險資11月連番出擊 利安人壽舉牌深圳國際 資本市場迎險資“長錢”新時代

南方財經全媒體記者 林漢垚 北京報道

11月18日，利安人壽保險股份有限公司（以下簡稱“利安人壽”）發佈公告，於11月15日通過滬港通從港股二級市場購入深圳國際控股有限公司股份，持股比例達到舉牌標準。

據21世紀經濟報道記者不完全統計，2024年以來，險企舉牌上市公司已達15次，創下近4年新高，形成潮涌態勢。僅在11月份，就有三家險資舉牌4家上市公司股票。

本月迎來險資舉牌四重奏

根據利安人壽11月18日公告，參與本次舉牌交易前，利安人壽持有深圳國際股票12003.55萬股，佔其總股本比例爲4.98%；2024年11月15日，利安人壽買入深圳國際股票50萬股，共計持有深圳國際股票12053.55萬股，佔該上市公司總股本的5.00%。

就在利安人壽舉牌公告5天前，兩家上市醫藥企業發佈公告，新華人壽保險股份有限公司（以下簡稱“新華保險”）通過集中競價交易方式分別增持國藥集團藥業股份有限公司（簡稱“國藥股份”）和上海醫藥集團股份有限公司（簡稱“上海醫藥”）的股份，各自持股比例均突破5%，觸及舉牌線。

新華保險表示，作爲醫藥領域的上市公司代表，國藥股份、上海醫藥兩家公司都具有高股息率特點，穩健性、成長性較好，契合險資長期投資理念。在當前國家積極做強養老金融，大力發展“銀髮經濟”的趨勢下，此舉是公司服務國家戰略，從資產端和負債端對醫療康養產業的全方位佈局。

11月初，中郵人壽保險股份有限公司（下稱“中郵人壽”）也迎來了2015年以來的首次舉牌。中郵人壽發佈公告表示，公司持有皖通高速H股2482.8萬股，約佔該上市公司H股股本的5.036%，觸發舉牌。

華創證券金融業研究主管、首席分析師徐康分析今年以來險資整體舉牌情況表示，從舉牌行業分佈情況來看，險資青睞商業模式成熟、盈利能力穩定、持續分紅的價值型標的，貫徹落實監管對中長線資金價值發現、價值挖據的功能定位。

從會計處理方式來看，徐康稱，舉牌並持續增持的，如瑞衆人壽增持龍源電力，長城人壽增持綠色動力環保、大唐新能源、秦港股份等，預計優先計入長期股權投資並以權益法計量，在此會計計量方式下，只要被投企業實現盈利，舉牌方即可穩定地按照持股比例計入投資收益項目，貢獻業績增長。其他僅觸及舉牌線的舉牌事件或計入FVOCI類股票資產，以其穩定的分紅現金流貢獻險企投資服務業績。

順應導向 深度佈局資本市場

據瞭解，去年下半年以來，監管部門多次鼓勵保險資金等中長期資金參與資本市場建設。

2023年8月，中國證監會召開全國社保基金理事會和部分大型銀行保險機構主要負責人座談會。會議指出，下一步，中國證監會將主動加強與有關部門的政策協同，共同爲養老金、保險資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障，促進資本市場與中長期資金良性互動。

今年1月，國務院常務會議在對A股的工作部署和要求中也強調加大中長期資金入市力度，增強市場內在穩定性。

4月份，國務院發佈《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，其中指出，大力推動中長期資金入市持續壯大長期投資力量。要建立培育長期投資的市場生態，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系。優化保險資金權益投資政策環境落實並完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權益投資。

9月份，國新辦召開的兩場發佈會更是明確提出，引導險資更積極地參與資本市場，以支持資本市場健康持續發展。

同時，爲大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》。

對於險企入市，東吳證券研報預測，持續低利率環境下，打破險企長期資金入市的堵點有望提升未來投資收益率中樞，隨着對宏觀預期的逐步修復和權益市場逐步回暖，上市險企淨利潤和價值增長有望實現逐季修復和改善，估值與業績雙擊可期。

新會計準則催生險資“長錢”新玩法

除監管部門鼓勵險資入市外，本輪險企“舉牌潮”或與新會計準則切換有關。

中郵人壽總精算師焦峰曾透露中郵人壽投資策略：新會計準則下，公司將用好alpha策略、高股息分紅策略，發揮新會計準則下權益投資FVOCI分類的策略運用，降低市場波動性對經營結果的影響。

新準則下更多權益類資產被分類爲“以公允價值計量變動計入當期損益的金融資產FVTPL”，權益市場波動直接傳導影響淨利潤穩定性。但觸及舉牌之後，險資所持資產可能以長期股權投資或“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產FVOCI”計入表內。其中，當持股比例大於20%，或者在實質上形成重大影響、共同控制的，將會計入長期股權投資項目；反之，則在新準則下可能計入FVOCI類。

徐康指出，出於熨平報表波動考慮，險企有訴求及趨勢增加FVOCI類資產。FVOCI類資產的公允價值波動計入其他綜合收益，但分紅能夠進入利潤表，紅利資產恰好契合這一點，且較符合FVOCI計量標準中對“長期持有”的界定。

因此，徐康預測，2026年1月1日起所有非上市保險公司亦切換至新準則，預計保險公司資產端會提前籌備佈局FVOCI類資產，助力準則平穩切換，減小對淨利潤的影響。

對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍向21世紀經濟報道記者分析，按照會計準則，當保險公司對上市公司的投資納入 “長期股權投資”成爲聯營企業後可採用權益法進行確認和計量。這樣一來，上市公司的股價波動不會體現在保險公司的當期損益中，只有當期淨利潤會影響保險公司的投資收益，從而起到平滑利潤波動的作用，使保險公司的財務狀況更加穩定，從而也穩定了公司的償付能力水平。