建議年輕人做投資，要提高財務素養

#宏觀慧眼#

消費是收入的函數，建議採取更直接的財政支持措施增加居民收入

沈建光 京東集團首席經濟學家

10月，消費改善無疑是中國經濟的一大亮點。除消費以外，需求端整體也有所回暖，包括基建投資初步企穩、製造業投資保持高增、出口增速快速反彈。需求端的改善也對生產端起到了拉動作用，10月工業增加值同比保持在5.3%，服務業生產指數升至6.3%的年內高點。

不過，消費是收入的函數，消費實質性改善還有賴於經濟增長和居民收入。目前，中國經濟持續回升的基礎仍待鞏固。

展望未來，建議採取更直接的財政支持措施增加居民收入，比如增發特別國債更大力度補貼低收入羣體，從而提振消費。此外，建議運用財政資金建立住房儲備銀行和股市平準基金，改善房地產市場供需、穩定股票市場價格，這也將通過財富效應改善消費能力和預期。

國際經濟中的兩個“不變”

徐奇淵 中國社科院世界經濟與政治研究所副所長

第一個“不變”，中國依然是全世界最重要的貿易力量。

中國在全球供應鏈中的地位不斷鞏固和增強。很多指標都反映了這一趨勢，比如中國出口在全球的佔比、中間品的貿易情況、增加值佔比等。一些新興產業的蓬勃發展也是有力證明，比如“新三樣”、比如無人機。同時，傳統產業通過綠色轉型、數字化賦能也抓住了新的發展機遇。比如造船、服裝、鋼鐵等傳統行業。現在國內各個領域都非常“卷”，這些“卷”不僅在價格上，也表現在環保標準上，以鋼鐵行業爲例，近年來一些鋼鐵企業的人去國外調研，看到日本的環保技術標準才發現也不過如此。同時技術水平也在快速提升，國內新建的鋼鐵工廠已經達到“黑燈工廠”、變成無人工廠。2018年以來，中國製造業的韌性確實超出很多人的預期。

第二個“不變”，國際金融體系對美元的高度依賴還是沒有改變。

近年來，受到俄烏衝突、中東局勢升級等的影響，很多國家的主體越來越希望減少對美元的依賴。儘管如此，近些年來，美元的強勢地位進一步得到了鞏固。環球同業銀行金融電訊協會的SWIFT系統中，美元結算信息的佔比實際上出現了明顯上升，其上升幅度甚至大於人民幣，而其他主要貨幣的佔比變化則表現爲停滯、甚至顯著下降。

出口退稅的宏觀深意：或是國內經濟轉型的一個體現

宋雪濤 天風證券宏觀首席分析師

我們認爲本次出口退稅或是國內經濟轉型的一個體現。出口退稅本質上是通過補貼海外消費者來提高企業出口商品競爭力。但是隨着中國競爭能力的提高，國內可以在保持出口優勢的情況下，降低出口退稅率，將出口稅負轉移至海外消費國，而財政壓力的緩和也能夠用於增加本國居民福利。另外，對出口退稅的精細化管理也能夠引導國內產業發展方向，推動部分行業出清。

#市場點金#

當今時代，年輕人要有怎樣的財商？重視財務知識的積累

黃凡 秦朔朋友圈撰稿人，寧波銀行私人銀行部原總經理

非投資理財科班出身的年輕人往往缺乏對投資理財的基本認識，容易被複雜的金融術語和天花亂墜的投資產品宣傳迷惑，從而做出錯誤的決策。而且年輕人容易受到市場情緒的影響，往往在市場高點盲目追漲，在市場低迷時恐慌割肉，從而遭受損失。

建議不要關注天天短視頻高喊“股市漲漲漲，1萬點不是頂”之類豪言的網紅們，他們除了提供讓大家亢奮的情緒價值外，不能對年輕人的財商提升提供任何幫助，建議大家持續閱讀金融知識、理財書籍，參加靠譜的財商教育課程，多關注財經新聞，提高自己的財務素養。

如果還要給一些更具體的資本市場投資建議的話，我還是老生常談了：堅持“選好公司”“等合理價買”“長期堅守”的原則必定會有長期好回報。

如果不能判斷哪些是“好公司”，什麼樣的價格纔是“好價格”，那麼買入並長期持有主流指數基金（滬深300、MSCI A50、中證A50、中證A500等）跟上國運、跟上市場也是可以長期實現保值增值目標的。同時，以“不把所有雞蛋放在同一個籃子裡”的原則，同樣以主流指數基金的形式配置部分海外資本市場資產（如標普500、納指100、日經225等）也是可選項。

散戶在牛市裡虧錢？

薛洪言 星圖金融研究院副院長

通過回溯歷史數據，很多人發現散戶的錢主要是在牛市裡虧掉的。這種反直覺的觀點，結合近期的切身體會，讓很多投資者頗有“原來如此”的恍然醒悟感。

其實，之所以反直覺，是因爲該觀點本身就有很大問題。具體到某一天、某一週或某一個月，無論什麼行情，都可能虧錢；牛市的特徵，並非不虧錢，而是虧錢很少套人，只要有點耐心，解套很容易。近期熱門文章裡所謂在牛市裡虧大錢，其實是買在牛市，虧在熊市，虧錢發生在牛熊轉換後的泡沫破滅中。

投資者真正需要警惕的，是牛熊轉換；在此之前，不要怕虧錢。只要牛市的邏輯還在，虧錢總是一時的，短期主動買套，常常是牛市裡賺更多錢的前提。

#海外觀察#

特朗普的四年任期內，美元或走弱

陳興 財通證券宏觀首席分析師

特朗普勝選點燃了美元的升勢，然而，如果把視角拉長到明年，乃至新總統的四年任期，我們認爲，歷史經驗和現實選擇都指向美元應該走弱。

自里根時代以來，美元走勢很有規律：共和黨時期走弱，民主黨時期走高。更進一步地，從歷史上來看，孤立主義帶來的，恰恰是美元地位的虛弱，整體上說，關稅稅率的擡升和美元的貶值往往同步。

減稅籌資需要降低利率。財政擴張也會指向弱美元的結果。特朗普新任期政策圍繞四點展開：減稅、關稅、能源和移民，這一政策框架的財政自融資能力較弱。根據美國稅收基金會的估算，特朗普的減稅提案預計在未來十年使稅收減少6.8萬億美元，約相當於美國2024年全年財政收入的1.4倍，這樣的規模，意味着特朗普需要籌集大量的財政資源，來爲其減稅買單。而關稅加徵能夠給減稅帶來的幫助非常有限。2024財年美國曆史上首次出現債務付息支出超過國防軍費開支的現象，這意味着美國維持其全球霸權地位的成本已然高企。美國曆史學者弗格森指出，這種狀況對於霸權國家來說並不可持續，歷史上的例子早已屢見不鮮。我們預計，特朗普政府將會給美聯儲施加壓力，敦促其儘快地降低利率水平。