黃金的敘事，東方信了，西方何時信？

金價又雙叒叕刷新歷史新高，近兩個月來其走勢之瘋狂，甚至令華爾街專業投行瑞銀也直呼看不懂。瑞銀在納入美元匯率、實際利率等傳統因素考慮後，發現經典的黃金定價模型已無法解釋當前的離譜行情。

許多人發現，金價暴漲的背後，有一股神秘而強大的東方力量在不斷注入。中國央行已連續第十七個月增持黃金儲備，成爲中央銀行中的最大買家，中國也已超越印度成爲全球最大的金飾消費國。

國泰君安週三發佈的研報指出，中國央行和黃金ETF是此輪行情的主導力量。一年半來，中國央行連續購金帶動中國黃金ETF大規模淨流入，而其他國家的黃金ETF在同期爲淨流出。

如果說東方已經相信了黃金的故事，那麼，這股信念何時會傳到西方？

全球資管巨頭安本投資策略總監Robert Minter在接受媒體採訪時表示，歐美投資者並沒有因爲金價暴漲而轉變對黃金的冷淡態度，但他們也沒有采取行動抑制金價上漲，黃金ETF的拋售已經接近停止。這意味着金價當前的漲勢有望繼續。

Minter還預計，金價飆升至每盎司2350美元以上的歷史新高僅僅是個開始。隨着更多歐美散戶涌入黃金ETF，金價下一輪大漲只是時間問題。

西方黃金ETF拋售漸止，央行需求仍存，或對金價形成支撐

Minter發表上述評論之際，安本旗下黃金ETF剛剛達到一個新的里程碑。上週，Abrdn Physical Gold Shares ETF（安本實物黃金份額ETF）的管理資產首次突破30億美元大關。

儘管投資需求仍有些低迷，但Minter表示，黃金投資者應感到欣慰的是，至少黃金ETF的拋售已經接近停止。

自2022年4月以來，ETF投資者已經拋售了約750噸黃金，在市場上製造了大量的供應，而與之相對的是央行兩年來創紀錄的需求。

Minter指出，央行的需求並未消失，而隨着ETF拋售降至最低，市場上的黃金供應已經枯竭。儘管最近幾周央行購金有所放緩，官方購買的整體趨勢仍在上升。

他還說：

Minter認爲，西方投資者可能在等待美聯儲降息。

上週許多地方聯儲主席均發表了新的觀點，但在開啓下一輪寬鬆週期的問題上仍然默契地保持謹慎。一些貨幣政策委員會成員直接表明，鑑於通脹高企，他們並不支持降息。

美聯儲寬鬆週期的具體時間仍不明朗，但在Minter看來，降息勢在必行，鑑於信用卡債務創下歷史新高、保險費全面上漲以及政府債務失控，美國經濟無法承受利率長時間停滯在限制區間。

Minter表示：

Minter認爲，美聯儲即使不在夏季降息，也會在年底之前降息，並開啓新一輪寬鬆週期。

自2月初守住2000美元支撐位以來，現貨黃金價格已經累計上漲18%，週二連續第八個交易日創盤中歷史新高。

Minter表示，即使本輪漲勢如粗兇猛，未來金價仍有顯著的上漲空間。