名家－大陸經濟不會走向通縮

日前大陸國家統計局公佈了第3季經濟成長資料爲7.3﹪，大陸生產總值（GDP）在每一季之間有0.2﹪的波動，是一個正常的現象。但分析來看，仍然顯示增長速度比第2季有所放緩，關鍵是內需的動力在減弱，表現比較突出的是近幾個月投資的增速呈現逐月放緩，投資中的製造業、基建、房地產都在減速。

內需消費相較穩定

其中，前3季房地產大幅放緩至12.5﹪，比去年同期增速減慢7.2個百分點，製造業和基建投資分別減慢4.7和3.5個百分點。整體投資在放慢，所以經濟也出現放緩。此外，消費需求方面，儘管各個月分之間相對比較平穩，但是剔除物價後，消費的實際增速也比去年前3季放慢了0.5個百分點。投資和消費，作爲經濟增長最核心的兩大動力都有所減弱，所以經濟的增速也出現放緩。

對於大陸今年第4季趨勢，根據現有的內需來看，消費還是比較穩定，不會有顯著變化。投資方面，房地產市場調整肯定還沒有到位，未來還要繼續調整，第4季房地產投資增速可能會降到個位數，基建投資也面臨財政收支的壓力。

今年「兩會」之後，大陸馬上加緊下撥相關的財政開支，所以今年前期的財政支出增速是很快的，前3季財政開支的增速是13.2﹪，全年的預算目標當時是9.5﹪，第4季的財政開支可能會放緩至3﹪左右。這樣一來，後面幾個月基建投資資金來源是比較緊張的。

當前大陸還面臨製造業產能過剩的問題，但化解的過程很慢，製造業投資難以出現明顯反彈。因此，從投資動力的角度來說，經濟要明顯地回升或好轉很難。好的方面是，去年同期的基數略微低一些；另外，外部需求儘管比預期的差，但基本上是穩定的，外貿出口有望接近10﹪的速度，比之前要好一些，所以說經濟增速是基本趨穩，或是穩中略爲放緩的態勢。

政策方面，最近連續幾年的基調都是穩中求進，即一方面保持經濟的穩定增長，同時政策穩定；另一方面社會也要保持穩定，在這個基礎之上加緊推進各項改革。因此可以判斷，大陸官方的刺激政策在年底前不會發生大的變化。

至於經濟的積極變化，統計局列舉了很多，例如經濟結構在發生變化，城鄉收入差距在縮小；扣除價格因素，前3季大陸居民人均可支配收入實際增長比GDP實際增速快，達到8.2﹪，比GDP增速快0.8個百分點；節能減排的效果也非常顯著，單位GDP能耗在下降，前3季下降4.6﹪；地區之間的差距也在縮小，中西部的增速，不論是GDP還是投資、收入等各方面都比東部快；就業狀況也相對良好，前3季已完成全年任務目標。

歐盟萎縮不利大陸

當前歐洲一些國家出現了通縮，引起外界對中國大陸會否發生通縮的疑問。這種可能性不能完全排除，但目前大陸消費物價仍處在非常溫和上漲的態勢，前3季爲2.1﹪，只有工業品領域連續31個月價格下跌。工業品毫無疑問是在通縮之中，但是整體國民經濟是否通縮，看的是終端需求，也就是最終居民消費，而不是工業品這樣的中間產品，從這個角度來看大陸並無通縮態勢。

反倒是歐盟發生通縮的可能性較大，因爲它持續好幾個月物價0.3﹪、0.4﹪的水平，持續時間很長。歐盟是中國大陸第一大貿易伙伴，它的整體的經濟形勢收縮，將會對大陸的外部需求產生不利影響。（作者爲大陸國家資訊中心經濟預測部宏觀經濟研究室主任）