收益率持續下行 私募理財又香了？

本報記者 郝亞娟 秦玉芳 上海、廣州報道

隨着理財收益率的持續下調和資本市場的回暖，近來具有更高收益的“非標”資產理財熱度也在逐步升溫。《中國經營報》記者注意到，多家銀行積極代銷以“非標”資產爲配置主力的私募理財產品。

受訪人士分析指出，“非標”類資產大多爲點對點融資，流程簡化、方案靈活、效率更高、形式多樣，且大多沒有交易場所，投資人無法及時變現，會產生流動性溢價；針對一些高風險承受能力的投資者，理財機構積極拓展“非標”資產的配置，可以滿足這類投資者多元化的配置需求。不過，目前這類資產的配置佔比不能超過30%，部分私募產品可以做到100%，但其風險管理是重中之重。

私募理財配置升溫

《中國經營報》記者調查發現，近來不少銀行發售私募理財產品力度正在明顯增強。聯合智評在最新研報中指出，截至2024年10月末，28家理財公司累計發行私募產品11074只，較上月末增加148只，理財公司私募產品發行總量環比增速呈現波動情況。10月新成立的私募產品中有96只人民幣產品的實際募集規模，共募集資金186.18億元，平均募集規模1.94億元。

從產品結構來看，固收類產品仍是主力，且起頭金額整體呈上升趨勢。聯合智評在研報中指出，10月新發私募產品以固定收益類爲主，佔比達98.63%，環比上升3.56個百分點；混合類私募產品佔比環比下降2.76個百分點至0.68%。同時，聯合智評表示，新發私募產品中，起投金額100萬元以內（含）的私募產品127只，佔比86.99%，佔比較上月上升6.01個百分點。

市場人士分析認爲，私募理財產品主要針對特定投資者，且因其配置資產的特殊性使得其風險等級普遍偏高，因此新發私募產品主要面向合格投資者銷售。

“由於類私募理財產品個性化較強，風險相對較高，所以主要適合以高淨值個人投資者、機構投資者以及部分具有專業投資知識和經驗的投資者。”普益標準研究員張翹楚說。

從資產配置來看，這類私募理財產品主要是“非標”資產。張翹楚進一步表示，該類私募理財產品全倉配置非標準化債權類資產，底層持倉包括但不限於信託貸款、同業借款、股票質押回購，以及各類受益權等未在銀行間市場及證券交易所進行交易的債權資產，產品設計靈活，其期限、金額、收益率等均可由企業與金融機構逐筆協商並靈活定製。

加強信用風險管理

自銀行理財淨值化轉型以來，投資於“非標”的私募理財一直被投資者視爲高風險、高收益的代名詞。

某理財公司業務人士表示，這類理財產品底層資產主要爲“非標”資產，配置較爲集中，且非標資產的流動性較弱，因此加強信用風險管理就成了該類理財產品的重中之重。

“不過，這類理財產品可使用攤餘成本法進行估值，淨值較爲穩定，對投資者具有一定的吸引力。同時，該類理財產品的底層資產較爲優質，評級較高，在把握好信用風險的前提下，可較好地控制理財產品的風險。因此，在當前存款利率持續下降的大環境下，隨着市場風險偏好逐步上升，這類產品反而越來越受部分高風險承受能力客戶的歡迎。”上述受訪某理財公司業務人士指出。

該人士進一步表示，目前，市場上該類私募理財產品較爲通行的產品結構，是將募集資金設立私募理財產品，主要通過投資集合資金信託計劃等形式投向優質融資主體，其底層資產主體評級較高。

從實際表現來看，近來私募理財產品到期收益優勢相對突出。根據聯合智評研報，10月，20家理財公司共有179只產品到期，披露了兌付規模的90只產品到期兌付金額274.65億元；77只產品披露了兌付收益公告，其中，63只產品兌付收益率超過預期，12只產品兌付收益率未達預期。

與此同時，理財機構也在持續強化私募理財產品的風險管控能力。某城商銀行相關業務人士透露，根據監管要求，私募理財產品面向合格投資者通過非公開的方式發行，同時投資者的風險識別能力和風險承擔能力必須與私募理財產品的風險評級相匹配。作爲代銷銀行，我們會根據行內統一的風險評估問卷體系，對投資人做嚴格的風險評估，並通過系統強制管控，只有客戶風評評估等級大於或等於產品風險等級的投資人才能購買。

在普益標準研究員劉思佳看來，當前市場震盪加劇，私募理財產品管理機構在發行及管理該類產品過程中，更需要在標的篩選和產品管理上提高標準並建立嚴格的風險管理制度。

劉思佳認爲，管理人在選擇標的時，應建立完善、客觀的審批機制，篩選信用水平、業務資質較好的企業所發行的非標資產，並綜合考量該類資產背後的資金流向，遴選安全性和投資性價比高的標的進行投資。

“同時，管理人應結合非標資產要素，合理設置產品投資期限，審慎評估產品風險等級，並建立完善的信息披露機制，做到合規盡責，減少產品運作過程中的風險。”劉思佳表示，該類產品因投資非標資產比例較高，因此受單一資產影響較大，存在一定的投資風險，疊加監管規定機構全部理財產品投資於非標資產的餘額與理財產品淨資產掛鉤，因此管理人在發行此類產品時應注意結合機構實際情況合理控制非標資產的配置比例。

上述理財公司相關業務人士也告訴記者，針對這類私募理財產品，理財公司也在持續強化投後管理工作，加強對資產的持續監控，及時發現並有效識別風險預警信號；同時加強投資者適當性管理，向投資者銷售與其風險識別能力和風險承擔能力相適應的理財產品。

（編輯：朱紫雲 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）