王雪原：什麼是投資中最重要的事？
（原標題：王雪原：什麼是投資中最重要的事？）
什麼是投資中最重要的事？
在世界金融中心華爾街，來自中國的90後投資人、亞洲資產管理機構OX0 Group的海外基金事務管理合夥人王雪原對這個問題有着獨到且深入的思考。
王雪原認爲，投資的成敗取決於投資人對事、人、錢三大要素的把握能力，而市場談之色變的黑天鵝事件則是讓優秀投資人脫穎而出的試金石。
另外，要關注大趨勢，而不要被小機會吸引了注意力。“大趨勢纔有大機會。而優秀的投資人，就是那些在時代大趨勢之下堅持長期主義的人。”王雪原如是說。
王雪原曾任耶魯大學管理學院大中華俱樂部主席、耶魯創投俱樂部主席。在華爾街任職以來，他主要致力的方向是資本市場國際化投資，以及定製化金融服務業的發展創新。前者側重於企業服務，重點是提高企業融資發展效率。後者則側重於客戶服務，重點是通過創新和科技化的方式，爲客戶提供高端金融服務體驗。
三段式投資方法論：事、人、錢
“無論是投資一級市場，還是二級市場，我選擇標的公司的方法論都是一樣的，就是從事、人、錢三個維度判斷標的公司的價值。”王雪原認爲，這三個維度都很重要，缺一不可。
事，指的是這家公司核心業務的商業邏輯。“這家公司要具體解決哪種社會需求？它想成爲什麼樣的公司？它的盈利模式是否成立？它的用戶羣體是否穩固？這些都是值得投資人深入調研的課題。”王雪原認爲。
“但僅僅這樣還不夠，投資人還要注意觀察不同市場之間的差異。”王雪原認爲，受文化差異和消費習慣影響，各個市場在很多領域都存在較大不同。“比如說起中餐，美國人首先想到的是左宗棠雞，而真正的中國人並不認爲那是中餐的代表菜。但是，中國標準的地道中餐其實在美國的市場份額非常小，它並不像國內某些流量視頻裡那樣廣受老外們的歡迎。”
王雪原認爲，投資人必須注重市場特性，而不能按照一些刻板印象去輕率地做判斷。
人，就是指這家公司的核心團隊。“靠譜的高利潤商業模式最終還是要靠人去實現，但是它對人有很高的要求，並不是誰都能做好的。標的公司的核心團隊應該是經歷過磨合的、儘量互補的成熟團隊。團隊成員過去的經驗要能夠支持他們現在正在做的事情，並且最好這個團隊已經接受過市場的洗禮，以證明團隊的凝聚力。”王雪原認爲，好的團隊就是公司的競爭優勢。
“我是在耶魯大學讀的商科，可能是受耶魯商科的思維影響，我在投資中更注重人的因素。”王雪原說，“在投資領域裡，工科出身的投資人在判斷‘事’時比較有優勢。比如這家公司的專利是否靠譜，技術方向是否有前景，科研團隊實力是否強勁，這些問題工科出身的投資人處理起來更有優勢。商科出身的投資人大局觀更好一些，他們對於‘人’這個因素的把握度會更強一些。而如果有人在這兩個方面都能做得非常好，那麼這個人就具備了成爲頂級投資人的潛力。”
錢，就是這家公司的融資能力。“融資能力也是一項非常重要的能力。比如特斯拉，我們知道它前些年也曾經歷過至暗時刻，那時候特斯拉融資出了問題，資金鍊一度瀕臨崩潰，幸好最後轉危爲安。如果當時馬斯克沒有融資成功，那麼自然也就沒有了今天的特斯拉。”王雪原說。
“不過，融資這個因素受外界影響很大，很多時候不是這家公司本身能夠左右的。”王雪原說，“外部因素有很多種，有時候是政府對某個行業的政策導向，有時候是宏觀經濟環境，有時候是市場資金面寬鬆與否的差異。這些因素的變化，都會讓市場對這家公司的估值發生巨大變化。”
黑天鵝事件是投資能力的試金石
“我喜歡研究對衝基金，但是我在選擇對衝基金的時候也非常挑剔。我更傾向於選擇那些經歷過黑天鵝事件且最終獲得成功的基金管理者。”王雪原說。
多年的華爾街奮鬥經歷塑造了王雪原與衆不同的投資理念。王雪原認爲，幾乎所有的投資人都厭惡黑天鵝事件，但是黑天鵝事件正是投資能力的試金石，唯有經歷過大風大浪，且依然屹立潮頭的投資人，纔是真正優秀的投資人。
“巴菲特有句名言：‘潮水退去之後，我們才能發現誰在裸泳’。”王雪原說，“市場很好的時候，市場上各種方法論都能賺到錢。但是市場不好的時候，那些憑運氣賺來的錢往往最後都憑本事虧掉了。”
“我當時持有不少特斯拉股票，損失也是相當大。那是一段黑暗的日子，好在最後都走過來了。”王雪原說，“堅守價值投資理念說起來很容易，但是在市場那些風雨飄搖的日子裡，做到其實相當的困難。人性的弱點會被市場不斷放大，唯有經受住考驗的人才能在投資這條路上登堂入室。”
要在大趨勢下堅守長期主義
王雪原認爲，全球化的大趨勢無可動搖，投資人應在大趨勢之下堅守長期主義。
“我在耶魯大學讀書的時候，聽過很多世界頂級的投資人的演講。那時候學生們最愛提的一個問題是，‘以您的人生經驗來看，您給我們的最重要的建議是什麼？’很多投資人給的回答都是，要堅守長期主義。”王雪原認爲，這是非常中肯的建議，隨着投資閱歷的增長，他越來越認同這一觀點。
“做投資，首先要對大趨勢有個基本判斷。當代最大的趨勢依然是全球化。”王雪原說。“對投資人來說，全球化就是在全球範圍內做更好的資源配置。只要找到了更高效率配置資源的機會，那就必將創造可觀的財富效應。”
“絕大多數人還是會被短期利益牽着走的，所以我們經常見到有人唉聲嘆氣地認爲自己運氣不好，沒有抓住最好的短期機會。”王雪原說，“其實大可不必如此。如果把時間線拉長，對於一個人的職業生涯來說，一個短期機會並不重要，不要把目光放在這種短期時間差裡的小機會上。更重要的是，你要看到那個大趨勢。”
“巴菲特曾經說過，投資就像打冰球，你要預判冰球即將滑到的地方，而不是滑向冰球現在所在的位置。”王雪原認爲，優秀的投資人要擅長把握大趨勢，並在大趨勢之下，以足夠的耐心去堅持長期主義的投資，做時間的朋友。（陳盈）