鋰業“至暗時刻”： 逾七成公司業績下滑，一季度全行業減利162億

21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道

在一季度鋰價跌破10萬元的行業環境下，相關上市公司經營數據難有突出表現。

截至4月末，納入Wind鋰礦板塊的19家公司一季報全部披露完畢。受到歷史利潤高基數、鋰價低迷等多重因素影響，超過73%的鋰業公司利潤同比下降，當期行業利潤總額爲虧損2.7億元，較上年同期減利達162.25億元。

其中，“含鋰量”較高的公司降幅相對明顯，比如“鋰業雙雄”天齊鋰業和贛鋒鋰業一季度分別由盈轉虧，其他鋰礦、鋰鹽業務集中度較低，或者是原本利潤基數較小的二三線廠商，所受到的鋰價下跌衝擊明顯更小。

在近期召開的業績說明會、分析師會議上，雖然各家上市公司普遍對行業中長期發展“充滿信心”，但從短期現貨市場交投、期貨遠期價格曲線來看，截至目前基本面還未出現明顯好轉的跡象。

僅以期貨價格爲例，現階段遠月合約價格高於近月合約，如LC2408合約較LC2405合約升水2500元/噸左右，但各月份之間的價差幅度並不算太大，即便價格最高的合約也不過11.5萬元/噸左右。

上述背景下，接下來鋰行業扭轉業績頹勢依舊充滿不小壓力。

業績變量較多

鋰價的漲跌，決定了相關企業的業績變動方向，但由於各家公司原料、成本，以及對外投資等方面存在差異，其經營數據也面臨一定變量。

比如具備多業務佈局的公司，所受到的鋰價下跌衝擊更小一些。

以鹽湖股份爲例，去年該公司鉀肥業務營收、毛利潤便已反超鋰鹽業務，晉級公司第一大主營業務。

今年一季度，雖然鉀肥出廠價也出現了23%的回落，但遠小於同期電池級碳酸鋰近75%的跌幅，這使得該公司整體業績跑贏行業。

Wind數據統計結果顯示，上述19家樣本公司一季度歸母淨利潤降幅平均值爲79.85%，同期鹽湖股份降幅爲58%，與其業務高度類似的藏格礦業降幅爲42.5%。

與鹽湖企業類似，原料高度自給、成本端相對穩定的礦石提鋰頭部企業，今年一季度同樣也可以跑贏行業平均水平。

根據定期報告測算，永興材料2023年碳酸鋰單噸成本爲5.3萬元/噸，較上年的5.5萬元進一步下降，即便公司實際銷售價格低於市場均價，至少鋰鹽業務盈利是可以保證的。

“2024年一季度，碳酸鋰成本在2023年的基礎上又有所降低……目前，公司碳酸鋰不含稅完全成本已經降到6萬元/噸以下。”永興材料近期業績交流會上指出。

一季報也顯示，該公司當期營收23億元，營業成本18.65億元，歸母淨利潤4.68億元，低於去年同期，但是好於2023年四季度。

需要指出的是，鹽湖股份、永興材料等樣本公司本身對外投資相對較少，使得其報表業績與其主營業務關聯度更強。

相比之下，對外投資較多的鋰業公司受到財務項目的擾動更爲明顯，併成爲導致其業績下降的主要原因。

其中，最爲典型的當屬天齊鋰業。該公司2023年一季度利潤超過48億元，今年一季度則轉爲虧損近39億元。

“進一步拆解其虧損構成則可發現，上市公司毛利潤依舊爲正值，導致其虧損的主要原因是來自聯營企業SQM投資收益的減少，以及居高不下的少數股東損益……”本報近期報道指出。

其中，公司一季度“對聯營企業和合營企業的投資收益”爲-13.88億元，去年同期則爲14.12億元，僅此一項便減利28億元。

部分投資銅行業資產的公司，則憑藉一季度有色金屬價格的系統性上漲，對自身業績構成了支撐。

比如藏格礦業，該公司從聯營企業巨龍銅業確認的投資收益便達到3.52億元，這爲上市公司貢獻了半數以上的盈利。

“多元化”佈局初現

雖然短期鋰價保持低迷，但經過前幾年的積累，鋰業整體資金實力已經得到大幅提升。

2019年，本輪鋰電景氣週期來臨前，上述19家公司期末貨幣資金總額在235億元左右，到今年一季度末時已增至859億元。

其中，鹽湖股份、永興材料、天齊鋰業和贛鋒鋰業超過90億元，負債率相對較高的贛鋒鋰業也不過43%左右。

處於低位的負債率和相對充裕的資金儲備，也爲後續各家鋰業公司未來的發展提供了一定的想象空間。

在紫金礦業等外部企業介入鋰行業後，既有的鋰業公司也尋求向其他行業擴張，比如本輪週期表現搶眼的中礦資源。

“公司將在鞏固夯實主營業務的同時，持續發展海外固體礦產勘查和礦權開發，加大銅礦資源的開發力度，爲公司的長期發展提供新的礦業開發增長點。”中礦資源近期指出。

目前，該公司收入佔比較大的業務包括鋰礦、鋰鹽，以及稀有輕金屬（銫、銣）資源開發兩項。

而根據其年報給出戰略目標，在穩固和拓展上述兩項業務的同時，公司還計劃“力爭2025年完成5萬噸/年銅金屬採、選、冶一體化佈局 ”、“力爭2年內再獲取新的優質銅礦資源”。

此外，中礦資源計劃，在全球範圍內獲取鍺、鎵、鉭、鈮、鈹、稀土等稀有礦產，以及鋅、金、鐵等優質礦產資源並適時開發，“做世界一流的資源型礦業公司”。

至於其他公司，目前尚未有類似的跨界計劃，更多還是圍繞了鋰鹽或者鋰電產業鏈的上下游進行佈局。

在近期迴應未來資金使用規劃問題時，永興材料給出的方向包括“碳酸鋰業務產業項目的建設，以及目前生產設施設備的改造提升等”，以及“持續對國內外鋰資源保持關注，如有合適機會，也會考慮進行一些鋰資源佈局。”

此外，贛鋒鋰業着力於向鋰電產業鏈下游延伸，天齊鋰業則聚焦於補齊其自身鋰鹽規模不足的短板。

另據《全球礦業發展報告2023》，美國雅保、智利SQM和國內“鋰業雙雄”等鋰業龍頭均入圍前50強，但是與排名靠前的礦業公司相比，後者普遍具備多元化佈局的特點，幾家鋰業龍頭業務稍顯不足。

從上述角度來看，具備地質勘查背景的中礦資源已經率先做出了多元化的嘗試，這也爲其後續成長帶來更多的想象空間。