投‧資‧趨‧勢－降息週期下的投資亮點

圖／美聯社

最受各方高度矚目、卻又難以預測的美國聯準會（Fed）降息政策，近期終於發生了！Fed在9月會議一舉降息兩碼，以期支持經濟發展，但也表示這只是一次預防性的降息，也提醒外界不要認爲這次降息幅度就是未來實施寬鬆政策的步調。

Fed在兩年多前啓動30多年來最積極的升息週期，這次降息是美國與其他國家正式展開新一輪降息週期的重要里程碑，因爲許多美國以外的央行一直在等待Fed降息，以啓動各自的降息週期。各國央行的降息行動，有望逐漸讓美國和全球經濟不再受到借貸成本高漲所拖累。

此外，新的週期通常可能觸發市場產生新的動態，也是投資人必須重新檢視手中投資組合的時機。

■投資等級債、中小企業股、優質入息股票皆爲焦點

在利率降低時，有幾類資產可望表現亮眼，高品質投資等級債即爲其一。投資等級債通常被定義爲違約風險較低，且獲得信評機構較高評分的債券，例如具備穆迪Baa級以上、或標普和惠譽的BBB級或更高評級者。

目前，投資等級債的殖利率已來到過去15年來高點，投資人仍有機會在進一步降息前鎖定這些收益。除此之外，在經濟衰退時，投資等級債能發揮分散投資組合風險的效益，因爲投資人通常會調降股票等風險資產部位，以強化投組的抗跌性。

另外，投資人也可以考慮較少受到關注和青睞的中小型股。由於中小型企業大多依賴短期借貸融資，利率下行有助其獲利提升。我們已觀察到，在大型股獲利成長放緩時，中小型股獲利增長開始加速。若這個趨勢延續下去，中小型股的投資報酬有望增長，其評價將隨着降息週期展開而改善。

另一個可以考慮配置的資產是優質的全球入息股票。這類股票的股息收益率通常高於市場平均水準，尤其像民生消費或公用事業等優質入息股票，通常又較整體股市更具韌性，因爲這些產業比較不受景氣變化的影響。

■亞洲股市也受惠

拉回亞洲來看，亞股也可望受惠於降息週期，因降息可能導致美元貶值，而歷史資料顯示亞股在美元走弱期間均有出色表現。美國Fed降息也將爲亞洲央行創造實施寬鬆貨幣政策的空間，提供亞洲股市更大的利多支持。

股息收益率高於市場平均的亞洲個股又相對具投資吸引力。投資這類股票除了有機會參與亞洲長期成長動能外，其高於現金利率的股息收益率，隨利率走低將更具吸引。在整個亞洲地區，越來越多監管法規促使企業採取對股東友善的政策，使股息發放率也有機會進一步提高。

除了發掘在利率下跌環境中有望表現良好的標的，投資人也應檢視投組裡有哪些部位的報酬率可能隨降息而滑落。例如現金、存款和貨幣市場部位等的回報率，可能隨降息週期展開而下滑，長期持有可能帶來再投資風險，導致收益率下降，故應評估將部分資金轉而配置於其他高品質的資產。

市場預期在2024年底前至2026年，Fed將進一步調降利率，但未來降息的幅度和速度仍將取決於美國的就業情況。降息週期纔剛開始，建議投資人必須保持彈性，並密切關注市場動向。