蜜雪冰城更新招股書 低價與毛利中尋求平衡

本報記者 劉旺 北京報道

元旦當天，蜜雪冰城更新了招股書，披露了多項最新業務數據。

招股書中提到，截至2024年9月30日，蜜雪冰城通過加盟模式，已在中國及海外11個國家擁有超過45000家門店。這45000家門店，在2024年前9個月，實現了449億元的終端零售額，也使得蜜雪冰城實現了約187億元的營收和約35億元的淨利潤。

對於招股書中的數據及未來發展情況，《中國經營報》記者聯繫蜜雪冰城方面進行採訪，但對方表示當前公司爲靜默期。

而通過蜜雪冰城最新招股書可以看到，規模擴張、下沉市場仍然是其下一步重點發力的發展方向。結合古茗、滬上阿姨近期剛剛更新的招股書也可以明確，上述兩個元素，在未來仍將是新茶飲行業的重要競爭點。

披露最新成績單

緊緊跟隨古茗和滬上阿姨的步伐，蜜雪冰城趕在2025年第一天再次向港交所遞交了招股書，也更新了其業績成績單。

招股書顯示，2021—2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城分別實現收入103.51億元、135.76億元、203.02億元、186.60億元，其歸母淨利潤分別爲19.10億元、19.97億元、31.37億元、34.86億元。

數據表現亮眼，但其營收增速卻處於明顯放緩的態勢。2022—2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城的收入同比增速分別爲31.16%、49.54%、21.22%。

此外，2021—2023年以及2024年前三季度，蜜雪冰城的毛利率分別爲31.3%、28.3%、29.5%和32.4%。可以看到，在過去幾年整個行業的低價戰時期，蜜雪冰城的毛利率出現了持續下滑。而經過過去一段時間的頻繁調價，蜜雪冰城的毛利率在2024年出現了上升。

2023年9月，蜜雪冰城對全國門店的部分飲品價格進行了調整。其中，招牌產品蜜桃四季春的價格由6元上調至7元，咖啡系列飲品均漲價1元。2024年3月，蜜雪冰城在上海部分區域的門店率先進行了調價，飲品和甜品的價格上調了1元，當時的調價打破了蜜雪冰城全國統一定價的模式。2024年12月，蜜雪冰城部分門店的飲品價格又進行了上調。

福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪認爲，近年來新茶飲行業捲入“低價時代”，主要是市場競爭激烈，品牌爲了保持市場份額和吸引消費者，紛紛採取一定的低價策略。新茶飲品牌需要尋求新的增長點和更大的利潤空間，就需要平衡價格與品質的關係，也需要走出低價競爭的旋渦。

中國食品產業分析師朱丹蓬認爲，無論規模體量還是營收利潤來看，蜜雪冰城都是名副其實的行業龍頭。而巨大的銷量背後是它龐大的線下門店規模。

有關數據顯示，在門店規模上，截至2024年9月30日，蜜雪冰城通過加盟模式，已在中國及海外11個國家擁有超過45000家門店，成爲全球門店數量第一的現製茶飲企業。2023年及2024年前9個月，蜜雪冰城的門店網絡分別實現飲品出杯量約74億杯及71億杯。

根據灼識諮詢發佈的報告，按照截至2024年9月30日的門店數計，蜜雪冰城是中國及全球最大的現制飲品企業。按照2023年的飲品出杯量計，蜜雪冰城是中國第一、全球第二的現制飲品企業。按照2023年的終端零售額計，蜜雪冰城是中國第一、全球第四的現制飲品企業，蜜雪冰城在中國及全球的市場份額分別約爲11.3%及2.2%。

此外，連鎖經營專家李維華認爲，加盟是蜜雪冰城招股書中的亮點之一。“加盟爲主，佔比超過99%。相比之下，直營店數量寥寥，僅有20家，且還有繼續減少的趨勢。這和那些在加盟面前畏懼、猶豫的連鎖企業形成了鮮明對比。”李維華表示，同時，蜜雪冰城對加盟商的支持力度很大，除了一站式解決方案之外，對加盟商免物流費、免空間設計費、免宣傳物料費等。

同時可以看到，其他新茶飲企業也在側重加盟模式的發展。如2024年奈雪的茶單店投資預算調整爲58萬元起，加盟費用相較於此前大幅下調；古茗推出首年“0加盟費”的新規，總計9.88萬元的加盟費可以在三年合同期內分期付款等。

但從結果看，蜜雪冰城的加盟商數量仍在持續增加，招股書顯示，2021—2023年及2024年前9個月，加盟商數量分別爲9784名、13,625名、16784名及19780名，其中，經營多家門店的加盟商數量分別爲3585名、5382名、7041名及8292名，佔比分別爲36%、40%、42%、42%。

持續“卷”向下沉市場

MobTech研究院發佈的相關報告顯示，現製茶飲市場規模呈快速上升趨勢，預計到2028年將超過5000億元。其中，三線及四線以下城市的現製茶飲店市場增長迅速，成爲新的增長點。這表明，隨着消費者對現製茶飲的接受度提高，市場正在不斷向更廣泛的區域拓展。

而從招股書數據來看，下沉市場仍是蜜雪冰城的“戰略腹地”。在其中國內地合計40510家門店中，有23162家位於三線及以下城市，佔比達57.2%。

從增速角度來看，三線及以下城市的門店數量近年保持持續增長態勢，2021—2023年及2024年前9個月，蜜雪冰城在三線及以下城市的門店數量分別爲11590家、15549家、18880家及23162家，保持每年新增3000—5000家門店數的高速增長。

值得注意的是，其他現製茶飲品牌也在關注着下沉市場，如當前與蜜雪冰城爭奪“現製茶飲第三股”的古茗和滬上阿姨。

據瞭解，滬上阿姨有超過一半的門店開在三線及以下城市，聚焦下沉市場也一直是該品牌的重點發力方向。因此，2023年，滬上阿姨推出兩個輔助品牌概念滬咖和“輕享版”，目前輕享版升級爲“茶瀑布”。與主品牌滬上阿姨相比，輕享版的產品更加平價，該品牌的現制飲料平均售價約爲每件人民幣9元。

古茗招股書中也提到，公司遵循地域加密策略，目前覆蓋17個省，主要聚焦二線及以下城市。截至2023年12月31日，古茗在二線及以下城市的門店數量佔總門店數量的79%，並於截至2024年9月30日略增至80%。截至2023年12月31日，有38%的門店位於遠離城市中心的鄉、鎮，該比例於2024年9月30日增至40%。

我國下沉市場廣、大，並且具有分散的特性，這對企業的供應鏈提出了很高的要求。朱丹蓬就提到，分佈在全國27個倉庫的倉網布局，每天將優質原料源源不斷地送到邊疆送到口岸，覆蓋鄉鎮，正是龐大供應鏈的有序保障。當然，蜜雪冰城率行業之先開拓海外市場，也得益於國內供應鏈的給力支持。動輒萬店規模的連鎖產業，離不開供應鏈的深耕細作。

而在李維華看來，這也是蜜雪冰城定位精準的表現之一。“比如低價、低線城市的‘雙低’是其典型特色定位。事實上，核心產品2—8元之間，均價6元，57.2%的中國內地門店位於三線及以下城市。”李維華表示。

（編輯：於海霞 審覈：厲林 校對：顏京寧）