納思達重大資產出售背後：聚焦自主打印機品牌奔圖 把握信創國產化機遇

12月23日晚間，全球通用打印耗材行業龍頭納思達股份有限公司（股票簡稱：納思達；股票代碼：002180.SZ）官宣，將出售利盟國際有限公司（以下簡稱“利盟”）100%股權。

此次重大資產出售，背後反映的或許正是納思達作爲全球第四大激光打印機廠商的戰略方向考量——更加聚焦旗下奔圖電子有限公司（以下簡稱“奔圖”），打造國產打印機品牌領導者。

剝離資產“輕裝上陣”

納思達公告，擬出售控股子公司間接持有的Lexmark International II, LLC（標的公司）100%股權，標的公司間接持有利盟100%股份，預估購買對價15億美元左右。由於標的公司資產總額占上市公司最近一個會計年度經審計的合併財務會計報告期末資產總額的比例達到50%以上，且標的公司在最近一個會計年度所產生的營業收入占上市公司同期經審計的合併財務會計報告營業收入的比例達到50%以上，且超過5000萬元，上述事項構成重大資產重組。

此次出售股權最直接的影響，或在於降低上市公司商譽風險。

利盟及其子公司主要從事打印機全產業鏈業務，2016年11月，納思達與合資方組建的合資公司完成了對利盟的全資收購，而將利盟納入麾下亦產生了一定的商譽。2023年，納思達對相關子公司計提資產減值，據數據顯示，此次減值計提主要來自於利盟的商譽減值。

基於此次資產出售，上述收購“後遺症”無疑將得到解決。

同時值得注意的是，當前納思達打印機業務主要涉及奔圖、利盟兩方面，此次出售利盟後，除了將提升上市公司風險應對能力，同時也有助於其聚焦優勢資產。

彼時，利盟作爲全球領先的打印產品及數據解決方案提供商，在全球供應鏈和銷售渠道的佈局方面具備顯著優勢。通過海外併購，納思達進一步完善打印機產業鏈佈局，具備了從打印機耗材芯片到打印機的生產能力。不過在收購利盟後，納思達進一步將奔圖注入上市公司資產，帶動奔圖逐步拓展中高端市場。截至2024年，奔圖在全球激光打印機出貨量排名中已位列前三，並連續7年保持全球銷量增速第一，全球市場份額持續提升。

事實上，通過出售資產推動自身業務進一步聚焦的做法並不罕見，如華爲出售問界商標聚焦智能化解決方案；新開源出售NKYUS聚焦醫療健康產業；首創環保出售新加坡子公司股權集中於境內環保主業業態項目。據經濟日報統計，僅11月以來，A股已有30多家公司發佈出售、掛牌轉讓資產的相關公告。

不難看出，納思達此次將剝離低效資產、優化資產質量、財務狀況與業務結構，推動公司發展提質增效，並進一步提升風險應對能力，符合公司整體戰略。

打造國產打印機領導者

正如前文所述，在打印機業務方面，納思達或意在進一步聚焦奔圖，打造“國產打印之星”，推動公司實現高質量發展。

從奔圖的業務進展看，其已建立起國內最大的打印機人才隊伍和專利平臺，積極塑造全自主國產化品牌。目前已成功打破美日技術壁壘，使中國成爲全球三大掌握打印機核心技術的國家之一，產品更是在全球110多個國家熱銷。

據瞭解，今年其A3系列新品的發佈引發業內關注，標誌着中國打印產業又突破一項關鍵“卡脖子”技術難題。據IDC數據，該系列目前已覆蓋75%的市場需求份額。

若從背後驅動因素看，奔圖助力國家解決信息安全及產業安全問題，爲各級用戶提供好用、安全、可靠的打印輸出方案，這一策略符合市場需求變化——雖受行業下行及競爭格局影響，商用激光打印機市場有所承壓，行業集中度不斷提升，行業競爭進一步加劇，但伴隨着國產化、信息化進程的不斷推進，國產激光打印機在政府、金融、醫療、教育、能源等各個領域應用越來越廣泛，同時用戶對打印機的安全可靠性提出更高要求，因此國產激光打印機產業將得到進一步發展。

奔圖瞄準信創，對業績帶來了重要支撐。財務數據顯示，奔圖繼2023年三季度以來銷量連續多季環比改善，2024H1信創打印機出貨量同比增長32%，毛利率同比改善明顯；前三季度，奔圖A3打印機銷量同比增長34.07%，原裝耗材出貨量同比增長13.18%。

經營表現持續向好，也與納思達打造全產業鏈融合發展新模式密不可分，目前公司已在芯片、耗材、打印機等上下游環節形成複合保護壁壘。打印機這一典型高精尖行業雖已極度成熟，但納思達多年來始終堅持在產業鏈、供應鏈以及服務體系上不斷完善，持續加大研發投入，依託核心技術優勢，鞏固領先地位，未來增長動力亦充足。

不難看出，奔圖已成爲納思達持續增長的關鍵支撐點，更是公司把握信創國產化機遇的核心力量。隨着此番重大資產出售，納思達有望重新定位，以破局者之姿重塑全球打印行業。