美升息近尾端 新興債有戲

升息末端佈局新興短債享甜頭

大陸開放邊境與美國聯準會（Fed）接近升息終點的樂觀情緒帶動，今年以來新興市場企業債表現亮眼。投信認爲，預期央行最鷹派時期已經過去，且投資人對新興市場的配比也較低，後市回補空間大，今年以來新興市場呈現資金淨流入，加上大陸防疫政策轉向大開放，有助亞洲債市表現，看好新興市場債基金後市表現。

臺新新興短期非投資等級債券基金經理人張瑋芝表示，受惠於原物料價格上揚，新興市場企業獲利攀升，且同時積極降低債務水準，進業財務體質大幅改善；今年新興企業債到期金額可控，多以大陸以及俄羅斯企業債到期爲主，因此避開地緣政治風險高的俄烏，及債券價格波動大且違約風險仍高的房地產，挑選低利率風險、低存續期間、高殖利率水準的短期新興市場公司債，可在目前市場普遍高波動的情況下，降低風險同時享有較高的收益率。

張瑋芝指出，統計2018年12月Fed最後一次升息，隔年第二週開始，新興債市歷經連續18周資金流入。這波升息19碼，新興債資金流出近900億美元，但今年截至4月14日轉爲淨流入近6億美元，且美國10年期公債殖利率持續走低，薪資與通膨放緩且低於市場預期，可望支持Fed暫停升息，將帶動新興債的上攻行情。

日盛亞洲非投資等級債券基金研究團隊分析，先前因美國矽谷銀行倒閉引爆銀行業危機，市場恐慌情緒飆升，流動性疑慮加劇，加上大陸房企債務重組談判停滯，拖累地產復甦，使整體亞洲債市賣壓涌現，非投資等級債指數承壓。但當前亞高收殖利率與信用利差仍居相對高位、亞洲經濟成長及企業獲利相對穩定，預計將持續吸引資金迴流，亞洲非投資等級債未來表現仍可期。

凱基新興債10+基金經理人呂紹儀認爲，觀察目前新興市場主權債指數殖利率來到8.47％，高於美國非投資等級債指數的8.4％，爲所有投資等級債當中殖利率最高債種。新興市場主權債相較於各類債種，也具備高利差優勢，目前摩根新興主權債信用利差爲478基本點，十年均值366基本點，指數利差仍大幅高於近十年均值，較高利差反映出的是新興主權債目前評價面便宜，具相對價值表現空間。