投資趨勢－面對市場變數 關心但不必擔心

高利率已經傷害美國經濟，聯準會可望9月降息。圖／美聯社

臺灣過去150年來，出現了三位雕塑巨匠，從1927年黃土水的「釋迦出山」，受龍山寺委託，以櫻花木雕制，表達出我佛慈悲的自在；到1970年楊英風的「鳳凰來儀」，以不鏽鋼製作，表達出真善美乘着鳳翼翩然而至，雍容古雅；到1986年朱銘的「單鞭下勢」，以樟木爲材質，姿態穩重如山卻又動若浮雲，陰陽相生、剛柔並濟，沉靜的外表下蘊藏着巨大的能量，蓄勢待發。

臺灣股市也散發出巨大的能量，從2023年封關的17,930點開始，今年一路攻到24,000，期間「輝達領航，AI狂歡，臺積上千，雨露均沾」，投資人對全年3.5％的經濟成長率，與臺股35％的投資報酬率，都有高度期待。這讓筆者回想起同是龍年的2000年，那斯達克遭逢網路泡沫，一路從5,132點下滑，而2012的龍年則是高盛引爆歐債危機，希臘CDS（信用違約交換）一路狂飆到8,786點，慘不忍睹。

■聯準會可望9月降息，7月降息更好

時間進入2024下半年，經濟情勢預測上，筆者預估美國四季經濟成長率分別爲1.3％、2.5％、1.6％、1.9％，其中下半年的預測是立基於聯準會（Fed）9月降息的前提下。美國通膨水準其實在2022年急速升息後就持續走低，核心PCE年增率已經從5.19％降到2.57％。當然這個下降是否讓貨幣政策產生拐點，存乎Fed一心。筆者認爲通膨下降趨勢已經明顯，而且失業率從3.5％回到4.1％，高利率已經傷害經濟，Fed愈早降息對美國愈有利，7月降最好，9月可接受，9月若不降，Fed將再次落後通膨，2025年的美國景氣大家要有心理準備。

歐元區則相當果斷。現在覈心HICP爲2.9％，全年預估爲2.7％，ECB在6/6宣佈降息一碼到3.75％。展望失業率維持在歷史低檔6.4％，就業穩健支撐消費，筆者預估歐元區四季經濟成長率分別0.3％、0.3％、03％、0.4％，2024全年估0.8％，高於去年的0.4％。歐洲央行（ECB）6月啓動降息循環，9月與12月再各降一碼，2024年底政策利率降至3.25％。

2024年臺北國際電腦展，輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳來臺15天，6/2在臺大體育館的演講秀出臺灣地圖及輝達供應鏈合作廠商，表示「臺灣是輝達非常珍貴夥伴的集中地，輝達一切都從這裡開始」，無疑是一個重大轉捩點。換言之，今年臺北國際電腦展齊心划龍舟，推動臺股划向24,000點，臺積電股價突破1,000元，以及大千身後知己嗅到AI訂單太多，不能太早退休的喜悅。

■臺灣今年GDP成長率至少3.5％

臺灣上半年出口金額2,250億美元，爲歷史次高，年增率11.4％，當中的電子零組件與資通訊產品出口合計1,432億美元，年增率24.0％，以及佔整體出口比重64％，都是歷史新高。要知道主計總處預估臺灣今年經濟成長3.94％是立基於出口成長10.1％的假設，而央行估稍低3.77％則是認爲出口成長可能不會如主計總處想像的如此亮麗。所以累計出口成長率是否逐月in line將是重要關鍵；無論如何，筆者認爲今年GDP成長3.50％已是標配，毫無懸念。

因此金融市場表現上，AI狂潮未歇，ETF參與踊躍，從2022年10月開始的多頭已經走了22個月，正向循環仍在持續，「買錯股票，不會賺錢；買對股票但抱不牢，不會賺錢；買對股票也抱的牢，但量太小，還是不賺錢」。俄烏戰爭將在7月31日滿888天，Fed將在9月19日開會，剛遭槍擊受傷的「關稅人」川普可能在11月5日美國大選贏回總統大位，面對惡劣環境，只能接受挑戰，不過筆者關心但不擔心。