田溯寧的亞信安全上市科創板，2021年前三季度扣非淨利降九成，奇安信深信服爲競爭對手

來源：藍鯨財經

9日下午，上海證券交易所通過官方微信發佈公告顯示，亞信安全科技股份有限公司（下稱“亞信安全”）正式在上交所科創板上市，公司證券代碼爲688225.SH，發行價爲每股30.51元。

亞信安全開盤一度漲超30%，盤後數據顯示，亞信安全漲27.53%，報38.91元，總市值爲155.64億元。亞信安全此次IPO計劃發行4001萬股，募資總額爲12.2億元。

招股書顯示，公司募集的資金主要用於雲安全運營服務建設項目、智能聯動安全產品建設項目、營銷網絡及服務體系擴建項目、5G雲網安全產品建設項目、零信任架構產品建設項目等。

母公司存9255萬未彌補虧損，7家子公司有6家虧損，子公司亞信成都幾乎貢獻全部營收

亞信安全成立於2014年11月，前身爲首批在納斯達克上市的科技企業AsiaInfo Holdings私有化後拆分出的“網絡安全事業羣”，創始人爲田溯寧及丁健等；此外還有另一“兄弟企業”港交所上市公司亞信科技（01675.HK）。

亞信安全主營網絡安全業務，盈利主要來源於網絡安全產品的銷售，以及爲客戶提供專業的網絡安全解決方案和安全服務。亞信安全自稱，其已掌握終端安全、身份安全、雲安全、大數據安全分析、威脅情報等領域的核心技術。

據悉，2015年，亞信科技將亞信科技（中國）有限公司（下稱“亞信科技（中國）”）、亞信科技（南京）有限公司及亞信科技（成都）有限公司（下稱“亞信成都”）的網絡安全業務進行整合並剝離。同年，亞信科技子公司亞信科技（中國）將其持有的亞信成都100%股權轉讓給亞信安全全資子公司南京亞信信息安全技術有限公司（下稱“南京亞信”）。

由此，亞信成都變爲亞信安全的全資孫公司，系亞信安全的主要經營實體。亞信安全的主要資產（包括軟件著作權、商標、專利、域名）均登記在亞信成都及其主要子公司成都亞信網絡安全產業技術研究院有限公司名下。

在風險揭示部分，亞信安全坦白，公司對亞信成都存在重大依賴的風險。2018年度至2021年1-6月，亞信成都來自亞信安全體系外部的營業收入分別爲8.72億元、10.75億元、12.20億元和4.73億元，佔亞信安全的收入比例分別爲99.89%、99.78%、95.68%和97.34%，亞信安全的營收幾乎來自亞信成都。

據亞信安全首份招股書申報版顯示，除亞信成都外，亞信安全還有7家子公司，截至2020年末，仍有6家子公司仍未盈利，其中唯一一家盈利的子公司南京亞信暫無實際經營，盈利主要受益於持有成都亞信股權。上述虧損子公司在2019年-2020年共虧損約1.03億元。

另外，截至2020年第三季度末，亞信安全母公司報表上還存在未彌補虧損9255.10萬元。

高管離職後成第一大供應商，該年度毛利率明顯下降

亞信安全的實控人爲田溯寧。截至IPO前，田溯寧通過亞信信遠、亞信融信、亞信信合、亞信融創、亞信恆信合計持有亞信安全54.24%左右股權。其中，最大股東爲亞信信遠。員工持股平臺持有20.7%的股權，先進製造基金持有5.4%的股權，其他股東持有的股權佔比約爲21%。

值得一提的是，亞信安全的高管在不到三年的時間裡經歷了洗牌，並有總經理在離職後成亞信安全的第一大供應商。

2017年4月，時任亞信安全執行董事的武軍離任。2019年，接任武軍的亞信安全董事及總經理張凡在此離職。在離職前，張凡和田溯寧及亞信安全董事何政三人一起合夥成立了一家帶有“亞信”商號的公司亞信智網。招股書顯示，張凡雖已離職但仍通過亞信安全的員工持股平臺持股。

2020年1月，何政和田溯寧將持有的亞信智網股份轉讓給武軍。亞信智網在同年超越戴爾（中國）成爲當年亞信安全的最大供應商，其向亞信安全提供技術及服務以用於南京智網項目分包。在此之前，戴爾連續兩年均爲亞信安全第一大供應商。

也是在2020年，亞信安全的毛利率出現明顯下降，錄得55.51%，不及2018年。與競爭對手相比，亞信安全的毛利率偏低，或因其收入來源主要爲項目類收入，而非標準化產品類收入。

順便一提，供應商方面除戴爾及亞信智網外，其他採購佔比前五的供應商包括浙江傑艾人力資源有限公司、神州數碼(中國)有限公司、TREND MICRO INCORPORATED等。

公司預計2021年扣非淨利降三成，戰略合作南京銀行、光大銀行、京東科技

據招股書，亞信安全的客戶主要集中於電信運營商、政府、金融、能源等中大型企業。其中，在金融領域其提供的主要產品或服務有“數字信任及身份安全產品體系”、“ 端點安全產品體系”、“ 雲網邊安全產品體系”、“ 網絡安全服務”以及“ 高級威脅網絡防護系統”等。

亞信安全官方公衆號顯示，其金融客戶有中國工商銀行、中國進出口銀行、交通銀行、台州銀行、農業銀行、中信銀行、浙江省農村信用社。戰略合作伙伴包括南京銀行、光大銀行、京東科技、太平洋保險、順德農商行、廣東省農村信用社。

在銷售模式上，亞信安全表示，對於金融、電信運營商等領域的頭部大型客戶，其一般採用直銷的方式，安排專門的銷售及業務團隊爲其進行服務。

對於與國內競爭對手的差異方面，亞信安全坦言，從產品佈局和應用領域的角度，其終端安全產品與國內主要競爭對手產品佈局類似。奇安信（688561.SH）的泛終端安全產品佈局比亞信安全更豐富，在移動終端安全、瀏覽器安全、物聯網(IoT)安全方面產品種類更多。

從技術特點和技術水平的角度，奇安信提供綜合性的終端安全解決方案，集成了多種病毒檢測引擎，兼容不同操作系統和計算平臺，注重各型能力的均衡。終端安全領域技術門檻較高，需要較長時間積累和打磨，作爲終端安全企業，亞信安全技術路線與積累與奇安信較爲相近。

亞信安全提及，深信服（300454.SZ）作爲新進入者，近年發展終端安全產品，通過代理渠道覆蓋廣大企業，銷售增長較爲迅速，重點聚焦在終端檢測響應(EDR)相關技術突破上。從客戶類型的角度，終端安全產品的用戶廣泛分佈於各個行業，國內客戶羣體差異不大。

亞信安全與奇安信針對政府、電信、金融等重點行業覆蓋中大型客戶較多，深信服利用較強的渠道體系覆蓋更多中小型企業客戶。

財務方面，2021年1-9月，亞信安全實現歸母淨利潤7931.94萬元，較上年同期降低29.48%；實現扣非淨利潤830.03萬元，較上年同期降低90.96%。根據公司目前經營情況，亞信安全預計2021年實現歸母淨利潤1.65億元至1.75億元，同比變動約-3.16%至2.71%；預計實現扣非淨利潤爲1億元至1.1億元，同比下降約21.44%至28.58%。結合近幾年財務數據來看，亞信安全的業績增速有所放緩。