美電網起飛 重電雙雄吃香

美國基礎建設投資將在2022～2032年間帶動變壓器需求成長，將臺灣重電受惠雙雄華城（1519）、士電（1503）升評至「買進」，前者推測合理股價一口氣躍升至創新高的500元。圖／美聯社

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凱基投顧指出，美國能源部日前宣佈，將透過輸電系統促進計劃（TFP），協助輸電計劃於2025年開始建置，美國基礎建設投資將在2022～2032年間帶動變壓器需求成長，將臺灣重電受惠雙雄華城（1519）、士電（1503）升評至「買進」，前者推測合理股價一口氣躍升至創新高的500元。

根據能源部研究，美國本土跨區域輸電容量至2035年需新增114％，凱基投顧估計，將帶來800～1,000億美元的變壓器進口需求，2024～2035年將以6％的年複合成長率增長。

華城獲得諸多大型研究機構看好，統一投顧、羣益投顧先前雙雙給予市場最高的420元推測合理股價，更盛讚華城爲「重電之王」。凱基投顧本次升評，把股價預期從原先的244元調高超過1倍、來到史無前例的500元，力挺華城在高價族羣中排名持續攀升。

凱基投顧指出，在變壓器需求成長下，國際大廠變壓器交貨時間已拉長至二年以上，而華城可於一年半內交貨，具接單優勢；目前華城2024～2025年訂單已接滿，並開始洽詢2026年訂單。在交期拉長下，華城可以較高價格與客戶洽單，預估華城2024、2025年毛利率自2023年的30％，持續成長至37％與40％，美國市場2025年將貢獻整體營收41％。

投顧研究機構財務模型顯示，華城2023年每股稅後純益（EPS）8.48元，比前一年大增1.64倍，2024、2025年動能依然強大，EPS上看14.25元與19.13元。

士電過去外銷美國以風力與太陽能變壓器爲主，較無電力公司客戶。然隨外銷策略轉爲拓展美國電力公司客戶，受惠美國電網建設自2025年第一季起加速，法人預估，士電2023～2025年美國營收年複合成長率將達89％，並於2025年貢獻整體營收5％。

值得一提的是，不只投顧研究機構看到臺灣能源產業的優勢，歐系外資對能源轉型相關產業的投資機會亦相當看好，分析師不諱言，臺灣切入充電站、節能、風電、太陽能等產業鏈時間不短，在很多零組件上甚至居主要供應商地位，只要增添能見度，海外機構法人有高度興趣。