銳思環保客戶集中主業前景不明 分紅2520萬再募2億八成補流

長江商報消息●長江商報記者 徐佳

大額分紅之後再計劃募資且多數用於補流，成都銳思環保技術股份有限公司（以下簡稱“銳思環保”）的IPO募資必要性成爲監管部門關注重點。

銳思環保擬闖關北交所，募集資金總額不超過2.09億元，其中，公司擬使用不超過1.69億元募資補充項目營運資金，佔募資上限的80.97%。

長江商報記者注意到，申報IPO之前，2022年11月，銳思環保實施2022年第三季度權益分派，合計分紅2520萬元，而公司實控人高燎一家三口合計控制公司62.56%的股份，可落袋約1576.5萬元。

兩輪審覈問詢函中，監管部門均對銳思環保在報告期內大額分紅的情況下，將募集資金主要投向補充流動資金的合理性提出質疑。

不僅如此，銳思環保客戶較爲集中，超70%營收來自脫硝還原劑製備系統業務，受行業相關治理改造影響，該項業務面臨市場需求下降風險，前景不明，銳思環保的業績成長性恐怕要打一個問號。

兩次被問詢IPO募資必要性

資料顯示，2015年初，銳思環保完成股份制改制，2022年9月在新三板掛牌，2023年9月其北交所上市申請獲受理，2024年4月中旬完成首輪監管問詢回覆，日前監管部門向其發出第二輪審覈問詢函。

按照計劃，此次銳思環保擬向不特定合格投資者公開發行股票不超過1725萬股並在北交所上市，募集資金總額不超過2.09億元，分別投入到研發中心改建項目、補充項目營運資金。其中，公司擬使用不超過1.69億元募集資金用於補充項目營運資金，佔募資上限的80.97%。

長江商報記者注意到，由於申報IPO前存在分紅的行爲，且募資大部分用於補充流動資金，兩輪問詢函中，銳思環保募資必要性均被監管部門重點問詢。

招股書顯示，2022年11月，銳思環保實施2022年第三季度權益分派，向全體股東每10股派現5元，合計分紅2520萬元。目前，高燎、趙齊、高矚一家三口直接持有銳思環保56.69%股份，並間接持有公司5.86%股份，爲公司共同實際控制人。

粗略計算，高燎一家三口合計控制公司62.56%的股份，將在此次分紅中落袋1576.5萬元。

首輪問詢函中，監管部門就要求銳思環保說明報告期內大額分紅的情況下將募集資金主要投向補充流動資金的合理性，募集資金主要用於補流是否必要。

按照銳思環保的回覆，公司主要以EPC及EP等方式組織生產及服務，資金需求較大。目前公司的營運資金主要是依靠經營利潤和銀行借款。截至2023年末，銳思環保的資產總額爲6.78億元，其中應收賬款、應收票據、應收款項融資和合同資產合計佔資產總額的比例爲51.69%。期末公司負債總額爲3.17億元，其中短期借款和應付賬款合計佔負債總額的比例爲59.66%，公司認爲募集資金主要用於補流具有必要性。

而在第二輪問詢函中，監管部門再次追問銳思環保報告期內權益分派情況與合理性、對公司經營的影響，以及募集資金用於補充流動資金的具體用途等，募集資金主要投向補充流動資金的合理性、必要性。

主業面臨市場需求下降風險

銳思環保的主營業務爲向電力行業客戶提供以定製化設備爲核心、以自研核心技術爲支撐的脫硝還原劑製備系統以及脫硫廢水處理系統的整體解決方案。

長江商報記者注意到，近幾年來，銳思環保的業績波動較大。2020年至2022年，銳思環保分別實現營業收入1.84億元、3.13億元、2.84億元，歸母淨利潤1853.7萬元、4416.93萬元、3190.6萬元，扣非淨利潤分別爲1922.51萬元、4370.4萬元、3163.68萬元。

其中，2022年銳思環保的營業收入、歸母淨利潤、扣非淨利潤同比分別減少9.3%、27.77%、27.6%。

2023年，隨着脫硫廢水零排放市場需求逐漸顯現，銳思環保的營業收入爲4.51億元，同比增長59.07%；歸母淨利潤和扣非淨利潤分別爲6061.59萬元、5830.06萬元，同比增長89.98%、84.28%。

需要注意的是，銳思環保的主營業務收入增長的部分原因爲燃煤電廠脫硝還原劑製備系統以尿素水解制氨技術路徑替代液氨的市場需求持續擴大，但國家能源局2022年1月曾發佈《電力行業危險化學品安全風險集中治理實施方案》，其中要求“全國公用燃煤電廠的液氨一級、二級重大危險源尿素替代改造工程要於2022年12月底前完成。液氨三級、四級重大危險源尿素替代改造工程要於2024年底前完成。”

由於脫硝還原劑製備系統業務佔公司主營業務收入的比重一直在70%以上，銳思環保表示，隨着改造進度的推進，該項業務市場需求將呈下降趨勢，公司該項業務可能面臨市場空間萎縮及無法保持原有快速增長的情況。在改造進度基本完成後，公司該項業務存在收入下滑風險。

此外，2020年至2023年上半年，銳思環保前五大客戶收入佔比分別爲88.55%、38.99%、68.86%、99.01%。

首輪問詢函中，監管部門就指出銳思環保客戶集中度變化較大同時客單價差異較大，並要求公司分析客單價波動的合理性，以及與新老客戶之間的合作是否穩定。