三大因素 中華信評調升臺塑四寶評等至twAA／twA-1＋、展望「穩定」

臺灣塑膠、南亞塑膠工業、臺灣化學纖維、臺塑石化，共計4家在臺塑集團具有「高度策略重要性」的企業羣，中華信評對其信用評等一致，從事煉油、多種化學品與電子材料的製造業務，2020年整體EBITDA爲新臺幣1150億元。

中華信評主辦分析師許智清表示，此次臺塑四寶的信用評等一起調升，有三大因素：一、化學品與電子材料的銷售表現出現強勁獲利能力；二、四大公司對越南河靜鋼鐵廠較低的借款擔保金額，三、較低的資本支出將可使四大公司大幅降低其借款，並將其信用指標顯著提升至高於中華信評先前對其 GCP 的假設水準。

臺塑四寶除了是臺股中的重要藍籌股，4家公司發行的公司債券亦是臺灣債市的績優生，中華信評指出，在公司信用評等調升的同時，臺塑發行的無擔保普通公司債，以及由臺塑集團(開曼)有限公司發行、四大公司部分擔保之債券的債務發行信用評等，亦由「twAA-」調升至「twAA」。與此同時，中華信評確認該些 公司的短期發行體信用評等爲「twA-1+」。

中華信評預測，若假設臺塑石化決定繼續推動其在美國路易斯安納州的一貫化石化生產基地興建，則2021年至2022年四大公司合併的借款對 EBITDA 比將降至一倍以下，並在2023年略爲上升至1.2倍至1.4倍之間，較中華信評先前對同一期間爲兩倍至三倍的預測爲佳。

另一方面，中華信評指出，假若臺塑四寶強勁的獲利能力可協助越南鋼鐵廠的營運公司在無擔保的情況下，以更快的速度償還借款、並進行再融資，或是若臺塑石化決定暫停推動其路易斯安納州的投資案，則未來兩年四大公司的借款水準應可進一步降低。

此外，中華信評估測，臺塑四寶2022年與2023年的獲利能力可能會由 2021年的高點略爲轉弱，但仍可維持在過去循環週期中期的水準之上。儘管產能大幅擴增與受到2021年上半年極端天氣干擾的產能將恢復生產。此外，由於面臨來自5G通訊、電動車、雲端計算與物聯網等新技術的強勁需求，南亞塑膠強大的市場地位應可繼續提升其來自電子材料的營收，同時大致維持強勁的利潤率。