理財週刊／蘋果控告宏達電和解　股價爆量漲跌

文／陳春霖、劉怡妤

本週最受矚目財經大事，非蘋果(Apple)與宏達電(2498)專利訴訟達成和解莫屬，宏達電股價更在市場演出一天漲停、一天跌停，連二日爆出五．七萬張大量的激情戲碼，到底個股投資價值爲何，股價高低點又如何推估，應該是投資人亟欲探究的課題。

理周投研部特別從宏達電北美市場解禁，對其未來業績影響與全球佈局策略，以及今(二○一二)、明兩年本益比預估與同業交叉比較，解構其投資價值，推估二三○元可以大舉買進，短線有機會上看三二○元，潛在上漲空間高達三九％，長線則上看五百元。

▲外資與券商對宏達電評價。

專利和解 股價爆量漲跌

宏達電十月二十六日召開第三季法說時，營收爲新臺幣七○二億元，毛利率爲二五％，營業利益率爲七％，稅後淨利三十九億元，每股稅後盈餘四．七元低於市場預期，估手機出貨七二八萬支，季減一九％。當時不僅外資法人殺聲隆隆，就連本土法人也是一路唱衰到底，股價低點全都看壞至二百元以下，甚至下探一五○元的命運。

外資從今年二月宏達電股價仍在六五○元時持股比重仍高達五六％，之後一路調節至目前僅剩三○％不到，上週五(九日)爆出二．七萬張大量，接着本週一(十二日)即傳出與蘋果專利和解訊息，然而此事市場多空看法分歧，一說北美市場解禁後整體銷量可重回往日榮耀，但也有一說，宏達電需支付每支手機授權金約在五美元，將侵蝕獲利。

事實上，蘋果對宏達電的專利訴訟，確實讓宏達電元氣大傷，以品牌廠在北美智慧型手機市佔率觀察，蘋果成功的以專利訴訟方式設下宏達電與三星(Samsung)的進入障礙，去年第三季宏達電北美市佔率衝上二三％，奪下市佔冠軍寶座，同時也是宏達電成立至今最意氣風發的一年，市佔率領先緊追在後的三星市佔二二％，蘋果市佔率二○％。

訴訟影響 市佔敗退

但受到專利訴訟影響，今年宏達電智慧型手機市佔率節節敗退，最新市佔下滑至一四％，三星也受專利影響北美市佔下滑至一七％，蘋果則利用專利設下的進入障礙以及新產品刺激銷售，北美市佔大幅提升至三四％。

從宏達電財報可以清楚看到消長情況，去年第三季營收尚有一三五八億元，今年同期大降至七○二億元，營業利益更從二○二億元降至四十九億元，營益率從一四．九％降至七％。

顯然蘋果專利戰奏效，相較於宏達電失去北美市場後銷量一蹶不振，三星反因產品迎合消費者喜好，利用蘋果開打的專利戰訴訟打響全球知名度，雖然在北美市場市佔率下滑，但反因專利訴訟帶來與蘋果平起平坐的品牌形象，讓三星能大舉拉昇在歐洲市場的市佔率，促使三星登上全球智慧型手機冠軍寶座，全球市佔率增長至三一％。

專利解禁 宏達電障礙移除

蘋果控告宏達電專利侵權訴訟懸宕兩年，過程中，宏達電多款手機受限禁令銷美受阻，尤其美國海關今年五月更以侵權爲由，無限期扣留宏達電輸美手機，間接衝擊品牌在北美的市佔。因此，雖然宏達電後續已進行一連串專利設計迴避，但仍深受專利訴訟的困擾。

當然除了專利障礙外，不可諱言宏達電今年所推出的機種無法吸引消費者青睞，成爲hTC營收與獲利雙雙暴跌的重要因素，公司前三季ＥＰＳ僅十八．九五元，較去年同期的六十．二元嚴重縮水逾八○％。「能否再次擄獲消費者的心」將是宏達電解決專利問題後，所需面臨的最重要課題，而這關乎公司未來獲利能否重返榮耀。(文未完)

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