你才學弟…00944盤中站回發行價! 專家分析優缺點:波動性與產業風險集中度相對低

臺股示意圖。 聯合報系資料照

「00944 野村臺灣趨勢動能高股息 ETF」

今天介紹一檔野村投信在4月份募資的高股息ETF,這是一檔主打強勢、高息、低重疊的高股息ETF,號稱具有領漲抗跌的特性,發行價格設定在15元,以下先介紹這檔高股息ETF的選股邏輯與特點。

00944 野村臺灣趨勢動能高股息會從上市櫃規模前300大的企業中篩選出50檔成分股,有排除創新板與建材營建股票,調整成分股與權重的時間是在每年的5月與11月,配息頻率採月配息,也有采用收益平準金機制,這幾點與00946相同。

他的選股邏輯是在做過基本流通性過濾後,先篩選出最近4季稅後純益總和爲正,簡單解釋,就是企業在最近一年必須不能賠錢。而且近3年內皆有配發現金股利,這個條件同00878與00943,公司有編制最近年度永續報告書(ESG)並上傳至公開資訊觀測站。

成分股的權重排列方式有兩個加權指標,一個爲股利率,佔50%,另一個爲動能指標,也佔50%。動能指標是看當時的還原收盤價與最近52周的還原收盤價最高點之相差比例,股價最好是能超過過去高點,屬於強勢上漲的股票。

5月定審會鎖定已宣告配息率的強勢股,這邊指的已宣告配息率並不同於00900或00919,看當時已經宣告年度現金股利的公司,以最近4季現金股利總和/審覈資料截止日股價,而是以最近12季的現金股利總和/審覈資料截止日股價 X 3。

這個算法有一點點奇怪的地方,若過去2年的股價是下跌的,而股利率也都差不多,那表示過去2年的配息會比今年高,加總後去除以現在比較低的股價,殖利率會更高,這對於股價持續上漲的強勢股來說,這樣的股利率算法比較吃虧。

舉例,一家穩定配息5%的公司,過去2年股價與現金股息分別是100元配5元與80元配4元,今年股價跌到剩60元,預計配息現金股息3元,每年都是5%的股利率,但依照上面的公式計算,其股利率會是(5 + 4 + 3)/(60 x 3) = 6.67%。

反過來說,一家股價持續上漲的公司,同樣每年穩定配息5%,把上面的例子反過來計算,過去2年股價與現金股息分別是60元配3元與80元配4元,今年股價漲到剩100元,預計配息現金股息5元,其公式計算出來的結果,股利率卻是4%,會被排在後面。

5月定審的股利率計算方式,反而是股價連年下跌公司的股利率分數比較高,股價連年上漲的強勢股分數比較低,這又與另一個動能條件「還原股價比過去52周的高點之比例」會相互抵消,兩者最後的分數可能會變沒甚麼差別,這與宣稱要鎖定強勢股的特性有點衝突。

而11月的定審會用預估的EPS與近3年平均現金股利發放率來推估隔年的可能現金股利,在以審覈資料截止日股價當分母,計算其股利率。這點與其他多數的高股息ETF方式相同。

投信公佈的過去5年平均殖利率是7.34%,與最近上市的00943與00946相比,是相對比較低的,但這檔ETF並未鎖定在電子類股,成分股的產業比較分散,非電子類股佔了超過30%,相對波動性與產業風險集中度會比較低。

其前十大成分股分別是羣光、力成、聯發科、聯詠、長榮鋼、鈊象、漢唐、神基、亞翔、新普,最大一檔的權重佔比只有2.88%,排第十的新普也有2.53%,算是權重比較分散的一檔高股息ETF,不會像00946有55%集中在前十大成分股。

最後來看一下整理出來的圖表,這是00944的前十大成分股過去8年的股利率紀錄,有3檔過去常常配不出5%殖利率,也有3檔過去都有穩定的高配息表現,近兩年電子類股的好表現,也讓近2年前十大成分股的殖利率表現顯得相當好。

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