棉花期現貨短期大漲 下游紡企盈利仍被看好

（原標題：棉花期現貨短期大漲 下游紡企盈利仍被看好）

證券時報記者 趙黎昀

雖然棉紡行業進入夏日淡季，但隨着近期棉花期貨瘋狂飆漲，現貨市場價格也隨之走強。6月4日，第十三週儲備棉啓動輪出。不出市場預料，標準級銷售底價達15851元/噸，較上週上調568元/噸。目前國儲棉已連續兩週成交率達100%，輪出底價也衝至近一年新高。

棉花期現貨短期大漲

6月4日，國內期貨市場上鄭棉主力合約1901小幅下挫，報收18335元/噸。而5月16日以來，該主力合約從最低16325元/噸上漲至5月30日最高19250元/噸，漲幅近18%。

據中國棉花網數據，4日中國儲備棉管理有限公司定於上市交易儲備棉重量3萬噸，其中新疆棉2.35萬噸。根據國家發改委、財政部發布的《關於國家儲備棉輪換有關安排的公告 》對儲備棉輪出銷售底價計算公式，2017/2018年度儲備棉輪出第十三週（6月4-8日）標準級銷售底價爲15851元/噸，較上週上調568元/噸。

“上週儲備棉輪出底價已上調了353元/噸，近兩週累計上調幅度已超過900元/噸，漲勢如此之快近年罕見，輪出底價也已經達到近一年高點。”卓創分析師陳彩娟稱，今年3、4月間，國儲棉輪出成交率僅在50%左右，但近兩週成交率均在100%，足見市場火爆程度。

數據顯示，2017/2018年度儲備棉輪出第十二週，中國儲備棉管理有限公司上市交易儲備棉15萬噸，其中新疆棉11.3萬噸，地產棉3.7萬噸；實際成交15萬噸，成交率100%，新疆棉、地產棉均全部成交。

當週，儲備棉輪出成交均價15783元/噸，較前週上漲562元/噸，折標準級（3128）價格16931元/噸，較前週上漲494元/噸。截至2018年6月1日，2017/2018年度儲備棉輪出累計掛牌174萬噸，其中新疆棉67萬噸、地產棉107萬噸；累計成交112萬噸，成交率65%。

陳彩娟表示，國儲棉競拍熱，一方面是受期貨市場影響，另一方面也因近年來棉花市場持續存在缺口，國儲棉庫存大幅下調，造成市場對國儲棉調控力度減弱的預期有關。

據悉近年來棉花消費量緩步攀升，從2017年的700多萬噸上升至如今800多萬噸。而市場產量卻在緩步下降，每年缺口有200多萬噸。2016年以前，國儲棉庫存有1100萬噸，今年3月份時，國儲棉庫存還有500多萬噸，現在僅有400萬噸，已經處於低位。預計今年輪出完成後，國儲棉庫存僅餘200萬噸。

國儲棉成交火熱的同時，地產棉現貨市場也漲勢洶涌。

新疆棉花市場分析師高飛堂稱，5月中旬開始，隨着期貨棉價大幅上漲，現貨市場也被帶動。短短半月間噸漲幅達600元至1000元，目前市場均價報在17000元/噸左右，這也是近幾年出現的較大漲幅。“往年市場向好時，也需要一兩個月纔能有這樣的幅度，如今短短半個月就漲成這樣，十分少見！”他說。

數據顯示，國家棉花價格CNCotton B指數週均價爲16165元/噸，較前週上調197元/噸，新疆兵團棉花報價達到18000元/噸以上，地產新棉價格也漲至15000-16000元/噸。目前紗線價格均較前周繼續上漲100元/噸左右，粘膠短纖價格呈反彈趨勢，滌綸短纖價格略有回落，預計對棉花影響不大。

紡織企業盈利仍被看好

棉花原材料價格飛漲，下游棉紡企業目前生產現狀如何？

高飛堂表示，近期隨着成本提升，棉紗企業也相繼提價600元-800元/噸，不過企業總體利潤並沒有大幅上漲，也屬於被迫提價。實際上，本輪棉花價格上漲並不是供需基本面導致的，市場目前供應充足，下游終端需求進入淡季後並不好。一些沒有訂單的企業已經關停，雖然棉花市場報價高企，但一些地區實際成交價並沒有這麼高。

陳彩娟則表示，目前由於棉紗企業多有一個月左右的原料庫存，因此在價格上調後，用的原料還是之前的低價棉，企業短期盈利十分可觀，利潤能在1000元/噸左右，而以前能有每噸兩三百元的利潤都已經算很好了。而對於棉花企業來說，今年盈利能力也比去年有所提高，不過尚處於微利狀態。雖然目前棉價走強，但新疆地區棉籽多在去年11月前後就已全部收購完成，企業利潤基本已經鎖定了，目前盈利點多在貿易商手中。而本輪棉價大漲，壓力主要傳導到布廠。目前由於染費上調、環保壓力疊加成本高企，布廠或面臨經營緊張局面。

她認爲，從基本面分析，今年棉花市場總體將呈震盪偏強走勢，但由於近期期貨炒作太猛，價格上調透支，後期棉價如果漲幅過大或將出現回調。

廣發證券研報稱，棉紗類企業的產品通常採用成本加成定價法，定價基礎採用棉花市價確定，而投入生產的棉花通常是4-6個月前較低價格採購的，因此當棉價上漲時，企業不僅能獲得定價加成的利潤，還能獲得定價基礎高於原材料成本的額外收益。從歷史數據看，棉價波動和棉紗類企業新野紡織、華孚時尚、百隆東方的淨利潤波動高度相關，棉價每上漲10%，新野紡織、華孚時尚、百隆東方的淨利潤預計將分別上漲23%、16%、15%。

爲平抑市場價格，防止貿易商囤貨居奇，有關部門已採取多項措施，保障棉花市場供給。

6月2日，全國棉花交易市場和中儲棉公司發佈公告，自6月4日起，儲備棉輪出交易僅限棉紡織企業參與，且僅限本企業自用，不得轉賣。據向有關部門瞭解，此次調整儲備棉競買對象的主要目的在於抑制非生產不理性需求，增加對棉紡織企業的有效供給，保障其用棉需求和正常生產。

此外有關部門明確表示，今年儲備棉輪出總量沒有上限，只要棉紡織企業有需求，輪出時間可以延長至9月底。中纖局和中儲棉公司已提前做了相關準備工作，目前正通過優化檢驗流程、改變抽樣方法等方式加快檢驗進度，保障每日掛牌數量達到3萬噸。