林泰新材新能源汽車領域銷售佔比攀升 創新驅動打破外企技術壟斷

《金基研》星月/作者 楊起超 時風/編審

受益於國內汽車產銷量逐年上漲、自動變速箱搭載率穩步提升、自動變速箱滲透率不斷提高，近年來國內自動變速器摩擦片市場需求持續增長。同時，隨着國內自主品牌汽車佔有率的快速上漲，國產自動變速器摩擦片行業持續發展。作爲一家專注於汽車自動變速器摩擦片領域的專精特新企業，江蘇林泰新材科技股份有限公司（以下簡稱“林泰新材”）抓住國內自主品牌汽車崛起的機遇，不斷髮展壯大。

近年來，林泰新材的營收及歸母淨利潤均穩步上升，同時毛利率及ROE均逐年上漲，資產負債率持續走低。林泰新材堅持創新驅動，其核心產品溼式紙基摩擦片打破了外企在乘用車自動變速器摩擦片領域內的技術壟斷，積累了優質穩定的客戶資源。目前，國內企業中爲乘用車批量配套提供溼式紙基摩擦片的企業僅有林泰新材。值得關注的是，林泰新材緊跟市場趨勢,積極佈局新能源汽車領域，相關業務收入及佔比攀升。

一、全國汽車產銷量穩步增長，國內汽車自動變速箱市場規模持續擴大

作爲一家汽車自動變速器核心零部件供應商，林泰新材主要產品自動變速器摩擦片的終端應用以裝配自動變速器的汽車爲主，包括傳統能源汽車和新能源汽車，其生產和銷售受到汽車行業波動的影響。

汽車產業是國民經濟的重要支柱性產業，國內高度重視汽車零部件製造業和汽車行業的發展。近年來，在出口、新能源汽車快速增長的支撐下，國內汽車產業持續發展，汽車產銷量連續15年全球居首。

據中汽協數據，2019-2023年，全國汽車產量分別爲2,572.1萬輛、2,522.5萬輛、2,608.2萬輛、2,702.1萬輛、3,016.1萬輛；銷量分別爲2,576.9萬輛、2,531.1萬輛、2,627.5萬輛、2,686.4萬輛、3,009.4萬輛。2024年1-11月，全國汽車產銷分別完成2,790.3萬輛、2,794萬輛，同比分別增長2.9%、3.7%。

隨着基礎設施建設日益完善、人民生活水平不斷提高、人們購車時越來越追求操作便捷性與駕駛舒適度，自動變速器替代手動變速器已是大勢所趨。

據尚普諮詢數據，2019-2023年，國內自動變速箱乘用車銷量分別爲1,282.8萬輛、1,412.5萬輛、1,611.2萬輛、1,885.0萬輛、2,192.4萬輛；國內乘用車市場自動變速箱搭載率分別爲62%、70%、75%、80%、85%。尚普諮詢預計2024年國內自動變速箱乘用車銷量將達2,358.4萬輛，乘用車市場自動變速箱搭載率達88%。

據尚普諮詢數據，2021-2023年，國內自動變速箱市場規模分別爲1,417.1億元、1,633.2億元、1,903.6億元，預計2024年將達到2,198.7億元。

同時，自動變速器摩擦片長期在高溫高壓狀態下摩擦工作，自動變速器維修一般情況都要更換摩擦片，全球龐大的汽車保有量基數，使得自動變速器摩擦片全球售後市場需求不斷增加。

據中汽協數據，在國內乘用車、商用車、工程機械和農機領域，自動變速器摩擦片2023年度的市場需求金額約爲74.69億元，預計至2030年將提升至107.43億元，預計至2035年將達到134.65億元，具有不低的市場空間。

此外，隨着國產品牌乘用車的市場競爭力逐步增加，國內自主品牌汽車佔有率從2020年的38.40%快速提升至2023年的56.00%，2024年1-6月該佔比進一步增長至61.90%，自動變速器摩擦片自主可控是大趨勢，將帶動國產自動變速器摩擦片需求量的不斷增長及本行業持續穩定發展。

綜上，近年來受益於國內汽車產銷量逐年上漲、自動變速箱搭載率穩步提升、自動變速箱滲透率不斷提高，國內自動變速箱市場規模持續擴大，推動了自動變速器摩擦片市場需求的增長。同時，基於全球龐大的汽車保有量，自動變速器摩擦片售後市場需求不斷增加。此外，國內自主品牌汽車佔有率快速提升，帶動國產自動變速器摩擦片需求上漲。

二、營收及淨利潤CAGR“領跑”同行，毛利率及ROE高於行業均值

受益於下游市場需求的增長，近年來林泰新材業績持續向好。

據招股書，2021-2023年，林泰新材營業收入分別爲1.32億元、1.76億元、2.07億元，年均複合增長率爲25.31%。同期，林泰新材的歸母淨利潤分別爲1,641.97萬元、2,478.47萬元、4,918.23萬元，年均複合增長率達73.07%。

到2024年1-9月，林泰新材實現營業收入1.93億元，較上年同期上升36.76%；實現歸母淨利潤4,613.11萬元，同比上漲72.57%。需要說明的是，林泰新材2024年1-9月財務數據經容誠會計師事務所審閱未審計，下同。

值得一提的是，近三年林泰新材的營收及歸母淨利潤CAGR均高速增長，凸顯其成長性。

據東方財富choice數據，2021-2023年，林泰新材同行業可比公司重慶市旺成科技股份有限公司（以下簡稱“旺成科技”）、杭州前進齒輪箱集團股份有限公司（以下簡稱“杭齒前進”）、北京北摩高科摩擦材料股份有限公司（以下簡稱“北摩高科”）、浙江科馬摩擦材料股份有限公司（以下簡稱“科馬材料”）的營收CAGR分別爲-2.99%、-6.21%、-8.21%、-5.49%；歸母淨利潤CAGR分別爲1.79%、18.75%、-28.25%、-17.32%。

在業績上漲的同時，近年來林泰新材的經營活動現金流量淨額呈穩步增長趨勢，“造血”能力不斷增強。

據招股書，2021-2023年及2024年1-9月，林泰新材經營活動產生的現金流量淨額分別爲2,555.87萬元、2,599.11萬元、4,158.87萬元、3,076.58萬元。其中，林泰新材2024年1-9月經營活動產生的現金流量淨額較上年同期增長52.16%。

此外，近年來，林泰新材的毛利率及加權平均淨資產收益率均呈上升趨勢，盈利能力提升。

據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-9月，林泰新材的毛利率分別爲31.20%、35.38%、42.07%、42.36%。

同期，林泰新材的ROE分別爲10.03%、12.75%、20.61%、16.11%。其中，2024年1-9月，林泰新材同行業可比公司旺成科技的ROE爲5.41%；杭齒前進的ROE爲7.73%；北摩高科的ROE爲2.60%；科馬材料的ROE爲10.77%。

另一方面，近年來林泰新材的資產負債率呈逐年下降趨勢，償債能力增強。據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-9月，林泰新材的資產負債率分別爲45.40%、41.85%、31.21%、21.82%。

可見，近年來林泰新材的營收及歸母淨利潤穩步上漲，且2021-2023年CAGR均“領跑”上述類似行業企業，成長性優異。同時，林泰新材的毛利率及ROE整體呈上漲趨勢，盈利能力增強。此外，林泰新材的資產負債率逐年下降，償債能力提升。

三、坐擁優質穩定客戶資源，境外銷售收入呈逐年上漲態勢

優質穩定的客戶資源是林泰新材業績持續向好的基礎。

憑藉優異的產品性能與品質，林泰新材已與多家國內主要的自動變速器廠商建立了穩固的供貨關係，包括上汽變速器、萬里揚、東安汽發、吉利變速器、南京邦奇、盛瑞傳動、藍黛變速器等，並已進入麥格納的供應鏈體系。

前述客戶應用的下游整車廠主要爲上汽集團、奇瑞汽車、長安汽車、吉利汽車、濰柴動力等。林泰新材也開始向全球知名的新能源汽車整車廠比亞迪提供自動變速器摩擦片產品。

根據全國乘用車市場信息聯席會統計的2023年國內整車廠商銷量排名，上述整車廠均爲2023年度國內汽車銷量排名前十的企業。客戶資源優勢是林泰新材技術水平、產品質量、企業管理的綜合體現。

需要說明的是，林泰新材下游客戶主要是變速器生產商或汽車整車廠自帶的變速器生產商，這些廠商均有嚴格的供應商准入標準和認證體系，前期認證流程偏長，一旦選定變速器摩擦片供應商，其自動變速器將長期配套使用該產品。

在與上述知名企業合作中，林泰新材的產品性能和質量受到客戶廣泛認可。林泰新材被吉利變速器評爲“優秀供應商”；被東安汽發評爲“優秀供應商”並獲得其授予的“技術優勝獎”；獲得盛瑞傳動授予的“最佳合作獎”和“最佳質量獎”；榮獲坤泰車輛“質量優勝獎”。

近年來，林泰新材響應國家“一帶一路”倡議，加了對俄羅斯及中亞、拉丁美洲、中東等“一帶一路”地區的市場開拓力度。在原有境外老客戶銷售額增長的同時，林泰新材亦持續開拓新客戶，其外銷收入逐年增長。

據招股書，2021-2023年及2024年1-6月，林泰新材境外客戶數量分別爲56家、79家、134家、109家，境外收入分別爲1,469.93萬元、2,199.24萬元、3,933.24萬元、2,230.99萬元。

現階段，林泰新材境外客戶主要系從事自動變速器相關生產、再製造和維修的企業，銷售區域主要爲俄羅斯及中亞、中東、拉丁美洲、東南亞等國內汽車製造商的主要出口國和北美等境外主要汽車消費市場。

簡言之，林泰新材已與多家國內主要的自動變速器廠商建立了穩固的供貨關係，並進入比亞迪供應鏈體系。同時，林泰新材加大開拓境外市場力度，其境外客戶數量及外銷收入均逐年上漲。

四、主要產品市佔率在國內廠商中居首，新能源汽車領域銷售佔比攀升

作爲一家專業從事汽車自動變速器摩擦片研發、生產和銷售的專精特新企業，林泰新材主營業務收入來源於自動變速器摩擦片及離合器總成業務。其中，林泰新材自動變速器摩擦片可具體細分爲自動變速器溼式紙基摩擦片和對偶片。

林泰新材自動變速器摩擦片應用於包括液力自動變速器（AT）、無級變速器（CVT）、雙離合器變速器（DCT）、混合動力專用變速器（DHT）和純電動汽車專用變速器（DET）等在內的主流汽車自動變速器中。

2021-2023年及2024年1-6月，林泰新材自動變速器摩擦片產品銷售收入分別爲9,094.12萬元、12,792.26萬元、15,844.09萬元、9,727.12萬元，佔主營業務收入的比例分別爲77.85%、82.20%、84.77%、87.59%。

經過多年發展，林泰新材在國內已成爲第三大自動變速器摩擦片供應商，也是乘用車領域唯一一家國產品牌企業，產品競爭力突出，在國產替代進口的國家戰略大方針下，林泰新材未來將有極大的發展前景。

值得關注的是，在國內新能源汽車產業快速發展的背景下，林泰新材產品目前不光配套傳統能源汽車，在新能源汽車領域的銷售金額與銷售佔比也在逐年快速提升。

林泰新材自2024年2月開始向比亞迪DMi插電式混合動力汽車提供自動變速器摩擦片產品，截至2024年6月末，已累計向比亞迪提供41.33萬套自動變速器摩擦片；同期，在新能源汽車領域，林泰新材對吉利汽車、長城汽車和上汽集團的銷售收入也大幅提升。

據招股書，2021-2023年及2024年1-6月，林泰新材新能源汽車領域銷售收入分別爲121.98萬元、322.58萬元、622.37萬元、2,501.94萬元，佔主營業務收入比例分別爲1.04%、2.07%、3.33%、22.53%。2024年上半年，林泰新材在新能源汽車領域的銷售快速增長，體現出其在新能源汽車領域的強勁增長動能和良好發展前景。

此外，2021-2023年及2024年1-6月，林泰新材自動變速器溼式紙基摩擦片和對偶片產量、銷量均持續增長，自動變速器溼式紙基摩擦片產能利用率達87.52%、102.39%、83.03%、101.77%，對偶片產能利用率達87.41%、97.30%、89.63%、102.20%，產能趨於飽和。

此番上市，林泰新材擬募集資金主要用於“年產3,000萬片汽車（新能源汽車）、工程機械、高端農機及其他傳動系統用紙基摩擦片及對偶片項目”，改善現有產能緊張局面，進一步鞏固其在國內自動變速器摩擦片領域的領先地位。

綜述之，近年來林泰新材的主要產品自動變速器摩擦片銷售收入及佔比均呈上漲趨勢，其在國內已成爲第三大自動變速器摩擦片供應商，市佔率在國內排名第三，且是乘用車領域唯一一家國產品牌企業。值得關注的是，林泰新材在新能源汽車領域的銷售金額與銷售佔比逐年快速提升。此外，林泰新材的產能趨於飽和，擬募資擴大產能，鞏固行業領先地位。

五、持續加大研發投入力度，創新驅動打破外企技術壟斷

產品競爭力突出的背後是林泰新材自主研發形成的核心技術及持續的創新能力。

作爲國家高新技術企業、江蘇省專精特新企業，林泰新材堅持創新驅動，持續加大研發投入力度，鞏固其在行業中的核心競爭力。

2021-2023年及2024年1-9月，林泰新材研發投入分別爲645.35萬元、877.87萬元、1,013.68萬元、874.92萬元。其中，林泰新材2024年1-9月研發投入同比增長18.87%。

研發團隊建設方面，林泰新材已形成體系完備的研發團隊，擁有國家重大人才計劃專家、科技部科技創新創業人才和市級人才。其中，林泰新材核心技術人員之一劉健是林泰新材董事長兼總經理，系教授級高級工程師，東南大學產業教授、校外研究生導師。

研發體系方面，林泰新材以市場爲導向進行技術創新，建立產、學、研相結合的技術創新體系，將研發的技術成果轉化爲生產力，建立了完備的研發體系。林泰新材設有江蘇省工程技術研究中心，並曾獲得江蘇省科學技術獎和中國複合材料學會科學技術獎。

經過多年研究開發和技術積累，林泰新材在自動變速器摩擦片配方及可靠性設計、摩擦片表面油槽設計及測試、摩擦片和對偶片的工藝設計等方面積累了核心技術，成功開發了適用於高耐熱、高轉速、連續滑摩、高面壓等各種工況的摩擦材料。

林泰新材核心產品溼式紙基摩擦片提前完成了國家戰略規劃（《中國製造業重點領域技術創新綠皮書--技術路線圖（2023）》）提出的摩擦材料戰略任務，打破了美國和日本公司在乘用車自動變速器摩擦片領域內的技術壟斷，在國內整車廠和變速器廠商中實現了對外資品牌部件的替代和國內原創技術的產業化。

據中汽協出具的《溼式紙基摩擦片行業研究報告》，國內企業中（不含國外企業在國內的公司）爲乘用車批量配套提供溼式紙基摩擦片的企業目前僅有林泰新材一家。

據招股書，2021-2023年及2024年1-6月，林泰新材的核心技術產品收入分別爲1.14億元、1.51億元、1.77億元、1.05億元，佔營業收入的比例分別爲86.67%、85.83%、85.77%、86.08%。

總的來說，近年來國內汽車產銷量穩步增長、自動變速箱搭載率日益上升、自動變速箱滲透率不斷提高，國內自動變速箱市場規模持續擴大，自動變速器摩擦片市場前景廣闊。同時，隨着國內自主品牌汽車佔有率的快速提升，國產自動變速器摩擦片行業迎來發展良機。受益於下游市場需求的增長，近年來專業從事汽車自動變速器摩擦片研發、生產和銷售的林泰新材營收及歸母淨利潤均逐年上漲，且2021-2023年CAGR高速增長。同時，林泰新材的毛利率及ROE均呈上升趨勢，資產負債率逐年走低。

林泰新材堅持創新驅動，持續加大研發投入，其核心產品溼式紙基摩擦片提前完成了國家戰略規劃提出的摩擦材料戰略任務，打破了國外公司在乘用車自動變速器摩擦片領域內的壟斷。同時，林泰新材積極佈局新能源汽車領域業務，取得顯著成效。憑藉優異的產品性能，林泰新材已與多家國內主要的自動變速器廠商或整車廠建立了穩固的供貨關係，客戶資源優質穩定。此外，林泰新材加大開拓境外市場力度，其境外客戶數量及外銷收入均逐年上漲。