美聯儲褐皮書：大多數地區稱經濟活動略有增長，越來越難將高成本轉嫁

美東時間3月6日週三，美聯儲公佈12個地方聯儲編制的經濟形勢調查報告——褐皮書。美國12個地區聯儲中的大多數報告稱，自上次褐皮書發佈以來，經濟活動整體上有所增強。不過，企業越來越難以將更高的成本轉嫁給客戶。

總體而言，自1月初以來，美國經濟活動略有增長，以溫和的速度擴張。其中8個地區報告經濟活動略有增長，另外3個地區報告沒有什麼變化，還有一個地區報告說略有疲軟。

消費者支出，特別是零售商品支出，在最近幾周略有下降。而消費者對物價上漲更加敏感。企業發現將更高的成本轉嫁給客戶變得更加困難，因爲客戶們對價格變化變得越來越敏感。

此外，許多製造商和建築公司的材料成本最近幾周有所下降。

大多數地區的就業繼續增長，但增長幅度不大。褐皮書稱，總體而言，勞動力市場緊張狀況進一步緩解，幾乎所有地區都強調，勞動力供應和員工保留率有所改善。

褐皮書顯示了一些關於工資增長速度放緩的報告。勞動力成本獲得更多抑制，可能會進一步減輕今年年初意外飆升的通脹壓力。

許多經濟學家預計今年美國勞動力市場將會降溫，近幾周越來越多的知名企業宣佈裁員，反映了這一前景。不過美國勞工部1月份的就業報告卻顯示另一番場景——新增非農就業遠超預期，爲一年來最大的就業增長。

美國CPI和PPI數據在經歷了幾個月的降溫後，於1月份出現跳漲，降低了市場對美聯儲何時開始降息的預期。目前，市場參與者預計美聯儲6月份將開始首次降息。

同日早些時候，美聯儲主席鮑威爾出席國會聽證會時表示，在確信通脹回到目標之前，美聯儲並不急於降息。“如果經濟大體按照預期發展，那麼今年某個時候開始放鬆政策限制可能是適當的。但經濟前景存在不確定性，我們無法保證在實現2%通脹目標的道路上有持續的進展。”

褐皮書在美聯儲FOMC政策會議前兩週發佈。本次褐皮書由舊金山聯儲編制而成，彙總了2月26日及之前收集的信息，包括12個地區聯儲所在區的商業狀況的軼事和評論。

各地方聯儲的報告要點

紐約：紐約市的一家職業中介機構表示，職位候選人抱有更合理的期望，儘管還面臨着挑戰。

舊金山：展望未來，聯繫人預計總體經濟狀況將較2023年底更爲疲弱，儘管他們表達的樂觀情緒比上個報告期要樂觀一些。

達拉斯：總體而言，德州企業對需求預期比上季度更爲樂觀，超過一半的企業預計未來六個月需求將增加，高於2023年11月的38%。儘管地緣政治不穩定和美國國內政策的不確定性，但總體前景不那麼悲觀。

波士頓：在就業溫和增長和價格僅小幅上漲的情況下，經濟活動略有增長。零售銷售基本持平，而餐館1月份比平常放緩，酒店報告稱活動穩定。

費城：大大小小的聯繫人幾乎一致聲稱供應鏈短缺已經結束。然而，一家大型製造商指出，紅海和巴拿馬運河的運輸中斷可能會增加成本。

芝加哥：消費貸款利率小幅上升，條款小幅收緊。消費貸款質量有所惡化。一位聯繫人指出，汽車貸款的拖欠率高於疫情前的水平，但收回汽車的比例仍然很低。

亞特蘭大：汽車銷售情況好壞參半。區內旅遊業發展強勁。房屋銷售降至新冠疫情前的水平以下。商業房地產狀況下降。運輸活動好壞參半。製造業略有放緩。整體貸款需求減弱。

里士滿：一些聯繫人報告說很難獲得融資，其中包括一家洗衣設備製造商，該製造商被迫依賴利率高於銀行的其他融資公司。

克利夫蘭：總體而言，聯繫人報告，在最近的報告期內，就業情況持平，大多數公司表示其總體人員配置水平沒有變化。一些聯繫人指出，人員流動率的下降和工人可用性的增加使他們能夠更有選擇性地僱用或替換表現不佳的工人。

聖路易斯：自上次報告以來，地區農業狀況保持穩定。冬小麥播種面積比上年下降約5%。下降是符合預期的，並且與國家種植模式一致。化肥成本的下降被燃料和利息成本的增加所抵消。

堪薩斯城：來自商業房地產的聯繫人報告表明，人們對最近的任何房地產估值評估都持懷疑態度，因爲他們不想在商業房地產低迷初期就試圖“接飛刀”。

明尼阿波利斯：行業聯繫人報告稱，目前某些大宗商品的價格低於行業內許多生產商的盈虧平衡水平；然而，投入成本有所下降。自上次報告以來，石油和天然氣勘探活動略有增加，已經接近產能的鐵礦產量有所增加。