溫彬：LPR報價年內或維持穩定

中新經緯10月21日電 題：LPR報價年內或維持穩定

作者 溫彬 民生銀行首席經濟學家

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2024年10月21日貸款市場報價利率(LPR)爲：1年期LPR爲3.1%，5年期以上LPR爲3.6%，均下調25個基點。繼7月雙降之後，二者再度雙雙下調，且幅度更大。

(一)多重因素帶動10月LPR報價再度下調

一是9月7天期逆回購利率下調20個基點，LPR相應跟隨。

9月24日，國新辦召開金融支持經濟高質量發展新聞發佈會，人民銀行宣佈降準降息等政策，加強逆週期調節。25日，中期借貸便利(MLF)利率下調30個基點至2%；27日，7天期逆回購操作利率下調20個基點至1.50%，並實施降準0.5個百分點，釋放約1萬億元長期資金。

在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購利率將作爲主要的政策利率，逐步實現由短期利率向長期利率的傳導機制。在此方向下，伴隨9月27日政策利率降息落地，10月LPR報價也會相應下調。

二是第六輪存款掛牌利率下調，繼續優化銀行負債成本。

10月18日，大型銀行率先開啓第六輪存款掛牌利率下調。其中，活期存款利率下調5個基點，從0.15%調整爲0.1%；三個月、六個月、一年、兩年、三年和五年定期存款利率均下調25個基點。調整後，一年定期存款利率爲1.10%，三年和五年定期存款利率爲1.50%、1.55%。此前叫停“手工補息”疊加存款利率連續下調，將有效降低銀行負債成本，爲LPR報價的再度下調創造空間。

此外，人民銀行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，在釋放長期資金的同時，也有助於銀行體系負債成本下降。

三是降低偏離度，更真實地反映貸款市場利率水平。

當前部分銀行優質客戶的實際貸款利率已遠遠脫離了LPR，7月LPR報價下調後，較實際發生貸款利率仍明顯偏高。央行數據顯示，9月新發放企業貸款加權平均利率爲3.63%，比上年同期低21個基點；新發放個人住房貸款利率爲3.32%，比上月低約2個基點，比上年同期低78個基點。

爲提高LPR報價的準確性，更真實反映貸款市場利率水平並減少偏離，滿足MPA(宏觀審慎評估體系)考覈要求，LPR進一步下調也是必要的。

(二)年內看，後續LPR報價或維持穩定

一是從國外看，美國經濟韌性仍在、美元指數走強，穩匯率仍有必要。

美國9月零售數據超預期，就業數據表現爲9月新增非農就業大超預期至25.4萬人，失業率回落至4.1%，經濟依舊具有一定韌性。同時，9月能源價格下跌雖對美國通脹起到抑制作用，但核心商品和服務價格出現回升，通脹粘性仍在。近期中東地緣衝突升級帶動油價大幅上漲，短期內美國通脹仍有小幅反彈可能。

受此影響，市場搶跑回撤，進入反向超調區間。年內美聯儲再降息50個基點、明年累計降息100個基點的概率加大，總幅度預期減弱；疊加歐洲央行10月如期降息，美元指數繼續走強至103上方。人民幣在岸和離岸匯率調整至7.10元附近。

在此背景下，穩匯率需求仍在，國內貨幣政策進一步寬鬆的空間相對受限。

二是從國內看，9月經濟數據邊際好轉，穩增長政策效果正逐步釋放。

中國三季度不變價GDP同比增長4.6%，高於市場預期的4.5%。從環比季調增速看，三季度環比增長0.9%，二季度增長0.5%。在前期政策拉動下，9月生產端數據表現良好，社零消費和商品零售提升，固定資產投資增速企穩。整體來看，9月部分宏觀數據出現邊際向好。

9月下旬以來，一攬子穩增長政策持續加碼，針對性、組合性、有效性明顯提高。隨着政策效應繼續顯現，全年經濟發展目標也在穩步推進中。目前降準、降息等政策已經落地，進一步的貨幣寬鬆，主要是央行此前預告的或擇機再降準25-50個基點。

三是從銀行看，商業銀行淨息差仍承壓，LPR報價連續下調受限。

2024年二季度，商業銀行淨息差環比持平至1.54%，主要受益於禁止“手工補息”帶來的銀行負債成本下行，資產端收益率下行幅度依然較大。且從不同類型銀行看，二季度僅股份制銀行淨息差小幅上升至1.63%，其他類型銀行均持平或延續下降。

後續看，在9月新一輪降息帶動下，利率中樞整體繼續下移，資產端貸款利率仍將處於下行通道，尤其是LPR調降和存量房貸利率下調帶動的資產重定價效應影響更大。

從負債端看，雖然存款利率實現年內第二次下調，但定期化、長期化趨勢下存款重定價速度相對偏慢；年底前同業存單等市場化負債成本也預計居高不下，使得銀行息差仍承壓，LPR報價短期內繼續下調空間受限。(中新經緯APP)

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責任編輯：張芷菡