陸需求疲弱 通縮風險進逼

近期各機構、專家對大陸通縮的看法

大陸經濟恢復發展過程中，需求不足和預期不穩仍是主要矛盾，通縮風險隱現。中國社科院近日說明，主要表現在消費者物價指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）「雙降」，以及廣義貨幣總計數（M2）與狹義貨幣總計數（M1）、社會融資剪刀差擴大。

大陸國家統計局11日公佈3月CPI年增0.7％，較2月回落0.3個百分點，生產者價格指數PPI則較上月大幅下降1.1個百分點至年減2.5％。市場分析，數據顯示大陸經濟仍在通縮進程中。

證券時報報導，近期包括中國社科院在內，各大機構、專家相繼發表對大陸通縮的觀點。中國社科院金融所11日公佈「一季度中國宏觀金融分析」指出，隨着疫情對經濟擾動減弱，以及穩增長政策落實顯效，2023年大陸經濟開局整體走俏。不過，3月CPI、PPI數據都不如預期，市場對於通縮風險的擔憂再起。

一般而言，通縮對經濟增長的掣肘主要體現在兩方面。一方面，通縮導致實際利率高於名義利率，實體經濟融資成本上升加劇需求收縮，由此形成通縮—經濟衰退的惡性循環。另一方面，通縮拖累名義GDP年增率回落，被動拉高宏觀槓桿率，加劇宏觀金融脆弱性。

社科院金融所專家曹婧表示，基於製造業投資承壓、房市深度調整和出口趨勢性回落，消費反彈和基礎建設投資將成爲後續經濟復甦的兩大支撐。大陸宏觀政策有必要繼續着力改善預期和擴大內需，增強經濟發展的內生動力，防範資產負債表衰退和通縮風險。

曹婧分析，通縮風險隱現主要表現在兩個方面：一、CPI和PPI形成弱通縮格局，2月CPI已降至1％，創歷年新低，核心CPI也降至0.6％的低位。二、M2與M1、社融剪刀差呈現「雙擴大」趨勢，自2022年3月以來，大陸M2年增率回升至12％高位水準，跟M1和社融的剪刀差都在逐步擴大。

華興資本集團首席經濟學家李宗光發文指出，隨着豬肉、油價等影響通膨的主要擾動因素開始逐步退潮，通縮趨勢正在快速顯性化，年內CPI恐進一步驟降。