侃股：貴州茅臺回購強化績優股市值管理預期

貴州茅臺首次推出註銷式回購，除對公司自身股價構成中長期利好以外，對資本市場也有重要意義。作爲A股市場當之無愧的績優股領頭羊，"茅王"出手回購，會強化其他績優股的市值管理預期，畢竟沒有多少上市公司的盈利能力和業績穩定性能和貴州茅臺媲美，貴州茅臺尚需市值管理，其他績優股也會逐步跟進。

部分投資者一直存在一種誤讀，即績優股並不需要市值管理。實際上，任何上市公司都有市值管理的需要，合規的市值管理包括回購股份、提升現金分紅金額及頻率、大股東增持、大股東不減持承諾、併購重組等，其目的都在於提升上市公司的內在估值，避免出現股價過度低估。市值管理對於很多優質上市公司來說，同樣適用。

通過回購股份進行市值管理，最受認可的一種形式是二級市場買入股票並註銷。二級市場的直接買盤會對股價構成一定的支撐，同時註銷掉回購所得的股票，也能降低上市公司的股本，同時提升每股收益。考慮到上市公司一般都是使用淨利潤來進行股份回購，往往也只有優質公司纔有能力進行回購股份並註銷，對於績差公司和虧損公司來說，公司的現金流很難支撐巨大的回購資金支出。

貴州茅臺的回購加強了投資者對於其他績優股進行市值管理的預期。績優股進行市值管理，可行性更高，對於上市公司、大股東以及投資者都有好處，這將是一個大的發展趨勢。

除了回購股份之外，大股東增持也是很有效的市值管理方式之一。大股東增持會直接提升大股東的持股比例，屬於強烈看好上市公司的市場信號。大股東增持有兩種方式，一種是直接通過二級市場買入股票，另一種是大股東通過參加定向增發等形式獲得上市公司新發行的新股。兩種方式相比，同樣的資金量，參與定向增發的成本更低，二級市場直接買入對於股價的支持力度更大。

同時，上市公司提升現金分紅的金額及頻率也能對股價構成支撐。例如近期的大型銀行股，正是依託極高的股息率來支撐股價，買入高股息率公司猶如獲得了極高利率的未來收益預期，能夠吸引大量資金買入股票並持有，這也是一種很有效果的市值管理手段。

此外，央國企整合引發的併購重組也能起到市值管理的效果。一方面併購重組能夠提高投資者對於公司未來業績增長的預期，從而起到支撐股價的作用；另一方面，公司併購過程中給出的異議股東現金選擇權價格也能"封殺"股價的下跌空間，對於公司股價構成支撐，畢竟向下做空的空間沒有了，投資者自然會放棄做空。

北京商報評論員周科競