蘋果SE4有望明年3月發佈 蘋果鏈Q1淡季不淡

國金證券近日發佈電子行業研究：蘋果SE4有望明年3月發佈，蘋果鏈Q1淡季不淡。

以下爲研究報告摘要：

蘋果SE4有望明年3月發佈，蘋果鏈Q1淡季不淡。蘋果有望在2025年3月發佈SE4機型，在iPhone SE系列中首次引入全面屏及OLED顯示屏，機身尺寸達到6.1寸，與iPhone16相近，採用A18仿生芯片，並首發搭載蘋果自研5G基帶，升級4800萬像素後置攝像頭，預測Q1蘋果產業鏈迎來積極拉貨，業績有望高增長。2025年Q1，蘋果端側模型也將迎來大升級，Apple Intelligence功能也逐步向全球開放，iPhone17的硬件創新及供應鏈份額也會逐步確定，iPhone17有望在SOC芯片AI能力提升、散熱、FPC軟板、電池及後蓋等方面迎來升級及價值量提升，蘋果產業鏈細分龍頭公司估值合理，2025-2026年蘋果硬件/端側模型創新及銷量增長趨勢確定，2026年蘋果有望推出摺疊手機/Pad和智能眼鏡，蘋果將持續打造芯片、系統、硬件創新及端側AI模型的核心競爭力。根據產業鏈調研，英偉達GB200服務器需求強勁，產業鏈PCB相關廠商已接到大單，正在大力量產，業績有望在四季度及明年一季度迎來高增長，建議重點關注核心受益廠商。我們認爲，AI雲端算力需求持續旺盛，AI端側應用正在加速，有望給智能眼鏡、TWS耳機、可穿戴及手機/PC等硬件產品帶來創新和新的機遇，近期多家廠商發佈智能眼鏡，2025年智能眼鏡有望迎來快速發展，隨着技術的不斷突破，2026年有望迎來大幅增長。繼續看好AI驅動、蘋果鏈及自主可控產業鏈。

細分賽道：1)半導體代工：明年全球CoWoS產能需求將增長113%臺積電月產能將增至6.5萬片晶圓。2）工業、汽車、安防、消費電子：根據Canalys，2024年Q3全球PC出貨量達6640萬臺，同增1%，預計2024年AI PC銷量達5000萬臺。2024年Q3全球智能手機出貨量同增5%，預計2024年AI手機滲透率爲16%。2024年Q2全球智能音頻出貨量達1.1億部、同增11%。消費電子需求持續復甦。9月9日蘋果發佈iPhone16系列、全系採用A18芯片，AppleIntelligence系統逐步上線升級，有助於帶動新一波換機週期。根據乘聯會，預計11月新能源乘用車銷量爲128萬輛、滲透率達53%。預計2024年新能源乘用車銷量爲1100萬輛，同增22%，滲透率達40%。3）PCB：從PCB產業鏈10月最新數據來看，整個行業景氣度有所放緩，從上游到下游同環比增幅都有所下降，而按照傳統淡旺季分配來講，Q3應爲旺季、環比淡季Q2應該景氣度更高，目前來看整個三季度旺季呈現出景氣度承壓狀態，根據我們產業鏈跟蹤，主要原因來自於家電、消費類需求增長放緩，整機庫存攀高，Q3整個行業進入緩慢修整狀態、Q4仍然延續，我們認爲後續變化還需要進一步跟蹤才能夠判斷。4）元件：從被動元件的週期性來看，業績維度：23年業績持續改善，24H1環比提升。5）IC設計：存儲大廠轉向DDR5/HBM，A股利基型存儲廠商迎來發展機會。隨着主流存儲持續漲價，三大廠商庫存持續消化，資金回籠後重點投向DDR5及HBM等未來需求強勁的領域，將加快退出利基存儲市場。

投資建議與估值

蘋果SE4有望明年3月發佈，蘋果鏈核心受益公司明年Q1業績有望高增長，英偉達GB200服務器產業鏈PCB相關廠商已接到大單，正在大力量產，業績有望在四季度及明年一季度迎來高增長。我們認爲AI端側應用正在加速，有望給智能眼鏡、TWS耳機、可穿戴及手機/PC等硬件產品帶來創新和新的機遇。繼續看好Ai驅動、蘋果產業鏈及自主可控受益產業鏈。

風險提示

需求恢復不及預期的風險；AIGC進展不及預期的風險；外部制裁進一步升級的風險。（國金證券 樊志遠）

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請覈實。據此操作，風險自擔。