陸最賺高鐵要上市

陸最賺高鐵要上市圖╱新華社

京滬高鐵概況

大陸最賺錢的京滬高鐵傳出要在上交所掛牌上市，炒熱大陸高鐵建設概念股，成爲A股近期話題之一。

10月25日晚間，中國證監會官網披露「中國最賺錢高鐵」：京滬高鐵首次公開發行股票招股說明書，內容顯示，京滬高鐵擬在上海證券交易所上市，這成爲近日A股股民熱議的話題。

綜合陸媒報導，2008年4月開工建設的京滬高鐵，2011年6月底建成通車，其正線長1,318公里，爲大陸「八縱八橫」高鐵主通路重要組成部分，當時也是全球一次建成里程最長、技術標準最高的高速鐵路。

作爲大陸最賺錢的高鐵線路，京滬高鐵的上市受到各方關注。其實對全球鐵路業者來說，只憑客運難以獲利幾乎是行業通病，尤其對前期投入巨大資金的高鐵更是如此。

擴增復興號 獲利看增

不過，2015年被視爲是大陸高鐵扭虧的轉捩點，從2008年開通的京津高鐵算起，2010年開通的滬寧、滬杭高鐵；2011年開通的京滬、廣深高鐵；2013年開通的寧杭高鐵：目前大陸至少已有這六條高鐵達成獲利。這六條高鐵都有個共同特徵，即全部位於大陸東部沿海的人口稠密區、經濟發達區，而京滬高鐵更是個中翹楚。

2016年度至2018年度，京滬高鐵營收分別爲人民幣（下同）262.58億元、295.55億元和311.58億元，呈逐年上升態勢，2019年前九個月的營收已達250.02億元。若綜合考慮「復興號」擴增、高鐵票價市場化加速帶來的綜合效應，京滬高鐵的獲利能力仍有提升空間。

另外，2017年京滬高鐵獲利127.16億元，年增達33.5％；2018年京滬高鐵淨利潤爲102.48億元。近三年來，該高鐵的資產負債率連年下降，從2016年的22.53％降至2017年的18.76％，再至2018年的15.67％。

2018年營收超越攜程

據財富中文網的中國500強名單，京滬高鐵2018年311億元營收，已與大陸線上旅遊巨頭攜程相當，攜程2018年的營收爲310億元，在名單中排名第277名。另在財富中文網2019年中國500強淨利潤率排行榜中，500家公司只有17家公司利潤率超過33％，京滬高鐵與五糧液33.4％的利潤率相當，對於普遍虧損的大陸鐵路業來說相當亮眼。

陸媒估算，如果參照廣深鐵路的本益比，以127.16億元的利潤計算，京滬高鐵上市後市值可望將達到3,231億元。目前中國鐵路投資有限公司持有京滬高鐵49.76％的股份，爲京滬高鐵控股股東，而該公司是中國國家鐵路集團直屬全資企業，這意謂着國鐵集團爲京滬高鐵的實際控制人。

分析人士指出，近年大陸的高鐵建設從落後者轉爲全球領先者，進展神速，甚至得以將技術輸出海外，與歐美日等國際老牌巨頭搶訂單。但從整體經營與獲利角度來看，對於一國的整體高鐵佈局而言，僅有幾條路線盈利，遠不足以支撐高鐵的快速可持續發展。

另，市場認爲，儘管京滬高鐵表現亮眼，但其上市仍需面對幾項風險，包括政策、市場、業務經營、管理、財務、募投專案等，只要任何一項在其上市前出現大變化，都可能脫下京滬高鐵當下風光的外衣。