林榮雄：半導體是下一個汽車行業，中國有望出現大市值公司

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在本站財經、本站財經智庫《你好，牛》節目中，國投證券首席策略分析師林榮雄先生對中央經濟工作會議後A股的發展方向進行了深入解讀。針對中央經濟工作會議重大利好下A股卻調整的狀況，林榮雄指出，自9月24日以來 A 股核心在於情緒波動，此次下跌屬於正常現象。並且中央政治局會議及中央經濟工作會議對明年政策利好已在前期大盤指數從11月25日至26日從3250點上漲過程中有所體現，當前市場仍處於震盪市，此前市場接近震盪上沿後回落符合震盪市特徵，投資者無需過度擔憂，後續更多政策仍在推進之中。

中央經濟工作會議釋放重磅信號A股有哪些新機遇？（來源：C位觀察）

關於如何避免投資消費二元對立問題，林榮雄表示市場對消費認可度更高，隨着人口老齡化等因素，投資推動 A 股基本面回升的認知弱化，投資加劇產能過剩，消費可扭轉通縮預期。投資與消費的對立本質是理論與實踐的關係，從理論應側重消費，但實踐中習慣以投資爲核心拉動。過往消費設想的帶動效應在國內實踐中未得到清晰證明，此次中央經濟工作會議正視該問題並將擴大內需放首位，後續需關注消費新抓手。

對於投資消費在股市上的價值判斷，林榮雄稱消費緩解產能過剩，能使價格體系修復、走出通縮預期，對應股價回升。當前消費的新抓手如以舊換新、擴大服務消費等可作爲結構層面價值判斷依據。

在併購重組方面，林榮雄提出關注其定價是圍繞風險偏好還是產業基本面趨勢，以及此次與此前併購重組的區別。上一輪2013 - 2015年牛市併購重組主要圍繞科技產業且後期兌現利潤，當前國內 AI+是重要對應賽道，且此次央國企併購重組位置更靠前，券商板塊值得重點關注，券商 + 科技是併購重組中高度重視的定價板塊。

中央經濟工作會議結束後投資邏輯轉變方面，林榮雄認爲大邏輯變化不大，目前市場核心定價矛盾仍圍繞風險偏好，明年二季度後期可能向基本面過渡，超常規逆週期調節政策是觀察點。風險偏好定價時，上升偏向科技、中小盤、併購重組，回落對應高股息、中字頭、市值管理。從流動性視角看，央行進入戰略寬鬆週期，監管層鼓勵投資且打通長期資金途徑，若美元指數由強轉弱則可能出現跨年大行情，跨年風格可看 M1指標。

對於機構資本重倉行業，林榮雄基於宏觀策略視角傾向推進以科創爲代表的科技科創產業基本面主線，從產業趨勢看，AI 產業仍在演化，“人工智能 +”是戰略方向，此外還有服務消費崛起、半導體和汽車等。綜合來看，科創50是值得配置的戰略方向。

林榮雄： 半導體是下一個汽車行業 中國有望出現超大市值公司（來源：C位觀察）

關於半導體，林榮雄認爲其可能成爲下一個汽車行業，雖產業鏈難度大、耗時久，但已現邊際變化，如今年二季度半導體向上過程及國產光刻機的進展。其定價核心是產業流量大且佔據核心生態領域，不能簡單用 PEG 定價，而用市值除以產值思路，若在自主可控大潮疊加 AI 映射下吃下國內成熟市場，誕生接近萬億人民幣半導體公司也不爲過。

對於普通投資者如何追蹤機構重倉白馬藍籌，林榮雄表示需判斷市場狀態，若是水牛，高股息持倉成本偏高應下降持倉；若是基本面牛，應關注以創業板指和滬深300爲代表的方向；若是產業牛，應關注以科創50爲代表的科技科創產業基本面主線。

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