示警科技業下行風險 大摩提5大因應方針

大摩持盈保泰五大主軸

摩根士丹利證券提醒，多數半導體週期循環訊號都開始閃黃燈（flashing yellow），研判科技產業的循環高峰將屆，現在得提防一旦走入下行趨勢帶來的影響，建議旗下客戶可佈局五大投資主軸，並提出由臺積電 領銜的臺股11強，可在變動環境中持盈保泰。

摩根士丹利證券分析，電子業景氣下行循環期間，先前較不熱門的標的、優質大型股、與循環早期較相關的族羣等，會是較受惠標的，值得佈局題材有高品質防禦股、AI結構性增長、爆發WFE需求、市佔率提高、獨特成長題材與早期循環等，臺股代表性個股包括臺積電、廣達、緯創、緯穎、世芯-KY、信驊、鴻海、臺達電、川湖、元太、智邦。

臺股22日終場下跌0.4％、收22,148點，爲連續二個交易日走低，除國際資金操作偏保守、美國總統大選、地緣政治等因素干擾外，反彈後需要消化部分賣壓，也是原因之一。

外資圈人士說明，儘管臺股連二日拉回，幸好加權指數早在8月初隨全球股市股災大幅修正，經過一輪利空洗禮，籌碼變得較爲穩定。

其次，摩根士丹利提出的「留意產業循環高點將屆」觀點，部分程度也與先前市場擔心景氣衰退相呼應，並非突如其來的巨大利空。

因此，研判大摩此次幫市場打預防針，衝擊程度已經壓縮，當下最關注焦點依然是輝達財報與展望，將替市場資金指引方向。

摩根士丹利觀察到的五個閃黃燈訊號，包括：一、成長性已經達到峰值；二、資本支出預計2025年創新高；三、庫存水位於第二季再度轉爲上升；四、獲利展望動能高於預期；五、除了AI運算領域外，需求下半年有所下滑。

於目前階段，市場可能會開始透過當前的供應緊張關係，去重新審視獲利、營收增長的續航力，並評估2025年、2026年的正常獲利狀況。