LPR下調仍存空間，“着重提高報價質量”怎麼做？
兩個期限品種的LPR報價保持不變，符合市場普遍預期。
2024年6月20日，全國銀行間同業拆借中心公佈新版LPR報價：1年期品種報3.45%，上月爲3.45%；5年期以上品種報3.95%，上月爲3.95%。
6月19日，央行行長潘功勝在陸家嘴論壇上表示，要持續改革完善貸款市場報價利率（LPR），針對部分報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率的問題，着重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平。
東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經表示，着眼於完善現有機制，接下來可以進一步擴容報價行數量，降低單個報價行對於LPR報價的影響力。同時強化責任追究。
市場分析普遍認爲，後續LPR報價仍存在下調的可能。
LPR報價短期無下調空間
考慮到高基數、信貸需求、商業銀行淨息差壓力等因素，商業銀行短期下調LPR利率門檻不低。
6月MLF操作利率不變，已在很大程度上預示當月LPR報價不會發生變化。6月17日，央行進行1820億元1年期MLF操作，中標利率維持2.50%不變。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在內外部雙重約束下，6月市場關於降息的預期落空，使得本月LPR報價調降的概率大幅降低。
商業銀行淨息差仍在繼續收窄，也讓LPR報價短期無下調空間。
2024年一季度末，商業銀行淨息差降至1.54%，較上年末下降15bp，同比下降20bp，創出歷史新低。其中，大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村商業銀行的淨息差分別爲1.47%、1.62%、1.45%、1.72%，分別較上年末下降15bp、14bp、12bp、18bp，均出現較大幅度下滑。
今年2月，5年期以上LPR單獨大幅調降25bp，帶動貸款利率進一步下行，疊加年初滾動重定價效應，銀行生息資產收益率明顯走低；年初以來存款競爭加劇，“手工補息”等高息攬儲行爲不利於核心存款的成本控制，造成淨息差繼續承壓下行。
溫彬表示，息差下行造成的營收和利潤缺口，會影響銀行的資本補充能力、抗風險能力和持續服務實體經濟的能力。在此背景下，商業銀行進一步調降LPR的空間也在大幅縮窄。
5月企業貸款和居民貸款平均利率分別爲3.71%和3.64%，較上年同期分別下降25和57個基點，較上年末分別下降4個和33個基點，較3月分別下降2個和5個基點。
王青預計，二季度銀行淨息差還在低位下行。這意味着儘管近期銀行各類資金成本下降，但從穩息差角度考慮，報價行缺乏下調報價加點的動力。
在市場分析來看，當前部分貸款利率已經較低，LPR報價維持不變，也旨在防空轉、提效率。
溫彬表示，部分金融機構的規模情結下，信貸投放超過了實體經濟的有效融資需求，進而推動貸款利率持續下行。在此過程中，部分企業藉助自身優勢地位，用低成本貸款融到的錢買理財、存定期，或轉貸給別的企業，主業不賺錢，金融反而成了主要盈利來源，這就容易形成空轉和資金沉澱，降低了資金使用效率。LPR延續“按兵不動”，可緩解貸款利率過快下行而引致的資金空轉套利行爲，提升資金運行效率。
後續下調仍存可能
當前，在穩息差、防風險、穩匯率，以及提升資金效率和保持利率在合意水平等考量下，政策利率持穩，LPR再度單獨調降的概率降低。
不過在市場分析來看，雖然短期內政策利率持穩，但存款降息等有望爲後續LPR報價打開一定下行空間。
溫彬表示，爲降低融資成本、維持銀行淨息差穩定，存款利率仍需要進一步下調，最快可能在年中至三季度落地，進而爲後續LPR報價打開一定下行空間。此外，結合內外因素，政策性降息的實施條件也正逐步積累，窗口有望在三季度開啓。
王青表示，一季度體現綜合物價水平的GDP平減指數同比爲-1.1%，估計二季度降幅會有所收窄，但仍將處於負值區間，下半年還將處於低位運行狀態。這意味着計入物價因素，當前及未來一段時間企業和居民實際貸款利率仍會處在偏高水平。除通過提振總需求引導物價水平溫和回升外，下一步有必要通過下調LPR報價來引導名義貸款利率下行，緩解實際利率偏高對經濟持續回升以及樓市實現軟着陸的不利影響。
在王青看來，未來引導LPR報價下調的方式有兩個：一是下調MLF操作利率，直接引導LPR報價下調；二是MLF操作利率不動，通過降低銀行資金成本等方式，推動報價行壓低LPR報價加點，單獨下調LPR報價。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認爲，LPR利率仍有調降空間，但調降需要綜合考慮銀行淨息差及實體經濟復甦情況。 考慮到國內經濟延續復甦態勢，商業銀行淨息差依然較大，存款市場結構變化，存款利率在經歷快速下降後，調整空間有所收窄等，預計今年LPR利率即便調整，幅度料低於去年。
兩方面入手提高LPR報價質量
LPR是金融機構對最優惠客戶的貸款利率。
理論上，金融機構可結合資金成本、風險水平等多種因素形成對最優惠客戶的貸款利率，並基於一定公式形成LPR報價。可見，LPR報價本身並不必然需要掛鉤或參考MLF利率。
王青表示，LPR報價是以公開市場操作利率（主要是1年期MLF操作利率）加點形成的方式報價。其中，加點幅度主要考慮銀行資金成本、信貸市場供求、信用風險溢價等因素。
值得注意的是，潘功勝在陸家嘴論壇上提到“未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率爲主要政策利率”，以及“持續改革完善貸款市場報價利率（LPR）”“着重提高LPR報價質量”等的表述，使得市場對於後續LPR形成機制對MLF利率脫鉤存在一定預期。
王青判斷，“部分報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率”，指的是一些報價行給出的LPR報價偏高，沒有準確反映的因素可能主要是影響加點的“銀行資金成本、信貸市場供求、信用風險溢價”等因素。這意味着在銀行資金成本顯著下行，信貸市場供求關係向需求方傾斜，以及銀行信用風險偏好上升、信用風險溢價下行的階段，報價行對其最優惠客戶的貸款利率下調，而給出的LPR報價沒有隨之下調。
王青認爲，着眼於完善現有機制，可從兩個方面着手：一是報價行數量擴容，降低單個報價行對於LPR報價的影響力，當前報價行數量從18個上調至20個；二是強化責任追究，對報價利率持續顯著偏離實際最優惠客戶利率的異常報價，進行實時監督和事後跟蹤調查，必要時可據此對報價行名單進行調整。