瑞銀：未來財政政策將發揮更多作用 預計可收購650萬套房

21世紀經濟報道記者 張偉澤 香港報道

11月27日，瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區投資總監胡一帆在瑞銀財富管理投資總監2025年經濟展望會上表示，預計中國2025年GDP增長將在4.5%～5%的區間內，未來5～10年財政刺激的規模總額將達到30萬億～50萬億元。

胡一帆認爲，在未來5～10年，中國的財政政策將會發揮更多作用，目前中央政府的債務佔GDP的比重較低，在未來仍有較大舉債空間。對於房地產市場而言，如果要通過收購庫存房來解決目前房地產市場供給過剩的問題，目前測算預計需要在未來5～10年中投入7萬億～10萬億元，收購650萬套商品房。

胡一帆認爲，未來財政將有可能在民生方面增加支出，包括養老、育嬰以及醫療保健等領域，但直接發放消費券的可能性較低。同時在以舊換新領域，財政也會繼續補貼，促進公共設備更新以及居民購買白色家電。

對於美國經濟未來預測，胡一帆表示，由於美國通脹持續放緩，預計美聯儲在12月將會降息25基點，美聯儲在2025年將會有4次降息，每次降息25個基點，共降息1%。在此基礎上，未來一年美元相對於其他國家貨幣將會有輕微貶值。在其預測的基準情景中，基於美國經濟增長穩健、利率下降和人工智能熱潮等因素，看好明年美股表現，預計標普500指數將於明年底上升至6600點。

不過她也指出，特朗普推出的政策將有可能重塑美國經濟和地緣政治格局，潛在的關稅政策將干擾美國與其他國家的貿易往來、削弱美國內需並推高通脹。在下行情景中，關稅衝擊甚至可能導致美國乃至全球經濟大幅走低。

對於投資領域的展望，瑞銀報告指出，在10年和20年的持有期內，股票跑贏現金的概率分別爲86%和100%，隨着利率下降，投資者應該將現金頭寸轉向優質固定收益或股票收益策略。未來一年內，全球的投資級債券、人工智能相關領域股票、黃金以及房地產市場將會存在投資機會。

瑞銀財富管理投資總監辦公室大中華區股票主管李智穎表示，投資於AI的大型科技企業今年增長勢頭明顯，AI將會成爲未來十年的主要投資主題。其預測至2027年，全球AI領域營收有望達到1.1萬億美元，其中AI基礎建設以及AI應用分別將會有3300億美元以及3950億美元的營收。

李智穎進一步表示，AI應用、工業電氣化及可持續發展等領域的不斷髮展將帶動電力需求增加，因此建議投資者留意輸電、數據中心、交通運輸和儲能領域投資機會。

李智穎指出，展望明年，亞洲各國將進一步減息，預測至明年底MSCI亞洲(日本除外)指數將錄得雙位數回報。中國股市的波動性在2025年將會更高，建議投資者關注高回報的防守性股份，包括銀行保險、電訊、能源及公共股。