期有着節奏上的不同，我們基於居民槓桿率和庫存對中國20個超特大城市進行了梳理，具體可以看文章《槓桿背後的秘密，中國20城供需關係分析~》
最後，說幾句。
一、進一步降準降息是必然
從政策角度來看，要刺激M1回升，大概率會進一步降低利率，尤其是定期存款利率，再配合一些超常規的財政政策，把錢從定存中“擠”出來，讓錢跑出來，M1纔能有效增長，錢才能真正被激活，服務實體和經濟！
這樣，你我他，每個人才能受益！
目前最大的掣肘就是美聯儲何時降息，一旦美聯儲啓動降息，人民幣匯率頭頂的達摩克利斯之劍拿走，完全可以期待央行更進一步的刺激政策和內外部資金的邊際改善！
二、博弈
就像之前的央媽喊話要下場“買賣國債”干預債市一樣。
這次的M1口徑調整，也是央媽對市場預期干預的一種方式，未來，這種干預一定會更加廣泛和頻繁！
至於，未來到底會怎樣，你是相信市場的力量，還是央媽的意志呢？
其實，沒有人能精準的預測未來。
但我知道，悲觀者正確，樂觀者成功！