三大因素“施壓” 黃金價格大幅回調

證券時報記者 沈寧

繼週一創出近兩年最大跌幅後，昨日國際金價延續下跌走勢，盤中跌破2300美元關口。國內期貨市場上，前期一路走高的黃金期貨也急速降溫，令衆多投資者措手不及。

截至4月23日下午收盤，滬金期貨主力合約AU2406收報544.84元/克，較前一日結算價下跌20元/克，跌幅達3.54%。市場做多熱情有所回落，當日減倉1.33萬手至14.97萬手。

從上期所盤後公佈的持倉數據看，週二黃金期貨前20名多頭期貨公司席位合計持有多單20.81萬手，當日減持多單3988手；前20名空頭期貨公司席位合計持有空單10.93萬手，當日減持空單5019手，多頭主力席位持倉明顯大於空頭主力席位。具體來看，中財期貨、國泰君安、中信期貨位列多頭期貨公司榜前三，分別持有多單5.49萬手、2.85萬手和2.79萬手。

中信期貨研究所宏觀與商品策略組負責人張文認爲，近期金價下跌有三大原因：一是地緣風險減弱；二是前期流動性寬鬆轉緊；三是多頭獲利了結，情緒過熱出現平復。

“首先看地緣端，伊以雙方均有意淡化衝突，風險平復帶來價格下跌。其次，由於原油價格高企及通脹出現不確定性，美聯儲延遲降息預期加強，貴金屬價格壓力加大。最後看情緒面，市場關注的央行購買、美國財政風險等實際是長期邏輯，這不足以支撐今年貴金屬接近20%的上漲，伴隨全球各地對貴金屬價格波動風險監督加強，市場出現了止盈行爲。”張文說。

東證衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎認爲，近日金價見頂回落，主要是中東地區的地緣政治風險沒有進一步升溫，市場的避險情緒減弱，疊加3月以來黃金上漲超過15%，在基本面沒有新增利多的情況下，多頭出現獲利了結，黃金回調。並且在此前黃金上漲過程中，美國通脹反彈，美聯儲降息預期不斷推遲，也對金價構成了潛在利空。

在本輪金價調整前，上期所、上金所已經密集出臺調控措施以防範風險。以上期所爲例，4月18日，上期所宣佈調整黃金期貨等品種相關合約交易手續費，AU2406合約日內平今倉交易收費被上調至30元/手。此前，上期所還對黃金期貨實施交易限額，上調了漲跌停板幅度和交易保證金比例。

黃金相關的上市公司股價同樣出現大幅下跌。週二，紫金礦業、山東黃金分別下跌4.27%和4.57%，港股上市的中國黃金國際更是跌超5%。

儘管金價短期有所調整，但機構對於黃金中長期展望並不悲觀。徐穎表示，中長期來看，高利率加高通脹對美國經濟構成下行風險，金融市場的波動也在增加，美聯儲的縮表規模面臨調整，貨幣政策終將步入寬鬆週期。逆全球化潮流下，黃金配置的重要性在提升，這些都構成了黃金長期上漲的基礎。在長期上漲邏輯沒有發生改變的背景下，投資者可以等待回調帶來的更好配置機會。

世界黃金協會報告指出，支撐當前黃金漲勢的基本面包括日益加劇的地緣政治風險、央行穩定購金趨勢以及對金飾、金條和金幣的強勁需求。再加上對未來利率下調的前景預判，種種跡象表明黃金ETF錯過了這波反彈行情，目前配置不足。