金域醫學上半年利潤繼續下滑，但Q2成功扭虧了

7月9日，國內第三方醫學實驗室（ICL）龍頭公司金域醫學發佈2024年上半年業績預減公告。公司預計，當期，公司歸母淨利潤爲8000萬元至1億元，同比下降64.89%到71.91%。同期，扣非淨利潤爲6500萬元至8500萬元，同比下降68.82%到76.15%。

金域醫學稱，2024年上半年業績預減的原因包括常規檢測需求增長速度不及預期，固定成本投入較高，導致規模效應不及預期。另外，由於部分應收賬款回款週期較長，導致對應的信用減值損失金額較大。2024年上半年，公司擬計提信用減值損失約2.9億元。

不過，相比於今年第一季度，金域醫學已經止虧爲盈。當期，公司歸母淨利潤、扣非淨利潤分別爲-1863.71萬元、-2929.48萬元。換句話說，公司扭虧靠的是第二季度業績。

7月10日，金域醫學開盤高漲，隨後漲停，報27.51元/股，漲10%，當下市值129億元。不過，這一股價相較其2021年170元/股的高點已跌去超八成。

實際上，國內ICL頭部公司通過連鎖發展，構建起龐大的實驗室網絡和分銷渠道網絡，有顯著的規模效應和成本優勢。此前的新冠疫情檢測需求不僅帶飛了相關公司業績，也使業內頭部公司呈現強者恆強態勢。

以2022年的數據看，金域醫學、迪安診斷和艾迪康三家公司佔據了國內ICL約八成的市場份額。2019年至2022年，金域醫學營收分別爲52.69億元、82.44億元、119.43億元、154.76億元；歸母淨利潤分別爲4.02億元、15.10億元、22.20億元、27.53億元。

這一增長勢頭直到2023年回落。當期，公司營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤分別降至85.40億元、6.43億元、3.65億元，分別同比下滑44.82%、76.64%、86.53%。同期，公司毛利率也下降6.65個百分點至36.48%。

公司在2023年年報中稱，其業績下滑的原因是新冠相關檢驗需求減少，醫學診斷服務收入下降明顯，但同時表示，其常規醫學診斷服務收入正在恢復。

據公司披露的數據，2023年，金域醫學常規醫檢收入爲77.26億元，同口徑增長15.35%。這一增速和迪安診斷類似。據後者2023年年報，其診斷服務業務中，ICL營收47.18億元，同口徑同比增長16.73%。其中，金域神經與精神疾病、感染性疾病、腎臟與風溼疾病、心血管與內分泌疾病診斷業務分別增長30.32%、49.74%、26.66%、28.78%。

不過，2024年行至半程，金域醫學認爲其常規醫檢業務需求增速還是不夠快。或者說無法補上新冠檢測需求退潮後的空白。

從項目來看，ICL市場涵蓋普通檢驗（即“普檢”）和特殊檢驗（即“特檢”）。前者爲《醫療機構臨牀檢驗項目目錄》中的常規檢測，如血液生化，其技術發展成熟，准入門檻較低，利潤低，市場競爭激烈。後者則爲目錄外的非常規項目，如產前基因檢測、質譜檢測等，通常檢驗方法複雜，需要專門的設備及人員，利潤較高。因而後者也被認爲是ICL公司未來的發展方向。

金域醫學同樣從普檢起家，隨後進入特檢領域。2023年，公司新開發項目412項，檢測項目累積超過4000項。近三年新開發項目2023年帶來收入6.38億元。其中，單基因攜帶者篩查業務、感染tNGS系列業務收入增長分別爲525.35%、398.97%。

另外，對於一衆檢測公司而言，新冠業績飛昇留下的一大問題是應收賬款高企。2020年至2022年，金域醫學應收賬款分別爲27.73億元、48.09億元、74.24億元，增幅遠超營收增幅水平。該數字直到2023年回落至62.21億元。

公司也在當期年報中表示，業內業務應收回款普遍不及預期。同期，公司計提壞賬準備4.89億元，壞賬準備餘額8.86億元，應收賬款賬面價值53.35億元，佔資產總額的45.34%。