客製化指數 留意風險報酬

圖爲ETF示意圖。圖／Freepik

臺灣ETF市場自2003年第一檔ETF上市以來，已發展逾20年，以產品類型而言，初期主要以傳統市值型及產業型ETF爲主，接下來則從開放期貨型、槓桿反向型ETF等開始蓬勃發展，而自2017年開始，陸續推出Smart Beta及各類主題型ETF。

Smart Beta指數ETF 蔚爲風潮

所謂Smart Beta指數，即指爲捕捉某種特定領域或趨勢的表現，採取一個或多個，非市值條件因子進行選股或加權之指數，常見的因子包括動能、價值、規模、波動度、股利率等。

但投資人須注意的是，Smart Beta指數不保證績效在任何時候的表現均優於市場行情，在某些市場環境下，Smart Beta指數績效可能落後市值加權指數或其他績效指標，且這種情況可能持續很長一段時間。此外，追蹤Smart Beta指數的ETF，相較於追蹤市值加權指數ETF，可能有相當比例持股投資於市值較小的公司。

指數編制機構 提供客製化指數

順應Smart Beta及主題型ETF市場發展，許多指數編制機構提供客製化指數，以滿足市場上各種不同需求面向。客製化指數系泛指由指數編制機構根據投信業者個別需求，例如融入投信業者自身投資觀點，或因應本國法規或函令要求而調整編制的指數，通常不同於傳統追蹤大盤的市值型指數，其透過各種指數編制規則，如選股範圍、篩選條件、排除條件、加權方式等，編制出符合各種投資需求的指數。

此類型指數特性與傳統追蹤大盤市值型指數不同，且部分客製化指數爲達成特定投資目標，而有較複雜之編制規則，投資人若未確實瞭解指數編制規則，可能會與其預期的風險報酬特性產生落差，導致未能達成其投資目標。投信業者亦應加強說明此類型指數與傳統ETF指數之差異，並提醒其產品風險報酬特性迥異之處，以免投資人抱持錯誤期待而產生不必要的糾紛。

ETF精進措施 聚焦四大面向

爲因應市場變化，金管會於2023年，參考國際證券管理機構組織（IOSCO）發佈之ETF健全準則，從產品結構、資訊揭露、流動性提供及波動率控制機制等四大面向，提出ETF精進措施。

其中在資訊揭露面中，即有要求投信業者就以下項目，進行相關資訊揭露：

包括「標的指數是否爲客製化或需揭露相關資訊之指數」、「以清楚易懂之方式說明指數編制規則」、「以淺顯精要的文字及數據描述指數所表彰投資策略之風險特性，並說明其與傳統市值型指數之風險特性差異」、「客製化指數若遇有變更授權費用的因應處理程序，並敘明可能對投資人產生的影響」等。

自2024年2月起，投資人已可於公開資訊觀測站中，基金基本資料彙總表與基金公開說明書，查詢ETF追蹤指數，是否屬於客製化指數，並於投信業者官網與基金公開說明書，查詢客製化指數與傳統市值型指數的差異及其風險資訊，及屬Smart Beta指數之風險警語。

此外，投信業者也於官網以釋例，或圖像等方式說明指數編制規則，以便投資人清楚且有效率瞭解編制規則架構及內容，同時也已於基金公開說明書揭露變更指數授權費用的因應方式，以及可能對投資人的影響。

臺灣證券交易所提醒投資人，ETF商品種類多元，屬性與風險各有不同，投資者在選擇ETF時應根據自身投資需求與風險承受能力，謹慎選擇適合的商品，並於投資前確實瞭解商品資訊及注意相關風險。（臺灣證券交易所提供、呂淑美整理）