微創機器人去年鉅虧超10億，“微創系”仍在渡劫中

“微創系”旗下上市公司又交出了一份堪稱雪上加霜的業績。

4月24日，微創機器人發佈2023年業績報，企業於期內實現營收1.05億元，同比增長384.2%，但年內虧損高達10.23億元。

對於營收上的快速增長，微創機器人解釋稱，主要系公司核心產品圖邁腔鏡手術機器人（下稱“圖邁”）的多科室應用獲批上市後，市場表現較好；另外，公司的骨科機器人在海外市場推廣表現不錯。

不過，據Choice金融終端，2023年內，微創機器人業的銷售及分銷成本、行政開支、研發費用分別高達2.38億元、1.26億元、5.69億元。在這樣的狀態下，1億元的營收顯然是杯水車薪。

截至4月25日收盤，微創機器人報收12.9港元/股，漲2.22%，當前總市值123.66億，與巔峰時期的700億相去甚遠。

微創機器人創立於2015年，是微創醫療旗下公司，也是“微創系”中歷史市值最高、研發投入“最燒錢”的下屬公司。企業在招股書中對自身的定位是“一家頂尖手術機器人公司”，主要產品包括即圖邁腔鏡手術機器人、蜻蜓眼三維電子腹腔內窺鏡以及鴻鵠骨科手術機器人。

從公司特色上觀察，微創機器人的多款產品都是手術機器人領域中的“國產首款系列”。例如，圖邁是國內首個獲得國家藥監局批准上市的國產四臂腔鏡手術機器人，鴻鵠骨科手術機器人是國內首個搭載自研機械臂、並獲批上市的國產髖膝一體骨科手術機器人。

2021年11月，作爲“微創系”分拆的第三子，微創機器人於港股上市。上市至今，由於產品的造血能力弱，微創機器人也從未盈利。在2021年和2022年，該公司的收入是215萬元、2160萬元，同期的年內虧損高達5.84億元、11.4億元。

同一時期，微創機器人的債務風險也不小。Choice金融終端數據顯示，2022年-2023年間，該公司的短期借款在一年內從0元增至3.75億元，流動負債從3.25億元增至6.85億元，負債總額從5.22億元增至9.26億元，資產負債率從27.06%增至64.86%。

截至2023年底，由於研發和商業推廣的需要，微創機器人的現金及金等價物由2022年底的7.48億元減少至5.07億元，這些都顯示了企業的經營風險進一步加劇。

在子公司境況難言樂觀之際，母公司的情況也很糟糕。此前，由於微創醫療有一筆6月到期的4.48億美元可轉債，“微創系”的債務問題備受關注。

在4月5日，微創醫療公告稱，公司和原貸款方簽署了協議，取得了一筆最高2億美元的融資，並將獲得3億美元的借款，以償還即將到期的4.48億美元可轉債。原貸款方也就是高瓴資本以及微創醫療董事長常兆華關聯方旗下的一家機構Jumbo Glorious。

至此，微創醫療眼看着就要還不上的錢算是還上了，企業年內的債務風波得以暫時平息。不過在“借新債，還舊債”的處理方式之下，微創醫療的債務壓力還是非常大。

在2019年-2022年，微創醫療的負債總額是9.44億美元、10.81億美元、21.63億美元、22.01億美元，其中，流動負債分別爲4.32億美元、5.19億美元、5.47億美元、6.62億美元。企業資產負債率59.07%、43.79%、49.38%、55.12%

到了2023年，微創醫療的負債總額已經達到25.29億美元。其中，流動負債合計達到12.71億美元，企業資產負債率已經達到64.32%。但是，截至2023年年底，微創醫療的現金及現金等價物餘額爲10.2億美元。

同時，根據微創醫療4月5日公告，原貸款人同意向公司提供1.5億美元的可換股定期貸款融資，年利率爲5.75%。同時，原貸款人還可以額外提供5000萬美元的貸款額度。

但是，微創醫療若是想要獲得額外提供的5000萬元貸款，需要遵守對賭協議，即公司2024年及2025年的虧損額不得超過2.75億美元、0.55億美元，2026年需要實現9000萬美元以上的盈利。否則，貸款人可以要求微創醫療提前償還貸款。

而在2020年-2022年，微創醫療的淨利潤分別爲-2.23億美元、-3.51億美元、-5.88億美元、-6.49億美元。

這也意味着，對於微創醫療而言，在“借新還舊”渡過眼下的危機後，又背上了利息和對賭協議。目前來看，2024至2026年的業績目標對於連年虧損的微創醫療而言並不容易。同時，一旦貸款人最終不選擇轉股，那微創醫療又將面臨新一輪償債問題。