人行續寬鬆 年內降準在望

人行近幾次降準置換MLF

今年以來人行承作MLF概況

爲提振市場信心、達到穩經濟的政策要求，中國人民銀行（大陸央行）8月以來下調多項政策利率。大陸官媒23日撰文，貨幣政策有望延續寬鬆格局，人行可能會在年內透過降準，並置換部分中期借貸便利（MLF）釋出長期流動性，繼續引導貸款市場報價利率（LPR）下降。

證券時報23日頭版分析文章指出，日前公佈的7月主要經濟數據不如預期，引發市場對下半年穩增長前景的擔憂。爲改善融資需求不足和市場預期轉弱，貨幣政策提前發力，人行在8月15日無預警下調MLF及逆回購利率10個基本點後，22日LPR更採取非對稱降息，兼顧了實體經濟穩增長與金融風險防範的雙重需求。

報導指出，人行在短短八天內先後下調三種政策利率，可看出當前貨幣政策進一步加碼逆週期調節，資金面有望延續寬鬆格局。分析指出，由於9～12月MLF到期量較大，分別達人民幣（下同）6,000億元、5000億元、1兆元和5,000億元，不排除接下來會利用降準的方式釋放長期低成本流動性，並予以置換一定規模的到期MLF。更重要的是，除了降準，還可能在MLF等政策性利率不動的情況下，引導LPR繼續下行。

浙商證券早前的報告指出，通過降準資金置換部分到期MLF，相比沒有降準、完全續作到期MLF而言，有助於降低銀行負債端資金成本，以達降低實體部門綜合融資成本之效。人行在2021年7月、12月兩次全面降準時，都曾將部分降準資金用於置換當月到期的MLF。

近期市場對於人行降息救經濟，開始報以高度期待。新浪財經報導，人行前顧問、現任清華大學經管學院金融系主任李稻葵表示，如果疫情仍然持續拖累經濟，預估人行明年還有最多50個基本點的降息空間。李稻葵說，至2023年中旬之前，人行都還可透過降息來減輕企業的債務負擔。

李稻葵解釋，大陸龐大的貿易盈餘和資本管制足以支持人民幣匯率，並減輕資本流出，因此進一步降息並非不可能。加上今年以來大陸出口仍保持不錯動能，且民衆受疫情影響大幅減少出國旅遊機會，對大陸的外匯收支有利。這些因素有助確保在人行進一步降息之後，人民幣匯率不會出現大幅貶值。

李稻葵認爲，如果疫情出現較大反覆，人行可能會需要一到兩輪的降息，到明年上半年末，約有30～50個基本點的降息空間。