四大國產運動品牌2022業績考：喜憂參半

近期，國內外運動品牌紛紛交出2022年的業績答卷。在全國服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額去年同比下降6.5%的背景下，頭部體育運動品牌安踏體育、李寧、特步國際和361度2022年度的業績表現可謂是喜憂參半。

安踏營收領跑VS阿迪在華營收暴跌

營收方面，縱觀國內外運動品牌的第一梯隊，安踏以536.51億元的年度營收額首超耐克中國的514.22億元，實現領跑。但值得注意的是，佔安踏營收接近半壁江山的“現金牛”FILA收益首次出現年度下滑，較上一年同期減少1.4%至215.23億元。

李寧同期位列第三，2022年全年實現營收258.03億，同比增長14.31%，相較去年超五成增速明顯放緩。去年第四季度李寧的營收僅爲66億元，同比下降11%，或與去年Q4期間，其新品疑似日本軍服引發爭議有關。

受椰子鞋對營收的負面影響，阿迪達斯中國位列第四，全年營收僅235.97億元，暴跌35%，不及安踏的一半，全年利潤縮水82%。

位於第二梯隊的特步中國和361度則表現出明顯的營收增長，特步2022年全年營收額達129.3億元，同比增長29.13%；淨利潤9.22億元，同比增長1.47%；361度在2022年實現營收69.61億元，同比增長17.3%；淨利潤7.47億元，同比增長24.2%。

市場競爭格局方面，據Euromonitor數據，耐克與阿迪達斯在中國的市場佔有率在2021年均出現明顯下滑，耐克中國由2020年的25.6%下降至2021年的25.2%；阿迪達斯中國由17.4%下降至14.8%；而安踏的市場佔有率由2020年的15.4%上漲至2021年的16.2%，李寧則由6.7%上漲至8.2%。

對於營收的大規模下滑，阿迪達斯在2022年第三季度財報中表示，業績下滑的原因包括受疫情影響物流不流通、公司大規模回購庫存、消費者消費需求下降等。另外，與侃爺的“分手事件”也使得其合作品牌Yeezy被迫停止，作爲昔日阿迪達斯重要的“吸金石”，Yeezy退出歷史舞臺對其在2022財年第四季度造成了約6億歐元的負面影響。

毛利率承壓 庫存壓力明顯

毛利率方面，受疫情閉店影響，消費者的消費能力有所減弱，各大品牌均出現不同程度的下降。安踏相較上年同期同比下降1.4個百分點至60.2%，儘管如此，安踏的毛利率仍位居國內外運動品牌第一。361度較2021年毛利率下降1.2個百分點至40.5%，特步的毛利率較上年同期同比下降0.8個百分點至40.9%。

值得注意的是，在國內的運動品牌中，李寧的毛利率降幅變動最大，較上年同期同比下降4.6個百分點至48.4%。

對此，李寧在年報中表示：“受疫情影響，本年市場消費需求疲軟勢頭較爲明顯，本集團因此加大了零售終端和線上渠道的折扣力度。”另一方面，李寧加大折扣力度是由於其庫存水平較高，年內公司渠道庫存錄得20%-30%中段增長，存貨金額則由2021年的近18億元增至2022年的約24.3億元。2021年李寧在超大城市及一線城市的門店佔比30%左右，相較2019年提升10%，其電商渠道佔比29%，爲同期最高。

其他品牌同樣面臨着存貨壓力，安踏雖加大了零售折扣以去庫存，但其平均存貨週轉日數由2021的127天上升至2022年的138天，安踏在財報中指出，平均存貨週轉日數上升11日，乃由於受疫情及DTC模式轉型所影響整體庫存水平上升所致。在佈局方面，安踏主攻高線城市，其子品牌FILA定位400-2000元的中高端市場，在一線城市的門店佔比超15%。2022年安踏的門店數量爲6924家，較上年同期的9403家有明顯下滑，但得益於安踏不斷優化銷售網絡，推進DTC模式轉型，電商渠道收益佔比較去年同期上升17.7%，絕對額達96.77億元。

與李寧安踏相反，特步和361度則定位中低端市場，加大布局三四線城市力度，進一步投入下沉市場。361度的平均存貨週轉期雖然由2021年的87天上升至2022年的91天，但2022年度內並無滯銷存貨。成人裝方面，361度在三四線城市的門店佔比由2018年的74%上升至2022年的77%以上，下沉速度不斷加快。

據CBNData消費大數據顯示，目前我國一二線城市的國貨消費佔6.3%，三四線城市佔23.85%，增速分別爲22.43%和45.79%。疫情影響下，李寧和安踏更多受制於一二線城市佈局，在國貨崛起的機遇中或難吃到下沉市場更多的紅利。

不僅僅是國內企業，國外企業的庫存壓力也在陡增。隨着供應鏈中斷和消費者需求變化，耐克在2023財年第三財季的庫存高達89.05億美元，同比增加16%；阿迪達斯在2022年全年的庫存也高達59.73億歐元，同比增加49%。

作者：張翼嬋 鄭皓元

主編：陳俊宏